家用电器行业点评：新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器

新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器 ——家用电器行业点评 [Table_ReportTime] 2022年4月15日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 家电行业点评报告 [Table_StockAndRank] 行业名称 行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器 [Table_ReportDate] 2022年4月15日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 3月以来，国内疫情多点爆发，深圳、长春、上海多地先后封城，防疫管控政策以及疫情发展的不确定性刺激提前囤货以备居家需求。进入4月份，受居家生活需求影响，和20年初类似，易操作的厨房小电品类需求显著提升，京东平台22W13~14（3.28~4.10）厨房电器总销量同比+39.9%，环比Q1增速（25.35%）明显加快。 ➢ 部分大城市物流配送受阻，解封后需求刺激或将更加旺盛。经过2019年以来多轮疫情带来的消费者教育，尽管20年居家短期需求存在一定程度短期透支，但消费者对于多功能锅、空气炸锅等厨房小电的需求也一定程度从可选品向必备品转变，对于原本更多依赖外卖、快餐的年轻人而言，电饭煲、微波炉等传统厨电也将成为生活必须品，厨房小电渗透率存在新一轮提升机会。 ➢ 多功能、创意厨小及清洁电器的受疫情刺激拉动明显。多功能锅、空气炸锅、绞肉机等新兴品类以往为非日常必需品，但可有效提升日常厨房效率，显著改善居家期间生活质量，市场渗透率提升空间巨大。22Q1京东天猫双平台空气炸锅、多功能锅品类规模同比+157.77/+9.29%。近两年来清洁电器持续维持高增，Q1双平台洗地机/扫地机器人分别同比+60.36/+14.52%。 ➢ 重点公司高频数据跟踪 小熊电器：Q1小熊线上平台（京东+淘宝+抖音）销额同比+13.52%，4月前两周线上平台同比+18.4%，环比进一步改善。公司产品布局多为多功能锅、绞肉器、打蛋器等新兴厨房小电，操作简单易上手，产品和品牌调性与具有新增厨电需求的目标群体契合。细分来看，京东平台小熊多功能锅、打蛋器、空气炸锅品类销量分别同比+56.9/+86.69%/+219.73%，新兴厨小电销售受居家政策拉动明显。 苏泊尔：Q1公司双平台线上销售额同比+26.49%，4月前两周京东苏泊尔空气炸锅、多用途锅、平底锅销量分别同比+416.23/+107.91/+55.11%，较Q1增速（+294.75,/+57.61/+40.30%）进一步提升。我们认为苏泊尔的厨房小家电和烹饪锅具品类将再次受益于居家习惯的养成，具有较大的收入增长弹性。 九阳：Q1九阳双平台线上销售额同比+0.53%。九阳近两年在保持主业稳定增长的同时着重推进炊具业务，从4月表现来看，京东平台九阳炊具类如炒锅、奶锅、蒸锅销量同比+175.79/+194.05/+182.42%，环比Q1细分品类增速略有放缓。 北鼎：Q1北鼎双平台线上销售额同比-1.14%，4月份前两周双平台同比小幅增长约0.49%。 新宝（摩飞、东菱、百胜图）：Q1摩飞双平台线上销售额同比-25.68%， vUdYkW9ZcZjYpOmOpMaQcMbRtRpPpNmOkPrRqMlOpOmR8OmMyRNZmRqOvPnQmN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 而新宝旗下的东菱和百胜图两大品牌Q1淘宝平台销售分别同比+90.11/+283.97%。东菱和摩飞品牌相比更具性价比，或更能受益于厨房小家电需求增长。消费者对于咖啡需求不断增加，叠加居家隔离快递中断等因素，家用咖啡机需求明显上升，百胜图作为国产咖啡机代表品牌，销售规模有望加速增长。 ➢ 除了厨房电器的需求复苏，我们认为扫地机器人、洗地机等生活电器品类也将受益于居家习惯变化，智能投影设备、按摩产品对于提升居家生活品质也有巨大帮助。 石头科技：Q1石头双平台线上销售额同比+109.87%，4月前两周双平台同比+176.52%。长期居家可直接导致家庭清洁频率上升，经过近两年清洁电器的产品推广教育，消费者对于扫地机器人、洗地机等产品接受度快速提升。 科沃斯：Q1科沃斯+添可双品牌线上双平台销额同比+31.40%，其中添可同比+64.67%，4月份前两周添可增速进一步提高，同比+116.83%。添可主打的洗地机产品针对解决国内家庭易产生油污的痛点，结合居家烹饪需求的增长，洗地机品类有望再次实现高增。 极米科技：Q1极米双平台线上销售同比+28.42%，4月前两周京东极米销售基本与Q1增速持平，同比+32.47%。智能投影品类作为电视的补充可以有效提效居家观影体验，大屏、护眼的特征也有效迎合了居家上网课的学生的需求。 倍轻松：Q1倍轻松双平台线上销售同比+30.51%，4月份前两周，倍轻松京东平台同比增速（30.73%）环比2、3月份（7.65%/29.09%）有所增长。居家办公为消费者创造更为适宜的产品使用环境，提高产品使用频率，对于拉动按摩产品销售具有一定的正向推动作用。 ➢ 投资建议：我们看好厨房小家电赛道经过此轮疫情后的业绩反弹空间，推荐关注新兴小家电龙头小熊电器，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份和多品牌战略的新宝股份；居家提升清洁需求，关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。 ➢ 风险因素：宏观经济下行导致终端需求低迷、新品推出不及预期、疫情封城导致物流终端、原材料价格维持高位等 [Table_Introduction] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 罗岸阳，家电行业首席分析师。浙江大学电子信息工程学士，法国北方高等商学院金融学&管理学双学位硕士。曾任职于 TP-LINK 硬件研发部门从事商用通信设备开发设计。曾先后任职天风证券家电行业研究员、国金证券家电行业负责人，所在团队2015、2017 年新财富入围。2020 年 7 月加盟信达证券研究开发中心，从事家电行业研究。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 王之明 15999555916 wangzhiming@cindasc.com 华南区销售 闫娜 13229465369 yanna@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 黄夕航 16677109908 huangxihang@cindasc.com 华南区销售 许锦川 13699765009 xujinchuan@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级