营收高增保持研发强度，中高端步步为营

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国盛智科是一家专注于高端数控机床研发、生产和销售的公司。2021年，公司实现营业收入11.4亿元，同比增长54.5%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长66.7%。公司核心零部件自制率实现新突破，五面加工的全自动直角头自制率进一步提升；数控镗铣床主轴自制率提升至80%；龙门、卧加用电主轴持续测试中；龙门主轴全齿轮传动部分包括齿轮箱、传动机构完成设计和试制；大功率镗铣主轴和大承载高精度旋转工作台完成设计和主要零部件试制。公司2021年研发投入0.58亿元，同比增长60.9%，费用率微升至5.09%；期间新申请发明专利20项，累计获得提升至34项；研发人员平均薪酬提升24%至19.5万元。公司在中高端立加、龙门、五轴机床等领域具备优势，有望享受产品力和品牌力提升带来的红利。预计公司2022-2024年收入分别为14.2亿元、19.4亿元、25.9亿元；归母净利润分别为2.53亿元、3.64亿元、5.05亿元，当前股价对应动态PE分别为17、11、8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。