FOF视角：基金月度投资图鉴2022年4月期：价值风格延续，权益基金经理调整有度

FOF视角：基金月度投资图鉴2022年4月期►销售服务电话：02120321006►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明价值风格延续，权益基金经理调整有度撰写日期：2022年04月13日分析师：王方鸣执业证书编号：S0890520010001邮箱：wangfangming@cnhbstock.com分析师：施如画执业证书编号：S0890521090002邮箱：shiruhua@cnhbstock.com研究助理：孙书娜邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 华宝证券2022年04月基金月度图鉴摘要特别篇：2021Q4以来权益基金持仓调整情况：从结果来看：1）在2021Q4后市场环境变化、风格转变的情况下，仍有75%左右的偏股基金2021Q4以来MAPE值小于2，多数基金持仓调整幅度较小；2）在有限的调整幅度内，多数基金的调整贡献了小幅正收益，70%左右基金真实净值收益率高于模拟净值收益率0%-5%；3）MAPE值与真实净值收益率-模拟净值收益率之差整体呈现正斜率的分布，持仓调整较大的基金多数调整得较为成功。基础市场：全球视角下，港股微跌，石油天然气上游股票指数表现优异，纳斯达克持续收涨。3月收益为正的资产指数包括标普石油天然气上游股票指数(15.51%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（6.45%）>纳斯达克100(4.42%）>标普500（3.58%）>SGE黄金9999（1.49%）。国内市场，权益市场下行，价值风格相对占优，房地产、农林牧渔强劲上涨；债券到期收益率整体下行。投资视角下各类基金产品月度表现：主动权益产品：大小盘风格表现接近；价值显著胜出，成长垫底。港股主题基金：受中概股审计、美国加息等相关事件影响，港股颇经波折，外资在大幅流出后重新回流，港股主题基金少数录得正收益。商品基金：油气、黄金、REITS均上涨。行业主题基金：农业主题基金超额领先，新能源较为领先，医药获取超额收益困难，高端制造主题超额微弱收正。指数增强基金：3月多数增强基金跑输指数。债券基金：短期纯债型基金领涨。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.3.31历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 华宝证券2022年04月基金月度图鉴摘要基金经理基金产品风格转变跟踪：2022年3月成长价值维度方面，均衡风格的占比有小幅上升，其余风格变化较小；大小盘比例相对稳定；2022年2月至2022年3月期间各类风格转换中，有较多的切换、价值风格转为均衡风格；成长风格的坚守占比仍然较高。月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪：3月高仓位主动权益基金收益率Top10的产品中，大盘价值风格、地产煤炭配置占据多席；大规模风格基金近半年风格以大盘成长为主，3月份均录得负收益。ETF与发行市场：3月权益ETF资金净流入315.94亿元，指数方面，芯片ETF流入最多，500ETF、50ETF流出居前；发行方面，短期纯债型基金发行规模最大，其中浦银安盛普裕一年定开债券发行规模达79.99亿，拟任基金经理为章潇枫。2022年2月月度权益基金组合回顾：主动偏股基金组合收益为-7.97%，相较于wind偏股混合基金指数超额收益率5.15%，最大回撤-11.03%，年化波动率25.54%。2022年2月月度债券基金组合回顾：可转债类组合的表现是最差的，主要受到权益市场和可转债市场大幅调整的影响，无论是收益还是回撤控制上都不如中证转债；纯债类组合的表现最佳，收益率略高于中债总财富指数；固收+类组合的表现介于纯债类组合和可转债组合之间。2022年4月月度组合：详见后文资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.3.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 特别篇：2021Q4以来权益基金持仓调整情况资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.3.31。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示2021Q4以来权益基金持仓调整情况：采用MAPE值衡量真实净值与持仓模拟净值相似度，MAPE值小于2时真实净值与模拟净值较为接近。从结果来看：1）在2021Q4后市场环境变化、风格转变的情况下，仍有75%左右的偏股基金2021Q4以来MAPE值小于2，多数基金持仓调整幅度较小；2）在有限的调整幅度内，多数基金的调整贡献了小幅正收益，70%左右基金真实净值收益率高于模拟净值收益率0%-5%；3）MAPE值与真实净值收益率-模拟净值收益率之差整体呈现正斜率的分布，持仓调整较大的基金多数调整得较为成功。2021Q4以来偏股基金真实净值-模拟净值分布占比2021年Q4以来高仓位权益基金持仓调整估算情况0.002.004.006.008.0010.0012.00-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%MAPE（真实净值与模拟净值相似度）真实净值-模拟净值收益率0.7%17.1%70.2%10.9%1.1%0.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%数量占比真实净值-模拟净值收益率分组基金简称基金经理持仓模拟净值收益率真实净值收益率真实净值-模拟净值MAPE值前海开源周期优选刘宏-25.5%-3.6%21.8%5.97招商安泰张西林-26.3%-11.6%14.7%7.24中金量化多策略刘重晋,王阳峰-27.2%-13.1%14.1%6.852021Q4以来持仓调整较为成功的基金37.6%37.4%15.6%5.8%2.2%0.8%0.4%0.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%数量占比MAPE值分组2021Q4以来偏股基金MAPE值分布占比 目录/CONTENTS前篇华宝证券基金分类框架01基础市场表现情况（指数基金视角）02投资视角下各类基金产品月度表现比较03基金经理基金产品风格转变跟踪04部分基金经理及基金产品跟踪05市场情绪及投资者行为分析062022年月04月度基金组合 华宝证券基金分类资料来源：华宝证券研究创新部类别子类别分类方式类型权益类股票型偏股混合灵活配置平衡混合仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活投资风格大盘/小盘/均衡/切换/其他行业投资范围行业主题(医药、消费等）/非行业主题特殊投资策略定增、战略配售等指数基金管理方式被动指数/指数增强混合型灵活配置仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活偏债混合平衡混合债券型债券型投资范围债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型权益仓位激进型/稳健型/保守型/灵活型机构持有比例机构类/个人类/机构定制类绝对收益绝对收益投资策略量化对冲策略类/避险策略类/浮动管理费低仓位股债类（中位值30%及以下＆每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值）QDIIQDII投资地域香港/美国/亚太/全球等投资范围权益/债券/混合/另类等货币型货币型交易方式场内货币ETF/场外货币基金/其他机构持有比例机构持有比例高/低商品型商品型投资范围黄金、白银、油气、其他FOFFOF养老/非养老养老目标类/普通类权益仓位偏股型/平衡型/偏债型另类另类投资范围股权（嘉实元和）REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B 基础市场表现情况（指数基金视角）7本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基础市场月度市场风格Part 1 大类资产配置：石油天然气上游股票指数表现优异3月收益为正的资产指数包括标普石油天然气上游股票指数(15.51%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（6.45%）>纳斯达克100(4.42%）>标普500（3.58%）>SGE黄金9999（1.49%）五大主流风格板块中，3月金融（风格,中信）指数跌-1.81%>消费（风格,中信）指数跌-4.98%>稳定（风格,中信）指数跌-5.42%>周期（风格,中信）指数跌-7.74%>成长（风格,中信）指数跌-11.18%。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.03.31历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示指数名称指数3月收益率%指数近6月收益率%基金3月收益率%基金近6月收益率%基金名称基金代码创业板指-7.70 -18.03 -7.61 -18.23 易方达创业板ETF159915.SZ沪深300-7.84 -13.23 -7.72 -13.20 华泰柏瑞沪深300ETF510300.SH中证500-7.71 -10.96 -7.59 -10.77 南方中证500ETF510500.SHSGE黄金99991.49 8.65 1.21 8.19 华安黄金ETF518880.SH纳斯达克1004.22 1.01 9.71 -0.55 国泰纳斯达克100ETF513100.SH标普5003.58 5.17 7.83 2.60 博时标普500ETF513500.SH60%WTI 原油价格收益率+ 40%BRENT 原油价格收益率6.45 34.85 8.80 36.44 南方原油LOF501018.SH恒生中国企业指数-6.21 -13.76 -6.10 -16.32 易方达恒生H股ETF510900.SH德国DAX-0.32 -5.54 4.01 -10.82 华安德国30(DAX)ETF513030.SH长期纯债指数-0.05 1.42 -0.04 1.69 易方达纯债A110037.OF标普石油天然气上游股票指数15.51 40.67 19.06 32.56 华宝油气162411.SZ70%90%110%130%150%五大中信风格走势图金融(风格.中信)指数周期(风格.中信)指数消费(风格.中信)指数成长(风格.中信)指数稳定(风格.中信)指数 A股风格：房地产、农林牧渔强劲上涨3月权益市场下行，价值风格相对占优。行业表现，3月房地产、农林牧渔等板块领涨，电子、有色金属、家用电器、计算机、国防军工等板块领跌。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.03.31历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示排名行业2022年3月收益率%2022年至今收益率%1房地产9. 52 7. 27 2农林牧渔2. 94 -1. 05 3综合2. 08 3. 45 4医药生物0. 87 -10. 79 5采掘0. 00 0. 00 6银行-1. 64 1. 66 7建筑装饰-1. 98 -0. 97 8传媒-3. 68 -18. 70 9建筑材料-3. 72 -11. 64 10非银金融-5. 96 -14. 87 11纺织服装-6. 82 -10. 19 12交通运输-7. 21 -7. 36 13休闲服务-7. 38 -12. 65 14轻工制造-7. 63 -15. 80 排名行业2022年3月收益率%2022年至今收益率%15通信-8. 20 -11. 07 16商业贸易-8. 50 -14. 44 17化工-9. 33 -11. 06 18公用事业-9. 61 -14. 92 19电气设备-10. 10 -17. 78 20钢铁-10. 10 -10. 13 21食品饮料-10. 26 -20. 36 22机械设备-10. 89 -19. 12 23国防军工-11. 36 -23. 30 24汽车-11. 56 -21. 40 25计算机-11. 59 -16. 97 26家用电器-12. 50 -20. 49 27有色金属-12. 61 -8. 60 28电子-14. 97 -25. 46 风格指数简称指数3月收益率指数今年以来收益率指数2021年收益率代表基金简称成长成长40-9. 73 -21. 51 -7. 54 大成深证成长40ETF成长中证转型成长-6. 20 -9. 73 -6. 75 浙商汇金中证转型成长价值沪深300价值-3. 66 -4. 89 -4. 22 银河沪深300价值价值MSCI中国A