江苏银行发布2021年年报，营收净利延续两位数高增，领跑同业。公司实现营业收入637.71亿元，同比增长22.58%，归母净利润196.94亿元，同比增长30.72%。NIM大幅走阔，信贷结构优化，存款成本压降。公司利息净收入454.8亿元，同比增长22.96%，表现亮眼，主要来自息差改善的驱动。截至2021年末，公司各项贷款余额14001.72亿元，同比增长16.52%，对公和零售贷款分别增长13.99%和19.48%。截至2021年末，公司各项存款余额14512.16亿元，同比增长11.10%。其中，存款平均成本率2.32%，同比下降15BP，带动计息负债成本率下降10BP。非息收入增近4成，营收贡献度稳步提升。公司非息收入182.92亿元，同比增长21.62%；中间业务收入74.9亿元，同比增长39.83%，在营收中占比11.75%，同比提升1.45个百分点。资产质量优化，风险抵补能力增强。截至2021年末，公司不良率为1.08%，同比下降0.24个百分点，改善明显且实现上市六年来逐年下降；拨备覆盖率进一步提升，风险抵补能力增强。给予“推荐”评级，2022-2024年BVPS为11.48/12.89/14.6元，对应当前股价PB为0.64X/0.57X/0.5X。
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