请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(亿股) 10.67 流通股本(亿股) 9.92 市价(元) 51.93 市值(亿元) 554 流通市值(亿元) 515 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入（首次） 市场价格：51.92 合理估值区间：71 分析师：郑震湘 执业证书编号：S074051708001 电话： Email：zhengzx@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 备注： [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 5587.34 6958.89 11412.58 14562.45 19950.55 增长率yoy% 0.39% 24.55% 64.00% 27.60% 37.00% 净利润 746.95 754.26 1673.43 2187.57 2789.96 增长率yoy% 5.57% 0.98% 121.86% 30.72% 27.54% 每股收益（元） 0.70 0.71 1.57 2.05 2.61 每股现金流量 0.51 0.75 -1.72 3.52 -1.24 净资产收益率 15.76% 14.21% 23.42% 24.29% 24.58% P/E 74.17 73.45 33.11 25.33 19.86 PEG 1.72 1.34 1.01 0.59 0.36 P/B 11.69 10.44 7.75 6.15 4.88 投资要点  公司是中国激光装备行业的领军企业，主要从事激光加工设备的研发、生产和销售，主营业务包括小功率、大功率、数控设备和LED设备等。  近日大族激光发布业绩快报，年度实现营业总收入115.6亿元，归母净利润16.75亿元，分别较上年度增长66.12%、122.08%。公司经营业绩较上年度大幅增长，主要原因为消费类电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛，产品订单较上年度大幅增长。  17年Q4单季度营收26.46亿元，同比增长34.3%；归母净利润1.73亿元，同比增长43%；同比16年Q4，净利率提升0.4个百分点。环比来看，我们认为在Q2、Q3营收及利润爆发式增长的背景下，公司Q4成长动能成功切换至行业专用设备和大功率等非苹果业务——激光主业精进不休，下游应用多点开花！  下游业务多点开花，打造全方位激光设备平台：  1）消费电子而言， OLED、双摄、防水、全面屏等科技创新加速渗透，激光新需求层出不穷；  2）未来两年动力电池市场产能迅速提升，产业链多环节需求爆发式增长；  3）受益产业东移背景下，大陆厂商激进扩产趋势，PCB业务稳步增长；  4）未来大功率激光设备有望重复小功率进口替代精彩。大小功率比例对标国际平均水平3:1，龙头IPG大功率业务占比70%，公司大功率业务大有可为。  2017完美收官，2018有望再创辉煌。电子创新大周期刚开始启动，终端厂商创新压力趋强，处于“设备-部件-模组-终端”链条最上游，公司未来享有更高议价能力与业绩弹性。18年新一轮创新驱动，叠加锂电、PCB等下游景气度持续提升，部分产线年初即订单爆满，另外大功率、面板、半导体等前瞻布局陆续进入收获期，后续增长动能充沛。  高端智能机全面升级，小功率激光业务腾飞。苹果正引领新一轮高端智能机升级周期，安卓阵营的快速追赶，高端激光及配套自动化设备从苹果延伸到非苹果的空间逐渐打开。公司作为激光龙头将极大受益于消费电子制造升级带来的激光及自动化设备升级大机遇，平台价值将持续显现。  工业制造崛起，拉动大功率激光器需求。依靠精密性和坚固性的特点，激光焊接将代替传统生产方式，成为未来制造最重要的成型方式。公司相较于竞争对手，内生优势明显，在汽车制造产业崛起带来大功率激光器放量的行业背景下有望脱颖而出。  锂电打开行业专用设备新空间。随着全球电动汽车的繁荣，动力电池需求量也随之逐渐增长。公司具备了 70%前段/中段整体锂电池装备供给能力，力争早日形成电池生产车间和工厂交钥匙工程的能力，成为拥有资本、技术、产能优势的核心动力电池设备企业。  投资建议：我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为16.7/21.9/27.9亿元，对应EPS 1.57/2.05/2.61元，当前价格对应PE为33.1\25.3\19.9x。行业可比公司18年平均PE为36.93X，考虑公司在行业内的平台化优势及龙头地位，给予公司18年35x估值，合理估值价71元，给予公司“买[Table_Industry] 证券研究报告/研究简报 2017年1月18日 大族激光（002008.SZ）/电子 激光龙头2017完美收官，2018期待辉煌 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 研究简报 入”评级。  风险提示：下游行业景气度低于预期 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 研究简报 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 3 - 公司是中国激光装备龙头 .................................................................................... - 4 - 下游需求大幅增长，激光加工设备持续放量 ....................................................... - 6 - 高端智能机全面升级，小功率激光业务腾飞 ............................................... - 6 - 工业拉动大功率激光器需求 ......................................................................... - 8 - 锂电打开行业专用设备增长空间.................................................................. - 8 - PCB数控设备品类齐全，LED 焊接线打破海外垄断 .................................. - 9 - 盈利预测与投资建议 ......................................................................................... - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - 图表1 大族激光发展历程 ................................................................................... - 4 - 图表2 公司产品特点及主要应用 ........................................................................ - 4 - 图表3公司分产品营业收入构成 ......................................................................... - 4 - 图表4 公司营收增长情况 ................................................................................... - 5 - 图表5 公司归母净利润增长情况 ........................................................................ - 5 - 图表6 大族激光历年研发费用变化 .................................................................... - 6 - 图表7大族激光历年研发人员变化 ..................................................................... - 6 - 图表8激光行业上下游 ........................................................................................ - 6 - 图表9 手机制造激光设备及加工运用 ................................................................. - 7 - 图表10 手机制造激光加工设备运用 .................................................................. - 7 - 图表11 汽车制造设备按应用类别分类 ............................................................... - 8 - 图表12 国内新能源汽车产量及增速 .................................................................. - 8 - 图表 13锂电池生产工艺流程 ............................................................................. - 9 - 图表 14 LED焊接机 ......................................................................................... - 10 - 图表 15 LED隐形划片机 .................................................................................. - 10 - 图表 13可比公司估值 ...................................................................................... - 10 - 图表 16公司财务数据 ...................................................................................... - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 研究简报 公司是中国激光装备龙头  公司是中国激光装备行业的领军企业，主要从事激光加工设备的研发、生产和销售，主营业务包括小功率、大功率、数控设备和LED设备等。2016年小功率激光设备受益消费电子大潮，大功率受益自动化水平提升，两者占整体营收约74%；专用设备在PCB领域取得突破，LED有望放量，国产替代空间显著。 图表1 大族激光发展历程 来源：公司官网，中泰证券研究所整理 图表2 公司产品特点及主要应用 图表3公司分产品营业收入构成 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 研