2022年3月，中国新增社会融资规模4.65万亿元，同比增长10.55%，增速较上月提升0.34个百分点，实现反弹。其中，信贷和政府债高增以及表外融资大幅改善是社融反弹的核心驱动因素。金融机构贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%，与上月持平；金融机构新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增4000亿元，主要受短贷和票据融资持续多增以及中长期贷款降幅收窄影响。3月单月新增短期贷款1.19万亿元，同比多增2947亿元；新增票据融资3187亿元，同比多增4712亿元；新增中长期贷款1.72万亿元，同比少增2356亿元，较2月万亿元降幅大幅收窄。居民部门新增贷款表现依旧偏弱。3月单月居民部门新增信贷7539亿元，同比少增3940亿元；其中，新增短期贷款3848亿元，同比少增1394亿元；新增中长期贷款3735亿元，同比少增2504亿元。企业短贷持续多增，中长期贷款增速转正。3月单月企业部门新增人民币贷款2.48万亿元，同比多增8800亿元。其中，新增短期贷款8089亿元，同比多增4341亿元；新增中长期贷款1.34万亿元，同比多增148亿元。3月金融数据较2月大幅反弹，印证宽信用格局延续，利好银行经营环境改善。总体来看，稳增长基调延续，跨周期和逆周期政策调节或加码，强化宽信用格局，以应对国内外环境复杂性不确定性加剧局面，助力经济运行在合理区间。受相关政策影响，银行业经营环境预计稳步改善，助力信贷投放和不良风险释放。我们持续看好稳增长、宽信用环境下的银行业景气度修复，关注估值低位配置价值，维持“推荐”评级。
