公牛集团公布2021年年报，实现收入123.8亿元，YoY+23.2%；实现业绩27.8亿元，YoY+20.2%。2021Q4单季度实现收入33.7亿元，YoY+16.1%；实现业绩5.7亿元，YoY-19.7%。公牛发布股份回购方案以及股权激励计划，保持对管理层的长效激励机制。智能电工业务持续扩容，拉动公牛收入稳定增长，2021年公牛墙开插座收入YoY+29.6%。公牛Q4单季度盈利能力有所下滑，毛利率同比-9.3pct。公司发布股份回购方案及股权激励计划，拟以自有资金2.0亿元~3.0亿元，以集中竞价方式回购公司股份，全部用于实施股权激励，回购价格不超过203元/股。预计2022~2025年需要摊销的费用为4153.6万元/3674.3万元/1437.8万元/319.5万元。我们预计公牛2022~2023年EPS各为5.06/6.04元，维持买入-A 的投资评级。
