1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 锂矿价格大幅上调，产业链利润加速向上游转移  工业金属：美联储货币政策会议纪要指出支持加息50个基点，拟每月缩表950亿美元，美元进一步走强。国际能源署成员国或将释放1.2亿桶原油储备，国际油价大跌超5%，大宗商品价格承压。国内方面，三月建筑业PMI逆势回升，多地房地产政策放松，基建投资有望落地，地产产业链上游工业金属需求或回暖，工业金属价格仍有望维系高位。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：低库存下延续高位偏强震荡 本周全球铜价微涨，延续高位偏强震荡。LME铜收盘10344美元/吨，周内涨幅约0.73%；沪铜收报73760元/吨，周内涨幅约0.82%。SHFE铜本期库存总计为9.66万吨，较上周增长约3.72%。受疫情影响，下游提货困难，出现累库，整体订单疲弱，短期看来铜市场总体呈现供需两弱，铜价高位震荡。但长期看来，随着疫情转好，国内宽松宏观预期利好金属需求修复，叠加全球低库存背景，或对铜价形成支撑。 铝：短期消费走弱，铝价继续回调 LME铝收报3372美元/吨，周内跌幅约1.98%；沪铝收报21825元/吨，周内跌幅约3.60%。LME铝库存录得61.85万吨，较上周减少约3.18%；SHFE铝本期库存总计为30.74万吨，较上周增加约0.53%。国内铝社会库存进入累库状态，沪铝承压运行，但长期看来，由于基建等领域放量，铝需求量可观，未来随着疫情好转，国内铝消费或将快速恢复，铝或维系低库存，铝价仍有支撑。 锡：锡库存增幅明显，维持高位震荡 LME锡收盘43530美元/吨，较上周下跌1.09%。沪锡收报340770元/吨，较上周下跌0.05%。LEM库存2800吨，较上周增加41%；本周沪锡库存2600吨，较上周增加4.58%。锡库存增幅明显，施压锡价。国内情况，据SMM调研了解，现阶段，国内矿端供需关系暂时维持平稳，使得加工费维持不变。需求端，短期继续受疫情影响开工受限，市场交投情况一般，需求表现较为平稳。随疫情好转，稳增长持续兑现，后市消费预期或维持乐观，预计锡价维持高位震荡。 锌：稳增长预期较强，锌价底部支撑保持强劲 LME锌收盘4298美元/吨，较上周下跌0.76%。欧洲能源问题持续发酵，冶炼厂减产加剧欧洲锌锭的短缺，周内LEM库存12.57万吨，较上周减少10.2%，系托克集团大规模从伦交所提取锌库存，以弥补欧洲减产导致的该公司供应缺口，高能源价格或将持续托底锌价。本周沪锌收报27150元/吨，较上周涨幅1.02%。国内基本面，供应端，SMMTable_Tit le 2022年04月10日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.62 9.11 44.20 绝对收益 -4.07 -3.56 28.22 雷慧华 分析师 SAC执业证书编号：S1450516090002 leihh@essence.com.cn 021-35082719 覃晶晶 报告联系人 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 预焙阳极价格涨幅明显，欧洲新能源车放量支撑能源金属需求 2022-04-07 天齐锂业获准成为智利国家矿业协会会员，比亚迪成为全球首家停止燃油汽车整车厂 2022-04-04 加息预期强化工业金属承压，能源金属价格震荡偏弱 2022-04-03 海外钴项目开发进度加速 美国或进一步推动电池产业链发展 2022-03-31 海外电解铝成本重心长期抬升 大圆柱电 池 或 进 一 步 推 助 电 气 化 进 程 2022-03-29 -19%-4%11%26%41%56%71%202 1-04202 1-08202 1-12有色金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 预计四月产量不及预期，系部分冶炼厂检修或减停产。消费端，锌价维持高位，市场交投冷清。长期看来，冶炼端产能逐步恢复，随之原料需求量相应回升。国内市场稳增长预期较强，房地产政策不断放松，锌锭出口窗口打开，疫情好转后可能加速去库，或支撑锌价上行。  能源金属：本周，由于疫情的影响以及之前镍价不稳引发的市场震荡，本周能源金属市场的供需整体都处于偏弱状态，价格在基本平稳的趋势下维持高位震荡。与能源金属高度关联的新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，多家车企3月的产销情况持续向好。这一趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂辉石价格大涨，产业利润持续向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格收50.15万元/吨，较上周下降0.2%；氢氧化锂价格收49.15万元/吨，与上周数据持平。供应端，矿料持续紧张，本周锂精矿价格收3075元/吨，较上周大涨6.2%，产业链利润持续向矿端转移。冶炼端，据SMM，预计盐湖产量环比增幅明显，然而部分厂家计划于4月进行短期检修，整体产量增幅较之前有所放缓。需求端，据SMM，本月四大正极材料因订单减少需求下滑，同时受镍价事件影响，高镍厂家4月订单受到影响，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。供增需减下，价格在短期内或将小幅波动。但预计待到市场进一步回归平稳之后，对于锂产品的需求将会回升，锂价或仍将维持高位。 钴：市场供需双弱，钴价小幅波动 本周SMM电解钴价格为54.9-57.4万元/吨，均价较上周下跌0.1万元/吨。SMM钴中间品价格为33.5-33.9美元/磅，与上周数据持平。供应端，由于生产利润远不及成本，国内生产较为平淡，库存持续减少。需求端，受疫情影响物流受阻，下游开工率降低。锂镍价格高企也连带导致下游钴盐需求变弱，钴盐厂对于生产处于谨慎观望态度，电钴需求偏弱，询单零星。总体来看，目前市场处于供需双弱状态，导致本周价格小幅波动。  镍：市场呈现供需双弱局面，镍价高位震荡 本周LME镍收33990美元/吨，SHFE镍收215810元/吨，价格与上周基本持平。库存方面，本周全球总库存约为86798吨，比上周增加约1.4%，去库趋势得到缓和。整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。供应端，生产和物流受当前疫情影响较大，产业链部分节点出现减停产状况。需求端，由于目前镍价仍处高位，需求方采购意愿相对较弱，使得镍市继续陷入停滞状态。由于这种局面预计仍将持续一段时间，因此预计短期内镍价仍将维持高位震荡。 9ZkZiYcUaXjZnW9UmVaQ9R6MpNmMoMpNfQrRqMiNnMmMbRnPoNuOoPpONZtOnQ 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml  贵金属：避险及抗通胀属性凸显，金价延续涨势 本周COMEX黄金收盘价1950.4美元/盎司,较上周上涨1.14%。COMEX白银期货收盘价24.91美元/盎司，较上周上涨0.65%。截至4月2日，当周初请失业金降至16.6万人，创1968年来新低，远低于市场预期的20万，就业数据支撑美联储加息预期，本周美元指数持续上涨，直逼100关口，贵金属价格承压。不过由于俄乌冲突持续，据法新社报道，俄方准备在乌东地区发起重大攻势，短期地缘政治风险升级。另外4月8日，欧盟正式批准通过第五轮对俄制裁，西方对俄制裁加码助推能源粮食价格攀升，加剧通胀担忧。俄乌和谈缺乏进展、物价上涨及未来经济不确定性增强了黄金吸引力，推动金价走高，从黄金避险和抗通胀属性来看，短期金价或维持高位震荡。  稀土：稀土价格持续下调，长期基本面仍然向好 本周，稀土市场行情震荡调整，总体延续上周弱稳趋势，氧化镨钕价格和镨钕金属市场主流成交价都有一定下调。供应端，受疫情影响，物流运输受阻，上游企业的生产收到一定影响，同时中缅关口仍然处于关闭状态，中重稀土供应仍偏紧。需求端，当前市场价格不稳，下游订单推迟，下游企业现货采购的需求偏淡，市场观望情绪浓厚，成交量较小。但整体上看，当前需求只是暂时被压制，待市场稳定后，需求情况或有好转，价格或将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。整体上看，稀土基本面仍然长期向好。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 ■风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 行业周报/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业及个股交易数据复盘 ................................................................................................... 6 1.1. 成交及持仓情况 ........................................................................................................ 6 1.2. 个股涨跌排名 ............................................................................................................ 6 2. 行业基本面更新 ................................................................................................................. 7 2.1. 工业金属：稳增长政策有望拉动消费 工业金属有望回暖 ........................................... 7 2.1.1. 工业金属周度价格和库存表 .............................................................................. 7 2.1.2. 铜：低库存下延续高位偏强震荡 ....................................................................... 8 2.1.3. 铝：短期消费走弱，铝价继续回调 ................................................................... 9 2.2. 能源金属：锂价基本持稳，矿价上行幅度明显........................................................... 9 2.2.1. 能源金属周度价格表 ...................................................................................... 10 2.2.2. 锂：锂辉石价格大涨，产业利润持续向矿端转移 ............................................ 10 2.2.3. 镍：市场呈现供需双弱局面，镍价高位震荡 ....................................................11 2.2.4. 钴：市场供需双弱，钴价小幅波动 ................................................................. 12 2.3. 稀土：稀土价格持续下调，长