本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2022年4月8日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号：Z0017009 从业资格号：F03091985 联系方式：021-60816204 区间震荡延续 1.逻辑分析与行情前瞻 甲醇 基差水平中等。从估值看，甲醇制烯烃利润偏低，甲醇华东进口利润回到低位，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率72%，环比小降；进口方面，预计一周到港量28万吨，属较高水平。下游主要需求MTO开工率87.8%，环比上升；传统需求略降，总需求增加。港口库存环比下降0.85万吨，卸货依旧偏慢。内地工厂库存环比上升3.5万吨，工厂订单待发量继续下降。综合看甲醇供需边际变化中等。 塑料 基差水平中等。从估值看，进口利润从低位上升；线性与低压膜价差处高位。综合估值水平中等。从供需看，一周国内检修损失量11万吨，国内产量下降。库存方面，上游库存回落；中游社会库存和港口库存上升，中游库存高于往年均值；下游原料库存较低，成品库存下降。综合看供需边际变化偏强。 聚丙烯 基差水平中等。从估值看，丙烯聚合利润处偏低水平，拉丝与共聚价差下行至中等水平，综合估值水平中等略偏低。从供需看，新产能已经兑现，同时老装置一周国内检修损失量8.7万吨，国内产量略增。上游库存下降；中游社会和港口库存皆有下降，但仍显著高于往年同期。下游原料库存较低，但成品库存上升。综合看供需边际变化中等。 2.操作建议 建议关注买塑料空甲醇套利，和塑料5-9正套交易机会。 3.风险提示 宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。 4.下周行业要闻及数据日历表 图表1：国内聚乙烯装置检修信息（万吨） 生产企业名称 品种 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 浙江石化 全密度 45 停车检修 2022/4/1 计划40天 0.95 中沙天津 低压 30 停车检修 2022/4/6 2022/4/10 0.18 茂名石化 低压 35 停车检修 2022/3/30 待定 0.74 茂名石化 全密度 22 停车检修 2022/4/7 待定 0.07 茂名石化 新高压 25 停车检修 2022/3/30 待定 0.53 吉林石化 低压 30 停车检修 2022/4/7 2022/4/16 0.09 兰州石化榆林化工 全密度 40 停车检修 2022/4/6 2022/4/13 0.24 兰州石化 新全密度 30 停车检修 2022/4/7 待定 0.09 抚顺石化 老低压 14 停车检修 2022/4/2 待定 0.25 黑龙江海国龙油 全密度 40 停车检修 2022/4/1 待定 0.12 大庆石化 老高压 6.5 停车检修 2022/4/6 2022/4/7 0.02 大庆石化 新高压 20 停车检修 2022/3/29 2022/4/2 0.06 资料来源：金联创，中银期货 图表2：国内聚丙烯装置检修信息（万吨） 生产企业名称 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 大连有机 20 故障停车 2022/3/27 2022/4/10 0.42 福建联合 12 停车 2022/3/14 待定 0.25 扬子石化 8 停车检修 2022/3/25 2022/4/29 0.17 东明石化 20 停车检修 2022/3/28 2022/4/28 0.42 中海壳二期 40 停车检修 2022/3/24 2022/4/24 0.84 中韩石化 20 停车检修 2022/4/1 待定 0.42 北方华锦 6 临时停车 2022/4/2 待定 0.11 茂名石化 30 停车检修 2022/4/1 2022/4/12 0.63 茂名石化 20 停车 2022/4/2 2022/4/5 0.18 利和知信 30 停车待料 2022/4/2 待定 0.54 海国龙油 20 停车检修 2022/4/1 待定 0.42 资料来源：金联创，中银期货 5.数据跟踪 5.1 甲醇周度数据跟踪 5.1.1甲醇估值 图表3：西北煤制甲醇利润（元/吨） 图表4：华东甲醇进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表5：甲醇华东基差（元/吨） 图表6：华东和西北甲醇现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表7：山东和江苏甲醇现货价差（元/吨） 图表8：中国主港与东南亚美金现货价差（美元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表9：华东甲醛生产利润（元/吨） 图表10：河南二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表11：甲醇制丙烯单体利润（元/吨） 图表12：山东液氨和甲醇价差关系（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.1.2甲醇供需逻辑 图表13：国内甲醇开工率（%） 图表14：甲醇当周到港量和全球开工产量预估（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表15：甲醇制烯烃开工率（%） 图表16：甲醛开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表17：醋酸开工率（%） 图表18：甲醇非燃料总需求（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表19：甲醇港口库存总计（万吨） 图表20：甲醇内地工厂总库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表21：甲醇周度平衡表（万吨） 总需求 单周产量 总供应 供需指数 港口库存 内地库存 总库存 2022/3/3 77.89 110.83 134.01 -56.12 80.54 43.07 123.61 2022/3/10 80.75 111.52 132.96 -52.21 75.20 39.96 115.16 2022/3/17 79.12 113.75 140.88 -61.75 75.66 38.79 114.45 2022/3/24 78.23 112.96 145.34 -67.10 82.80 39.65 122.45 2022/3/31 79.60 111.85 144.66 -65.06 80.70 39.38 120.08 2022/4/7 78.96 111.27 111.27 -32.31 79.85 42.91 122.76 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表22：甲醇供需逻辑（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2 聚烯烃周度数据跟踪 5.2.1 聚烯烃估值 图表23：LLDPE华北基差（元/吨） 图表24：PP华东基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表25：原油制聚乙烯利润（元/吨） 图表26：原油制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表27：丙烯单体聚合制聚丙烯利润（元/吨） 图表28：丙烷脱氢制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表29：LLDPE进口利润（元/吨） 图表30：聚丙烯拉丝进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表31：PE低压膜与PE线性价差（元/吨） 图表32：PP拉丝与PP低熔共聚价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2.2 聚烯烃供需逻辑 图表33：聚乙烯国内开工率(%) 图表34：聚丙烯国内开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表35：聚乙烯线性日产量(万吨) 图表36：聚丙烯拉丝日产量（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表37：LLDPE和LDPE下游农膜开工率(%) 图表38：LLDPE和LDPE下游包装膜开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表39：聚丙烯下游塑编开工率(%) 图表40：聚丙烯下游注塑开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表41：聚乙烯上游石化库存（万吨） 图表42：聚丙烯上游石化库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表43：聚乙烯社会库存（万吨） 图表44：聚丙烯社会库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 免责声明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需