本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2022年3月25日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号：Z0017009 从业资格号：F03091985 联系方式：021-60816204 原油扰动 区间震荡 1.逻辑分析与行情前瞻 甲醇 基差水平中等。从估值看，甲醇制烯烃利润偏低，甲醇华东进口利润低位略升，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率73%，环比小降；进口方面，预计一周到港量32万吨，属较高水平，预计未来几周到港偏多。下游主要需求MTO开工率84.9%，环比上升；传统需求下行，总需求变动不大。港口库存环比上升约7万吨，因船货到港较多，同时下游提货减少。内地库存环比上升约0.86万吨。综合看甲醇供需边际向下。 塑料 基差水平中等。从估值看，进口利润低位；线性与低压膜价差处高位。综合估值水平偏低。从供需看，一周国内检修损失量6万吨，国内产量略增。库存方面，上游库存回落；中游社会库存下降，而港口库存略增，中游库存整体高于往年均值；下游原料库存降低。综合看供需边际变化偏强。 聚丙烯 基差水平中等。从估值看，丙烯聚合利润抬升至中等水平，拉丝与共聚价差略偏高，综合估值水平中等。从供需看，新产能已经兑现，同时老装置一周国内检修损失量9.1万吨，国内产量总体变动不大。上游库存下降；中游库存显著高于往年同期。下游原料库存降低。综合看供需边际变化中等。 2.操作建议 关注买塑料2205卖甲醇2205套利交易机会； 关注买塑料2205卖塑料2209正套交易机会。 3.风险提示 地缘政治风险引起原料端价格大幅波动，或对化工品价格造成外生冲击。 4.下周行业要闻及数据日历表 图表1：国内聚乙烯装置检修信息（万吨） 生产企业名称 品种 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 兰州石化 高压 20 临时停车 2022/3/14 2022/3/18 0.74 茂名石化 低压 35 停车检修 2022/3/9 待定 0.21 镇海炼化二期 低压二线 30 停车检修 2022/3/5 2022/3/16 0.54 独山子石化 全密度一线 30 停车检修 2022/3/16 2022/3/18 0.54 大庆石化 低压B线 8 停车检修 2022/3/16 待定 0.54 天津炼化 线性 12 停车检修 2022/3/17 2022/3/23 0.54 黑龙江海国龙油 全密度 40 停车检修 2022/3/15 计划一周 0.54 烟台万华 低压 35 停车检修 2022/3/16 待定 0.54 扬子石化 全密度 23 停车检修 2022/3/15 2022/5/10 0.54 上海石化 高压2PE 10 停车检修 2022/3/15 待定 0.54 上海石化 高压1PE一线 5 停车检修 2022/3/13 2022/3/16 0.54 上海石化 高压1PE二线 5 停车检修 2022/3/13 2022/3/16 0.54 燕山石化 新高压 20 停车检修 2022/3/17 待定 0.54 燕山石化 低压一线 8 停车检修 2022/3/15 待定 0.54 资料来源：金联创，中银期货 图表2：国内聚丙烯装置检修信息（万吨） 生产企业名称 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 齐鲁石化 7 停车检修 2022/3/2 2022/3/29 0.15 徐州海天 20 成本检修 2022/3/3 待定 0.42 扬子石化 8 停车检修 2022/3/9 2022/5/27 0.17 燕山石化 4 停车待料 2022/3/10 待定 0.08 中韩石化 20 停车 2022/3/10 2022/3/31 0.42 利和知信 30 停车 2022/3/11 待定 0.63 浙江石化 45 故障停车 2022/3/10 2022/3/16 0.68 茂名石化 30 停车 2022/3/11 待定 0.63 天津中沙 45 停车检修 2022/3/12 2022/3/22 0.81 扬子石化 20 停车检修 2022/3/15 2022/5/8 0.18 青海盐湖 16 停车 2022/3/14 待定 0.19 金能科技 45 停车检修 2022/3/15 35-40天 0.41 海南炼厂 20 停车 2022/3/16 2022/5/12 0.12 资料来源：金联创，中银期货 5.数据跟踪 5.1 甲醇周度数据跟踪 5.1.1甲醇估值 图表3：西北煤制甲醇利润（元/吨） 图表4：华东甲醇进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表5：甲醇华东基差（元/吨） 图表6：华东和西北甲醇现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表7：山东和江苏甲醇现货价差（元/吨） 图表8：中国主港与东南亚美金现货价差（美元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表9：华东甲醛生产利润（元/吨） 图表10：河南二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表11：甲醇制丙烯单体利润（元/吨） 图表12：山东液氨和甲醇价差关系（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.1.2甲醇供需逻辑 图表13：国内甲醇开工率（%） 图表14：甲醇当周到港量和全球开工产量预估（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表15：甲醇制烯烃开工率（%） 图表16：甲醛开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表17：醋酸开工率（%） 图表18：甲醇非燃料总需求（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表19：甲醇港口库存总计（万吨） 图表20：甲醇内地工厂总库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表21：甲醇周度平衡表（万吨） 总需求 单周产量 总供应 供需指数 港口库存 内地库存 总库存 2022/2/17 70.92 107.40 134.09 -63.17 81.45 48.85 130.30 2022/2/24 74.21 109.43 130.43 -56.22 77.00 47.04 124.04 2022/3/3 77.89 110.83 134.01 -56.12 80.54 43.07 123.61 2022/3/10 80.75 111.52 132.96 -52.21 75.20 39.96 115.16 2022/3/17 79.12 113.75 140.88 -61.75 75.66 38.79 114.45 2022/3/24 78.23 112.96 145.34 -67.10 82.80 39.65 122.45 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表22：甲醇供需逻辑（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2 聚烯烃周度数据跟踪 5.2.1 聚烯烃估值 图表23：LLDPE华北基差（元/吨） 图表24：PP华东基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表25：原油制聚乙烯利润（元/吨） 图表26：原油制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表27：丙烯单体聚合制聚丙烯利润（元/吨） 图表28：丙烷脱氢制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表29：LLDPE进口利润（元/吨） 图表30：聚丙烯拉丝进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表31：PE低压膜与PE线性价差（元/吨） 图表32：PP拉丝与PP低熔共聚价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2.2 聚烯烃供需逻辑 图表33：聚乙烯国内开工率(%) 图表34：聚丙烯国内开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表35：聚乙烯线性日产量(万吨) 图表36：聚丙烯拉丝日产量（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表37：LLDPE和LDPE下游农膜开工率(%) 图表38：LLDPE和LDPE下游包装膜开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表39：聚丙烯下游塑编开工率(%) 图表40：聚丙烯下游注塑开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表41：聚乙烯上游石化库存（万吨） 图表42：聚丙烯上游石化库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表43：聚乙烯社会库存（万吨） 图表44：聚丙烯社会库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 免责声明 报告所引用信息和数据均来源于