本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号有色周报2022年4月8日中银期货研究部刘超投资咨询号：Z0011456从业资格号：F3011902联系方式：021-61088065疫情阻断物流，金属区间震荡1.逻辑分析铜：俄罗斯遭制裁，作为铜出口国，铜供应减少，供需平衡被打破。美联储官员在3月份的会议上讨论了如何削减其数万亿美元债券持有量，达成的共识是每月削减约950亿美元。因部分地区疫情影响，物流受到严格管控，企业原材料采购和成品发运都面临较大问题，开工率出现回落。SMM调研数据显示，国内主要铜杆企业开工率约为57.36%，较上周回落5.45个百分点。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.34万吨至14.03万吨。铝：铝是俄罗斯的重要出口产品之一。随着俄乌战事持续，欧洲宣布减产企业增多，总减产规模90万吨，高于3月初的65万吨。根据百川咨询最新数据显示，2022年年初国内电解铝停产274.7万吨，截至2022年3月25日，已复产168万吨，复产率达61.2%。年初规划投产262.5万吨，截至2022年3月25日已投产32万吨，投产率12.19%。全国电解铝加权完全成本约为16707元/吨，较去年12月份下降4.25%，同比上升29.5%，国内电解铝产能目前100%处于盈利状态。据SMM统计，国内电解铝社会库存106.6万吨，较上周增加2.5万吨。山西、河南和贵州三地大部分铝土矿矿山开始复工复产，河南三门峡地区的矿山开始陆续恢复。2.行情前瞻国内疫情持续，短期下游需求受限。国内二季度将继续加大稳增长力度，地方专项债剩余额度可能加快下达，着力稳投资。短期价格震荡，长期震荡攀升格局未变。3.操作建议建议金属短线交易为主，长线谨慎看好，关注二季度国内需求实际增量。4.风险提示疫情扩散对全球经济的影响，海外通胀、俄乌局势。 数据跟踪：铜图表1：本月金属行业要闻及数据日历表星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日123CFTC持仓45678910LME持仓CFTC持仓11121314151617LME持仓中国铜铝进出口数据CFTC持仓18192021222324中国10种有色金属产量ILZSG月报，LME持仓，IAI全球铝产量CFTC持仓252627282930LME持仓CFTC持仓，智利月度铜产量资料来源：Wind，中银期货图表2：当周价格变化品种合约收盘价周涨跌涨跌幅%周成交量(手）成交量变化持仓量（手）持仓量变化铜沪铜近月73900-350-0.47178103-3356727225-28457沪铜连一73760-450-0.6062808742832158724-8237沪铜连二73710-380-0.51310868419060932756084沪铜连三73600-420-0.567287946058365685632沪铜连四73560-400-0.5417191437139511340美元兑人民币即期6.35690.00920.145连三6.37110.00290.046LME(美元/吨）铜10311.5-42-0.406铝3385-65-1.892锌4188-151-3.480镍336984751.430锡43600-1167-2.607资料来源：Wind，中银期货 图表3：沪铜期货价格结构（元/吨）图表4：沪铜现货升水（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：LME铜价格结构（美元/吨）图表6：LME铜现货升水（美元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表7：中国精炼铜产量（吨/月）图表8：国内铜杆产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货 图表9：中国精铜杆产量（吨/月）图表10：中国精铜杆企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：中国铜板带产量（吨/月）图表12：中国铜板带企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货图表13：中国铜管产量（吨/月）图表14：中国铜管企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货 图表15：进口铜精矿加工费（吨）图表16：铜精矿港口库存（万吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表17：沪铜库存和注册仓单（吨）图表18：LME库存和注册仓单（吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表19：沪铜库存和近月持仓量（吨，手）图表20：沪铜库存季节性（吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表21：CFTC铜净多持仓（手）图表22：铜冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表23：沪铜进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货数据跟踪：铝 图表1：沪铝价格结构（元/吨）图表2：沪铝现货升水（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表3：LME铝价格结构（美元/吨）图表4：LME铝现货升水（美元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：中国电解铝产量（吨/月）图表6：国内氧化铝产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货图表7：中国铝型材产量（吨/月）图表8：中国铝型材企业开工率（月） 资料来源：WIND，中银期货图表9：中国铝板带产量（吨/月）图表10：中国铝板带企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：中国铝棒产量（吨/月）图表12：中国铝棒企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表13：沪铝库存和仓单（吨）图表14：LME和沪铝社会库存（吨） 资料来源：Mysteel，中银期货图表15：沪铝进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表16：铝冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 免责声明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银期货版权所有。保留一切权利。中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号长泰国际金融大厦901室邮编200122电话:61088088传真:61088066客服热线：4008208899相关关联机构：中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200120电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话:(852)28676333传真:(852)21479513