铜2022年2季报：疫情致短期需求承压 铜价压力将逐步显现

铜2022年2季报敬请参阅最后一页免责声明1/162022年4月8日星期五疫情致短期需求承压铜价压力将逐步显现联系人徐舟电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105要点●宏观方面，美欧日PMI整体继续处于50荣枯线之上，显示了海外发达经济体良好的复苏态势；但是在高通胀之下，美联储货币将进一步收紧。同时俄乌局势则会带来一定不确定性。国内方面，3月制造业PMI回落至50临界点下，显示了疫情扩散情况下，国内需求受到了明显抑制。后期需要等待疫情的好转以及政策的进一步发力。●供应方面，2022年3月铜精矿加工费出现上涨，体现了买卖双方对于今年铜精矿供应宽松的预期。精炼铜方面，国内冶炼企业遭遇了限产和检修的影响，整体产量不及此前预期；同时进口大幅亏损情况下，预计也将回落。再生铜方面，在财税新规下，再生铜市场陷入观望，成交低迷，叠加疫情因素，供需都处于弱势。●需求方面，1、2月份国内终端需求整体依然处于较弱态势，特别是房地产市场弱势情况下，对于国内需求的拖累。3月份，国内又遭遇疫情的扩散，对于部分下游终端造成了较大的影响。虽然国家继续政策发力，市场对于未来预期也相对乐观，但是短期内疫情影响显现，需求将继续疲弱。●预计未来一个月铜价走势震荡下行，主要在70000-75000元/吨之间波动。●风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期 铜2022年2季报敬请参阅最后一页免责声明2/16目录一、2022年1季度行情回顾.....................................................................................................................................4二、宏观经济分析......................................................................................................................................................51、海外复苏依然向好，美联储紧缩或继续加码....................................................................................................52、疫情至PMI回落，市场预期依然乐观................................................................................................................6三、基本面分析..........................................................................................................................................................71、供应干扰影响有限，铜矿加工费稳中有升........................................................................................................72、进口下降出口回升，精铜供应不及预期............................................................................................................73、进口增加弥补供应，供需依然维持双弱..........................................................................................................104、国内库存拐点提前，出口助推LME库存回升..................................................................................................115、需求预期尽管乐观，但短期疫情影响较大......................................................................................................12四、行情展望............................................................................................................................................................15 铜2022年2季报敬请参阅最后一页免责声明3/16图表目录图表1铜期货价格走势.............................................................................................................................................4图表2上海现货铜升贴水走势.................................................................................................................................5图表3发达国家GDP增速.......................................................................................................................................6图表4发达国家制造业PMI指数............................................................................................................................6图表5中国GDP增速...............................................................................................................................................6图表6中国PMI指数.................................................................................................................................................6图表72022年国内冶炼厂检修动态.........................................................................................................................7图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势....................................................................................................................8图表9ICSG全球精炼铜消费变化............................................................................................................................9图表10中国铜精矿现货TC走势............................................................................................................................9图表11中国进口铜精矿年度长单TC走势.............................................................................................................9图表12中国铜材产量及增速变化...........................................................................................................................9图表13中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化...................................................................................................9图表14中国精炼铜产量变化...................................................................................................................................9图表15中国精炼铜消费量变化...............................................................................................................................9图表16中国精炼铜进口量及增速变化.................................................................................................................10图表17中国精炼铜出口量及增速变化.................................................................................................................10图表18中国废铜进口单月变化.............................................................................................................................11图表19中国废铜进口累计变化.............................................................................................................................11图表20三大交易所库存变化情况.........................................................................................................................12图表21SHFE和保税区库存走势.......................