陕西煤业2022Q1业绩预告点评：受益行业高景气，一季度扣非利润大增

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2022年一季报预告，实现归母净利51~60亿(51%~78%)，扣非净利为68~77亿(82%~107%)，扣非净利高于归母净利或因公司22Q1公允价值变动净收益为负值，业绩超预期。鉴于煤市高景气持续，维持公司2021年2.16元EPS，上调2022、2023年EPS至2.42、2.47 (原2.24、2.34)元，按行业平均给予2022年8xPE，上调目标价至19.36(原18.99)元，维持增持评级。 自产煤以价补量，扣非业绩维持高位。公司1~2月自产煤产量2143万吨(-6.6%)，销量2089万吨(-6.3%)，产量下降主因1月生产强度有所下降，2月单月产销量已同比提升；此外22Q1秦皇岛Q5500长协、榆林现货煤价分别为722、845元/吨(Q5500)，同比提升133、374元/吨，公司吨煤售价预计同比提升，以量补价22Q1扣非净利中枢73亿，高于21Q4的67亿。 长协基准提升&保供增产继续，盈利高位可持续更确定。公司自产煤长协占比超50%，长协基准价提升，煤炭售价有望提升，公司作为西北煤炭龙头，预计仍将是国内煤炭保供主力，盈利高位可持续、更确定。 连续六年业绩增长，净资产大增，股东高回报可持续。公司2016年扭亏至28亿元，2021年利润209亿元，连续六年业绩增长。归母权益由2015年的311.8亿元，增加至2021年的851.8亿元，行业高景气和公司优质管理已经从股东权益增长体现。公司自2020年报将分红率由40%提升至52%，伴随煤炭行业维持高景气，高盈利+高分红下将为股东提供更优回报。 风险提示：成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。