海外策略周报：美债收益率曲线倒挂，全球市场尚未企稳

美股市场来看，本周美股三大指数涨跌不一。现阶段美股中成长股出现了进一步回调，本周费城半导体指数下跌幅度达到4.5%。虽然经历了今年一季度的下跌，现阶段美股成长股和价值股的估值仍然偏高。需要注意的是，继7年期和10年期、3年期和5年期的美债收益率曲线分别出现倒挂之后，2年期和10年期的美债收益率曲线也出现了倒挂。考虑到目前美股市场高估值尚未充分消化，美国经济存在从类滞胀时期往滞胀时期过渡的趋势，叠加美债收益率曲线的倒挂，预计美股大盘现阶段尚未企稳。本周欧洲央行宣布将以更快的速度以结束资产购买计划，并表示考虑在结束资产购买计划后实施加息。鉴于欧洲市场容易受到美股市场的联动影响，叠加欧洲市场在本轮经济初期累计涨幅较多，且欧洲央行的流动性趋于进一步收紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现进一步回调。考虑到美联储流动性处于收紧初期，预计东南亚、拉美等海外新兴市场的股市未来一段时间仍然会出现回调，且不少海外新兴市场的债市、汇市仍会出现波动。本周港股市场出现了反弹。考虑到现阶段港股指数中不同行业的权重占比，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数比恒生科技指数相对波动率偏低。考虑到估值优势和基本面较好，预计恒生H股金融业中期仍有一定的韧性；其中，国有四大银行波动率偏低。考虑到目前的基建周期，建筑工程中长期预计将有一定的韧性；其中，前期涨幅较少的国有大型基建相关企业韧性相对较好。 134976 美股市场一周表现：本周美股三大指数中，标普500、纳斯达克指数出现上涨，涨幅分别为0.06%、0.65%；道琼斯工业指数下跌了0.12%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数、恒生科技指数均出现上涨，涨幅分别为2.97%、3.48%、1.77%和3.31%。 海外重要经济数据：2022年2月，美国核心PCE物价指数同比上升5.4%，为近40年以来的最高水平。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场多数出现反弹行情。其中，法国CAC40上涨幅度较大，涨幅为1.99%；日经225下跌幅度较大，跌幅为1.72%。 本周新兴市场出现反弹行情。其中，印度SENSEX30指数本周涨幅较大，涨幅达3.34%；富时新加坡海峡指数上涨幅度较小，涨幅为0.16%。 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 本周美股三大指数中标普500、纳斯达克指数出现上涨，涨幅分别为0.06%、0.65%；道琼斯工业指数下跌了0.12%。 行业方面，本周标普500行业指数分化较大。其中，标普500房地产业上涨幅度较大，涨幅达到4.43%。标普500金融下跌幅度较大，下跌幅度为3.28%。 本周标普500指数表现较好的前十个股主要集中在可选消费业。其中，周涨幅排名前三的公司分别是尼尔森、挪威邮轮控股和爱德华兹生命科学，涨幅分别为22.67%、9.87%和9.52%。 本周美股三大指数涨跌不一。现阶段美股中成长股出现了进一步回调，本周费城半导体指数下跌幅度达到4.5%。虽然经历了今年一季度的下跌，现阶段美股成长股和价值股的估值仍然偏高。需要注意的是，继7年期和10年期、3年期和5年期的美债收益率曲线分别出现倒挂之后，2年期和10年期的美债收益率曲线也出现了倒挂。 考虑到目前美股市场高估值尚未充分消化，美国经济存在从类滞胀时期往滞胀时期过渡的趋势，叠加美债收益率曲线的倒挂，预计美股大盘现阶段尚未企稳。 美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数上涨了1.87%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 本周美国中概股上涨排名前十的个股主要集中在信息技术业、可选消费业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为香港大公文交所、华夏博雅和多尼斯，均属于可选消费业；其涨幅分别达到60.35%、37.61%和36.56%。 港股市场近一周表现 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现 本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数、恒生科技指数均出现上涨，涨幅分别为2.97%、3.48%、1.77%和3.31%。 本周港股大部分行业出现上涨行情。其中，恒生能源业上涨幅度较大，上涨幅度为6.74%；只有恒生电讯业出现下跌，跌幅为0.66%。 港股市场本周表现较好的个股 本周恒生指数中涨幅前十的个股中多数属于非必需性消费业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为美团-W、海底捞和阿里健康，其涨幅分别为15.19%、11.23%和9.23%。 本周恒生中国企业指数中周涨幅排名前三的个股分别为京东健康、美团-W和农夫山泉，其涨幅分别为19.22%、15.19%、13.99%。 本周恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中集中在工业、公用事业和地产建筑业。其中，周涨幅排名前三的个股为华润医药、深圳国际和招商局港口，涨幅分别为10.32%、9.93%和7.58%。 本周恒生科技指数中表现较好的前十个股主要集中在资讯科技业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为京东健康、美团-W和同程旅行，其涨幅分别为19.22%、15.19%和10.08%。 本周港股市场出现了反弹。考虑到现阶段港股指数中不同行业的权重占比，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数比恒生科技指数相对波动率偏低。考虑到估值偏低和基本面较好，预计恒生H股金融业中期仍有一定的韧性；其中，国有四大银行波动率偏低。考虑到目前的基建周期，建筑工程中长期预计将有一定的韧性；其中，前期涨幅较少的国有大型基建相关企业韧性相对较好。 本周重要海外经济数据 2022年2月，欧元区失业率为6.8%，前值为6.9%；2022年3月，欧元区制造业PMI为56.5，低于前值58.2。 2022年2月，美国核心PCE物价指数同比上升5.4%，是近40年以来的最高水平。2022年3月，美国新增非农就业人数为43.1万人，低于前值75万。 美国失业率数据显示2022年3月失业率为3.6%，前值为3.8%；2022年3月美国Markit制造业PMI为58.5，较前值57.3有所上升。 风险提示 美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。