跨境电商行业观察15：跨境综试区首次大考将出炉，品牌出海步伐不止

跨境综试区首次“大考”将出炉。1)商务部近日对前五批105个跨境综试区开展首次建设进展评估，主要涉及方案实施、主体培育、海外仓布局、产业规模、交流合作等40多个指标，评估结果分四个档次：“成效明显”10个、“成效较好”50个、“成效初显”40个和“尚在起步阶段”5个；2)目前杭州、宁波、义乌、广州、南京、郑州等地综试区已宣布位列第一档(排名不分先后)；3)我们认为，首次“大考”一方面意味着国家将对综试区建立长效评估机制，将推优树典，并引导综试区发挥示范引领作用，推动跨境电商持续创新发展；另一方面意味着综试区在于稳外贸、调结构具重要意义。 SHEI N下载量再超亚马逊夺得全球第一，将引领国产品牌加快出海步伐。1)据PYMNTS的购物应用排行榜，SHEIN近期正式超越亚马逊，成为全球下载量最高的购物APP；2021年SHEIN仅次于SHOPEE位居全球第二；2)我们此前总结SHEIN核心优势，主要包括依托柔性供应链及小单快返模式实现海量SKU、快上新、低价格、高周转，以及高效的营销策略、准确的市场定位等；3)赛维时代、子不语等亦成功融合国内的供应链优势与互联网营销优势，毛利率均超过65%，过去3年收入CAGR分别达35/21%，多个产品进入亚马逊热销榜单； 4)我们看好各龙头公司继续引领国产品牌出海进程。 小商品城拟投资约24亿元建设义乌跨境电商物流园，加快培育公司跨境电商产业。1)小商品拟投资约24.44亿元(含拿地费用)建设义乌市跨境电商物流园，投资建设主体为公司或公司指定的控股子公司； 该物流园以跨境电商物流为基本功能，融合跨境电商创业创新中心、跨境电商物流服务、跨境电商服务、物流智能技术应用等功能于一体； 2)小商品城披露2022Q1预增，收入预增100%、归母净利预增50%； 3)我们认为，小商品城本身具备得天独厚的供应链优势，三方合作将增强履约体系建设，进一步利好chinagoods将加速发展。 基于三条主线，继续推荐跨境电商龙头公司。1)2022年外部环境较为复杂多变，跨境电商行业格局将继续向头部集中，短期看若上海等地区疫情得到有效控制、外贸环境缓和，将使得供应链及港口海运恢复，上游企业订单亦将恢复；中长期看具有核心品牌资产力的公司或渠道优势的公司将保持高增长；2)美国豁免部分对华关税，外贸与跨境电商外部环境或迎复苏，建议继续关注相关事项进展；3)推荐阿里巴巴-SW/京东集团-SW/小商品城等，受益华凯创意/大叶股份/吉宏股份/广博股份等。 风险提示：全球疫情反复，竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等 表1：部分公司盈利预测表