证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 环保及公用事业 2022年04月04日 环保及公用事业行业周报（2022年第13期） 推荐 （维持） 基于两个视角的可再生补贴匡算，绿电运营有望再迎利好  一周市场回顾。本周沪深300指数上涨2.43%，环保指数上涨0.66%，周相对收益率-1.78%。电力及公用事业指数上涨0.92%，周相对收益率-1.51%。在32个申万一级行业中分别排名第19和第18。科学服务周上涨4.18%。  小专题研究：可再生能源补贴梳理。首先对可再生能源补贴的征收来源及发放形式及标准进行梳理，在两种测算口径下我们预测可再生能源的补贴缺口约在4000-4500亿元。结合22年政府支出预算给出的信号，我们预计今年将约有4500亿元的财政支出将用于可再生能源补贴的一次性发放，此前的拖欠问题有望得到一次性解决，绿电运营商有望迎来利好。  行业要闻。（1）三部委联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》。自查范围包括2021年12月底之前的已并网项目，长久以来的新能源发电项目补贴拖欠问题得到一次性解决的可能性再次提升。（2）国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》。意见指出，稳步推进结构转型。煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右，新增电能替代电量1800亿千瓦时左右，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。充分利用资源开发分布式风电、光伏。扎实推进在沙漠、戈壁、荒漠地区的大型风电光伏基地中，建设光热发电项目。  异动点评。本周A股公用事业行业股票多数下跌，申万指数中119家公用事业公司有56家上涨，49家下跌，4家横盘。涨幅前三名是江苏国信（9.58%）、东方能源（9.09%）、新奥股份（8.55%）。新奥股份为全国城燃龙头，在天然气业务量价齐升和综合能源业务快速增长的助推下，公司2021年实现营业收入941.9亿元，同比增长30.93%；归母净利润77.55亿元，同比增长23.5%。3月29日，公司子公司新奥新加披公司和新奥贸易公司分别与Energy Transfer LNG Export、LLC签署180和90万吨/年LNG 采购合同，为期20年，此举将进一步提升公司天然气供应能力，直销气业务发展未来可期。  投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。  风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调；可再生能源发放不及预期等。 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 131 0.02 总市值(亿元) 10,162.26 1.07 流通市值(亿元) 7,424.15 1.04 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.6% 5.0% 25.0% 相对表现 4.0% 10.0% 44.3% 相关研究报告 《环保及公用事业行业重大事项点评：《促进工业经济平稳增长的若干政策》投资机会解读》 2022-02-18 《环保及公用事业行业重大事项点评：第三次土壤普查开展，检测、土壤修复行业迎来利好》 2022-02-17 《环保及公用事业行业周报（2022年第6期）：深化电力市场改革，完善能源绿色低碳转型体制机制》 2022-02-14 -22%-9%5%18%21/0421/0621/0821/1122/0122/042021-04-06~2022-04-01环保及公用事业沪深300华创证券研究所 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 本周小专题及核心观点 ................................................................................................... 4 （一） 可再生能源补贴梳理 ........................................................................................... 4 1、 如何收，向谁收，收多少？ ................................................................................. 4 2、 谁能拿？能拿多少？——财建4&5号文给出了明确指引 ................................ 5 3、 补贴拖欠缺口如何匡算——基于两个视角 ......................................................... 6 4、 财政手段有望一次性解决补贴欠款，但补贴总缺口回正预计需到32年 ........ 7 5、 标的弹性测算 ......................................................................................................... 9 （二） 异动点评 ............................................................................................................... 9 （三） 重要事件与驱动 ................................................................................................... 9 1、国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》 .................................................. 9 2、三部委联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》 .............. 10 （四） 核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 .................. 10 二、 板块表现 ......................................................................................................................... 11 （一） 一级板块表现 ..................................................................................................... 11 （二） 本周个股表现 ..................................................................................................... 12 1、环保行业 ................................................................................................................. 12 2、公用事业行业 ......................................................................................................... 12 3、科学服务行业 ......................................................................................................... 13 三、 行业动态与公司公告 ..................................................................................................... 13 （一） 行业动态 ............................................................................................................. 13 1、环保 ......................................................................................................................... 13 2、电力 ......................................................................................................................... 14 3、天然气 ..................................................................................................................... 15 （二） 公司公告 ............................................................................................................. 15 1、环保 ......................................................................................................................... 16 2、电力 ............................................................................................