贵州茅台2021年年报业绩稳健增长，实现“十四五”发展良好开局。直销占比和吨价提升，数字营销成亮点。市场化改革稳步推进，2022年全年业绩增长可期。维持“强烈推荐”评级。预计2022年~2024年EPS分别为47.53、54.34、62.32，对应PE为36.16、31.63、27.58。
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