2021年年报点评：2021年业绩亮眼，新战略打造持续成长力

维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年EPS至0.63、0.71、0.8元的预测，但考虑到目前面板价格下行对估值的压制，参考TCL科技的估值情况，给予公司2022年1.5倍PB目标，下调目标价至6.27（-1.58）元； 2021年业绩亮眼，行业格局趋稳，周期性或将减弱。公司发布2021年年报，全年实现收入2193.1亿元，同比+61.8%；实现归母净利润258.3亿元，同比+413%，公司业绩大增，一方面得益于面板价格的上涨，2021年公司单位面积的出货价格同比上升近20%；另外也受公司新产线投放以及老产线爬坡的带动，整体出货量+9%，出货面积+37%。尽管从2021年Q4开始，面板价格进入下行区间，当前看，TV面板的价格已经跌近2020年1月的低价，继续下行的空间有限，同时，在TV大尺寸化、中小尺寸AMOLED渗透率提升的趋势下，公司作为全球面板龙头将会持续受益。而从中长期看，行业双雄格局日渐巩固，行业周期性或将减弱，公司的定价权亦将持续提升。 “1+4+N”打造第二成长动力。“1+4+N”，即以显示为主航道，加力布局物联网、MLED、传感器和智慧医工4个领域，并不断拓展物联网应用场景。四项新业务2021年均显著增长，已初具规模，并且所在领域成长空间广阔，将成为公司的第二成长动力。 催化剂：面板价格止跌回升，MLED、AMOLED渗透率提升。 风险提示：疫情持续因素影响下游需求。