研报总结：造车新势力2020年报显示销量、业绩均表现亮眼，开启新战略周期。蔚来销量最为强势，小鹏和理想稍弱。21年以改款新车为主，22年会有全新车型周期。21年扩大渠道+产能扩张，带动销量高增长。Q4整体盈利水平有所提升，蔚来、小鹏毛利率均提升明显。在手现金300亿+，加大研发投入，研发团队计划翻番。投资建议：强烈推荐特斯拉及欧洲电动车供应商、供需格局扭转/改善而具备价格弹性、国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头。风险提示：疫情风险、原材料价格不稳定、政策风险。
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