疫情影响下CBCT销售仍具韧性，股权激励彰显长期增长信心

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美亚光电发布2021年年度报告，全年实现收入18.13亿元，同比增长21%，实现归母净利润5.11亿元，同比增长17%。CBCT销售快速增长，收入增长符合预期。公司年内开展3次大型线上团购活动，累计实现2177台CBCT销售，历年累计销量突破1万台，公立医院市场拓展取得积极进展。公司产品首次出口澳洲、非洲，并获得日本市场准入许可，全球份额亦有较大提升潜力。21年公司实现整体毛利率51.15%，净利率28.18%，同比-0.66和-1.10pct。公司销售/管理/财务费用率分别同比+0.18、+0.29和-0.93pct，三费基本保持平稳，研发费用同比+18%，维持较高水平，投资收益有所下降。公司预计2022~2024年公司归母净利润分别为6.4、7.7和9.0亿，对应当前股价下的PE分别为29、24和20倍，维持“增持”评级。