银行业理财业务3月月报：净值化时代净值波动常态化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年03月31日超配银行理财业务3月月报净值化时代净值波动常态化核心观点行业研究·行业月报银行超配·维持评级证券分析师：戴丹苗证券分析师：王剑0755-81982379021-60875165daidanmiao@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520040003S0980518070002证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业流动性展望-疫情短期影响社融，预计二季度重回上升态势》——2022-03-26《海外流动性系列三-美联储历次加息，我国货币政策如何应对？》——2022-03-24《海外流动性系列专题-美联储货币紧缩对银行业的影响》——2022-03-17《2022年3月银行业投资策略-基本面稳定，估值修复有望持续》——2022-03-03《银行业流动性展望-预计2月社融10.5%，信贷结构仍有待改善》——2022-03-02“资管新规”过渡期结束，银行理财逐步回归本源，进入全面净值化时代，部分理财产品也出现“破净”现象。一方面，银行理财产品净值走势是对底层资产价格波动的反映，也是近期金融市场波动的映射；另一方面，理财产品“破净”与估值方法变化相关，估值方法从摊余成本法调整为市值法计量，理财产品底层资产价格的变化会更直接、及时地体现在理财产品净值上。三家理财公司回购自家理财产品，稳定投资者信心。此外，多家理财公司多措并举，推进投资者教育，引导投资者形成长期投资、价值投资理念。2月理财产品发行量环比下滑。2022年2月，新发行银行理财产品共计2026个，环比减少19.95%。到期银行理财产品共计2032个，环比减少20.93%。截至2022年2月，以股票为基础资产的理财产品累计发行254个，发行数量最多的为信银理财（28.35%）；以债券为基础资产的理财产品累计发行1790个，发行数量最多的为信银理财（4.02%）；以利率为基础资产的理财产品累计发行370个，发行数量最多的为信银理财（19.46%）；以商品为基础资产的理财产品累计发行166个，发行数量最多的为信银理财(43.37%)。理财产品净值波动加大。产品净值走势是对底层资产价格波动的真实反映。截至2022年3月29日，全市场理财产品“破净”（累计净值小于1）数量达到1982个，占比达到6.97%；理财公司中，破净产品数量达到1443个，占比为14.97%。其中，工银理财破净产品占比最高，达36.45%。受估值方法调整的影响，银行理财产品的收益波动也在放大。2021年，国有六大行及其理财子公司开始率先执行公允价值计量原则，估值方法调整为市值法计量。受估值方法调整的影响，银行理财产品的收益波动也在放大，随着市场行情波动，难以避免出现“破净”现象。7家银行理财公司披露业绩。截至2022年3月30日，已有交银理财、招银理财、兴银理财、信银理财、光大理财、青银理财、平安理财披露2021年业绩，7家理财公司均实现了业绩正增长。7家理财公司的管理产品规模均大幅增长，其中，招银理财管理规模达到2.78万亿元，营收达到52.03亿元，同比增长37.94%；净利润达到32.03亿元，同比增长30.57%。光大理财、中邮理财、南银理财动用自有资金，对部分理财产品进行回购。3月以来，光大理财计划以不超过2亿元自有资金投资旗下某混合型理财产品；中邮理财公告称将自有资金约6.5亿元申购本公司旗下管理的理财产品；南银理财公告称已投入自有资金约5亿元用于认购/申购公司旗下理财产品。理财公司的回购行为，有助于稳定理财投资者的信心和预期，保持理财市场良好发展态势。理财公司多措并举，加强投资者教育。银行理财登记托管中心联合已经开业的24家理财公司，通过多种形式开展投资者教育活动，普及理财知识，引导投资者树立长期投资、价值投资理念。根据银行理财登记托管中心发布的数据，截至2021年末，持有理财产品的投资者数量达到了8130万个，其中个人投资者仍占据理财市场绝对主力，数量占比高达99.23%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录理财市场概况......................................................................................................................................4理财产品发行量环比减少19.95%.....................................................................................................................4到期产品环比减少20.93%.................................................................................................................................5理财产品净值表现..............................................................................................................................................6产品事件统计......................................................................................................................................6各家机构发行情况统计......................................................................................................................6产品数量及占比..................................................................................................................................................6各种运作模式数量及占比..................................................................................................................................6各种收益类型数量及占比..................................................................................................................................7基础资产数量及占比..........................................................................................................................................7理财行业新闻及发展趋势..................................................................................................................7 lVlY9UnVcX3WWW6McMbRpNrRsQtReRrRmPkPnOmN6MnNvMvPpMnRxNnPrN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2022年2月各类收益型理财产品发行占比..................................................................................................4图2：2022年2月各类委托期限型理财产品发行占比..........................................................................................4图3：2022年2月各类预期年化收益率理财产品发行占比..................................................................................5图4：2022年2月各类收益型理财产品到期占比..................................................................................................5图5：2022年2月各类委托期限型理财产品到期占比..........................................................................................6表1：各理财公司破净产品数量及占比...................................................................................................................8表2：2021年银行理财公司经营情况......................................................................................................................8 证券研究报告理财市场概况理财产品发行量环比减少19.95%2022年2月，新发行银行理财产品共计2026个，环比减少19.95%。从收益类型来看，其中保本浮动型产品占1.45%；非保本型产品占98.55%。图1：2022年2月各类收益型理财产品发行占比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理（注：保本固定型产品是指结构性存款）从委托期限来看，占比最大的三类期限为6-12个月、3-6个月、12-24个月，各自占比分别为29.47%、28.42%、14.09%。图2：2022年2月各类委托期限型理财产品发行占比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理从预期年化收益率来看，有95.83%的产品未公布预期年化收益率，有2.79%的产品预期年化收益率为3%-4%。 证券研究报告图3：2022年2月各类预期年化收益率理财产品发行占比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理到期产品环比减少20.93%2022年2月，到期银行理财产品共计2032个，环比减少20.93%。从收益类型来看，其中保本固定型产品占0.76%；保本浮动型产品占3.67%；非保本型产品占95.57%。图4：2022年2月各类收益型理财产品到期占比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理从委托期限来看，占比最大的三类期限为3-6个月、6-12个月、12-24个月，各自占比分别为35.09%、34.75%、13.62%。 证券研究报告图5：2022年2月各类委托期限型理财产品到期占比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理理财产品净值表现截至2022年2月28日，共存有28250个净值型银行理财产品（剔除近六