4月金股

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2022年03月30日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《战略安全的三层机会——中观全行业景气跟踪2022年第3期》，2022.3.29 2.《ERP高位，反击不止》，2022.3.27 3.《关注华夏中交REIT认购机会——周观REITs2022年3月第4周》，2022.3.26 4.《次新股持续下跌——周观新股2022年3月第4周》，2022.3.26 5.《“脱钩”中国的易与难——中美贸易系列专题之四》，2022.3.25 德邦证券4月金股 [Table_Summary] 投资要点：  策略研判：ERP高位，反击不止。1-2月经济数据超预期，金融委开会稳信心。美联储开启加息周期，期限利差接近倒挂。国内经济位于普林格周期阶段1逆周期调节和阶段2复苏的过渡阶段，先稳后成，高股息策略为盾，小盘成长、专精特新进攻。围绕战略安全，把握稳增长、战略资源、自主可控三层机会。  德邦证券2022年4月金股组合： 机械 奥特维（688516.SH）：中标晶科上饶TOPCon串焊、划片订单，强化SMBB串焊机市占率；组件扩产+半导体、锂电多平台布局，22年订单有望持续新高。 电子 芯源微（688037.SH）：小尺寸和后道领域产品成熟+前道实现突破；当前在手订单饱满，业绩成长有可持续性；全球半导体设备周期上行，国内替代空间大。 计算机 深信服（300454.SZ）：Q4业绩迅速恢复，长期来看公司经营渐回正轨；短期利润下降，订阅制转型背景下，长期盈利能力无虞；产品推陈出新不停，公司成长底板稳固。 商社 爱美客（300896.SZ）：公司发布2021年业绩，盈利符合预期；嗨体高增长表现不俗，预计童颜针将快速放量，储备多款在研产品。 医药 智飞生物（300122.SZ）： HPV疫苗持续高增长，公司业绩持续稳健；2022年自研产品管线逐步兑现，自研+代理双驱动公司业绩稳健增长。 建材 青鸟消防（002960.SZ）：技术水平不断演进，工业消防迎国产替代机遇；依托强大的研发实力，公司积极布局储能消防蓝海市场，有望加速抢占市场份额。 食品饮料 洽洽食品（002557.SZ）：公司2021年收入、归母净利润表现均超预期；公司提价红利持续释放，叠加成本可控，2022年趋势向好。 轻工 晨光股份（603899.SH）：对比海外成熟市场，国内文具行业集中度以及人均文具消费均较低，空间广；公司品牌、产品、渠道三维聚力，护城河持续扩宽。 环保 中国核电（601985.SH）：政策频出助力核电发展，能源转型下优势凸显；风光加持双核驱动，量价齐升未来可期。 军工 西部超导（688122.SH）：航空钛材方兴未艾，公司钛材业务正迎来重大发展机遇；高温合金前景广阔，公司高温合金业务前景可期；超导MRI市场潜力较大，公司超导业务有望迎来稳步发展。 金工 智能汽车ETF（515250.SH）：发展智能汽车是新时代全球汽车产业的战略方向，无论是技术、产业、应用还是发展层面，智能汽车发展都将出现新的转变和趋势。  风险提示：国际形势变化，国内外疫情发展超预期，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 策略专题 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 策略研判：ERP高位，反击不止 .......................................................................... 3 2. 奥特维（688516.SH）：中标晶科上饶1.4亿元TOPCon串焊、划片订单，强化SMBB串焊机市占率——20220315 .......................................................................... 4 3. 芯源微（688037.SH）：国产替代叠加下游景气，半导体设备小巨人进入高速增长期——20220126......................................................................................................... 4 4. 深信服（300454.SZ）：调整有所显效，短期阵痛不改长期乐观预期——20220126 .. 5 5. 爱美客（300896.SZ）：21年业绩高增长，嗨体高增、天使针将放量——20220308 . 5 6. 智飞生物（300122.SZ）：HPV疫苗快速放量，业绩符合预期——20220125 ........... 6 7. 青鸟消防（002960.SZ）：消防安全领域领军企业，立足产业打造全方位竞争力——20220316 ............................................................................................................... 6 8. 洽洽食品（002557.SZ）：业绩超预期，提价红利释放——20220302 ...................... 6 9. 晨光股份（603899.SH）：“一体”披荆斩棘，“两翼”乘风破浪——20220323 .............. 7 10. 中国核电（601985.SH）：核电+风光双翼齐飞，双核驱动大有可为——20220325 . 7 11. 西部超导（688122.SH）：三季报业绩超预期，主营业务稳步推进——20211024.... 8 12. 智能汽车ETF（515250.SH）：智能制造序幕已起，布局智能车赛道，关注富国智能汽车ETF——德邦金融产品系列研究之二——20211231 ............................................ 8 13. 风险提示 .......................................................................................................... 9 策略专题 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 策略研判：ERP高位，反击不止 1-2月经济数据超预期，金融委开会稳信心。美联储开启加息周期，期限利差接近倒挂。国内经济位于普林格周期阶段1逆周期调节和阶段2复苏的过渡阶段，先稳后成，高股息策略为盾，小盘成长、专精特新进攻。围绕战略安全，把握稳增长、战略资源、自主可控三层机会。 1-2月经济数据超预期，金融委开会稳信心，打破完美风暴。（1）1-2月份经济数据远超预期。工业增加值3年平均口径下为7.9%，前值5.8%；社消3年平均为4.3%，前值3.1%；固投、地产、基建三年平均累计增速分别为4.6%/2.3%/6.3%，较前值分别提升0.7/0.6/0.6个点，制造业平均增长4.4%，回落1个点。抛开基数原因，强势项主要是生产、地产投资。由于春节原因，1-2月的数据在全年的占比低于平均水平，全年视角下数据持续超预期的可能不高；（2）3月16日，金融稳定发展委员会召开专题会议，刘鹤副总理主持。会议对宏观经济运行、房地产、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定目前市场聚集的五大时事问题均进行研究，明确“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，预计接下来稳增长力度和持续性有望持续超预期。因此在当前疫情爆发、金融委开会强调“切实振作一季度经济”、微观数据仍然较弱的背景下，后续稳增长基调有望继续延续。我们在《金稳打破完美风暴》指出，随着国内稳增长政策落地生效，经济动能将逐步回升，国内经济底有望在二季度探明。 美联储开启加息周期，期限利差接近倒挂。（1）回溯历史来看，美国加息周期中，最具确定性的资产价格方向是美债的期限利差走弱，而期限利差走弱往往是是经济走弱的领先信号，90年代以来的5轮加息均发生了经济走弱，其中4次经济更是发生衰退。（2）从2021年11月开始，鲍威尔连任美联储主席，删除“通胀暂时论”，2年期利率开始加速上行，目前10年与2年的利差仅只有20BP；另外3个月美债利率与政策利率走向往往贴合，这次2年-3个月利差已经处于一个历史高位，这也意味着目前市场的紧缩预期较为饱满；（3）加息对美股估值的影响不大。80年代后的几轮加息周期中美股的估值并没有出现大幅下跌。并且指数层面，由于加息周期中盈利一般都是上行的，因此价格的表现通常好于估值。与加息相比，衰退对美股的影响更大。此外，当前美股市场的关注点可能已经在抵御通胀。（4）美国加息/缩表周期对中国以及全球的流动性环境会有一定的影响，但其他国家的短期利率走势与美国并不完全同步。中国的货币政策具有一定的独立性，对于中国市场而言，更需要结合经济基本面以及政策环境来判断。目前，国内经济位于普林格周期阶段1逆周期调节和阶段2复苏的过渡阶段。股权风险溢价对于A股的配置价值具有指导意义。截至3/25，根据10年国开债测算的ERP为6.73%，处于2015年以来的高位，接近2018年末与2020年2月末。乱云飞渡，A股配置价值凸显，先稳后成，高股息策略为盾，小盘成长、专精特新进攻。 行业配置：围绕战略安全，把握稳增长、战略资源、自主可控三层机会。 政策驱动稳增长：1）地产开发（多部门发文稳地产防风险，需求端呵护政策陆续出台）；2）建筑施工（基建投资有望持续发力）；3）消费建材（基建发力及地产企稳支撑建材需求恢复）。 战略资源：1）煤炭（供给端趋紧难解，行业维持高景气）；2）油气及油服、 策略专题 4 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 油运（地缘冲突下原油价格强势）；3）黄金（抗通胀及避险优质资产）；4）工业金属（高通胀低库存支撑价格维持高位）；5）能源金属（新能源需求持续旺盛，供应趋紧价格上行）；6）粮食农产品（一号文件聚焦粮食安全，地缘风险推动涨价）。 自主可控长期赛道：1）风电&光伏&核电（大力发展非化石能源）；2）半导体设备（全球资本开支上行推动行业高景气，国产龙头订单持续向好）；3）国防军工（短期业绩释放节奏不改强军强国大趋势）。 2. 奥特维（688516.SH）：中标晶科上饶1.4亿元TOPCon串焊、划片订单，强化SMBB串焊机市占率——20220315 投资要点：1）金属化优化成为高效电池技术降本增效关键，SMBB串焊技术持续迭代。目前的高效电池技术，对转化效率提升、银浆耗量减少等方面较PERC有更高要求，SMBB技术成为高效电池技术降本增效的关键环节，有望匹配目前的TOPCon、HJT、IBC等技术扩产，持续推动串焊机的升级迭代。2）继21