公司点评 | 快手-W 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 用户生态高质量发展，广告及电商业务增长强劲 快手-W（1024.HK）21Q4业绩点评 公司评级 增持 股票代码 01024 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 73.60 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 快手-W：广告和电商处于快速增长期，利润率不断提升—快手-W（1024.HK）4Q21业绩前瞻 2022-02-16 快手-W：用户数据表现超预期，广告业务逆势保持较快增长—快手-W（1024.HK）21Q3业绩点评 2021-11-24 快手-W：预计3Q DAU破3亿，广告收入高增长，营销推广效率提升—快手-W（1024.HK）3Q21业绩前瞻 2021-10-26 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：快手发布21Q4业绩，21Q4营业收入244亿元，同比增长35.0%；经调整亏损净额36亿元，经调整净利润率环比上季度改善7.9pct，业绩略超预期。 用户生态转向高质量发展。一方面，快手多项用户指标增长迎来突破，21Q4快手平均MAU和DAU分别达到5.78亿和3.23亿，同比增长21.5%和19.2%，均创下历史新高，同时21Q4快手单DAU的日均使用时长同比增加32.3%至118.9分钟；另一方面，组织架构调整后，公司用户增长策略的有效性得到验证，21Q4快手应用总流量同比增长57.6%，相关成本增加10.8%。 广告业务收入持续提升，“强信任”的私域电商模式形成。得益于流量的持续增长和更多品牌广告商的加入，21Q4公司广告收入132亿元，同比增长55.5%，21年全年品牌广告收入同比增长超过150%。电商业务方面，21Q4快手电商GMV达到2403亿元，同比增长35.7%，同时，以信任为基础的私域电商模式得到强化，21Q4快手电商业务复购率同比增长超5%，在21年12月，98.8%的GMV在快手的闭环电商快手小店完成。 营销支出环比呈现下降趋势。21Q4快手销售费用102亿元，环比下降7.1%，对应销售费用率为41.9%，环比下降11.9pct，预计公司将加强对用户获取成本和用户维持成本的控制，销售费用率有望得到不断优化。 盈利预测与投资建议：我们继续看好快手内容生态的良性发展和经营效率的提升，预计2022/23/24年公司归母净利润为-183.51/-94.14