证券研究报告 行业动态 厦门土拍热度回升，国央企和本土房企加码 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 3月24日，厦门市2022年第一轮集中供地9宗地块全部成功出让，成交建筑面积61.11万平方米，总价153.65亿元，成交率100%，溢价率7%。 ◼ 主要观点 下调限制门槛，稳定房企拿地预期。本次出让的9宗地块中，思明区2宗地块和湖里区2宗地块延续了2021年“限房价、限地价、定配建、定品质+摇号”方式拍卖出让；而集美区2宗和同安区3宗地块则采用“限房价、限地价、定品质+摇号”方式拍卖出让，取消了“定配建”限制。此外，2021年第三批集中供地的流拍地块思明区湖滨地块起拍价由29.4亿微降至29.3亿，限售时间由10年降至8年，定配建面积由19190平方米降至14880平方米。下调限制门槛有助于缓解房企资金压力，提高拿地利润。 土地质量提高，岛内地块竞争激烈。厦门出让的9 宗土地中，有5 宗处于厦门岛内，4宗处于岛外。岛内地块房企积极报名参拍，最终均溢价成交，最高溢价率达15%；岛外同安区有三幅地块均以底价竞得，地理条件不太优越的地块在入市后市场竞争压力较大，回款速度慢，房企参拍积极性不高。 国企摘地积极，建发收获3宗土地。金地以14.60亿元拿下一宗土地，楼面均价46795元/平方米，溢价率15%；建发以94.4亿元拿下3宗地，溢价率在4%-12%；中海6.4亿元拿下集美区1宗土地，楼面均价24335元/平方米，溢价率15%。国央企溢价摘地，积极助力厦门土拍。 ◼ 投资建议 近期，多地出台楼市新政稳定市场预期，厦门下调门槛，土拍热度回升，岛内地块均溢价成交。随着因城施策改革进一步深化，不排除会有更多的城市出台相关政策。 短期内，信用环境仍需改善，信用债投资应更加谨慎聚焦现金流较好的头部房企或资质较高的国央企，美元债应等待上半年刚兑高峰期过后再觅时机；中长期来看，具备融资、拿地优势的品牌房企在未来的竞争中将具备明显优势。相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，能够通过多元化方式拿地的房企，如新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等；（3）保障性租赁住房建设推动代建需求逐步打开，深耕政府代建多年的绿城管理控股（9979.HK）。 ◼ 风险提示 房地产政策调控超预期；商品房销售不及预期。 [Table_Industry] 行业: 房地产 日期: 2022年3月29日 [Table_Author] 分析师: 金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: jinwenxi@shzq.com SAC编号: S0870521100003 联系人: 蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: caimengmeng@shzq.com SAC编号: S0870121110010 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《厦门首批集中供地收官，哈尔滨拟取消限售政策》 ——2022年03月28日 《国企和优质民企助力合肥土拍逐步回暖》 ——2022年03月23日 《地产销售承压，多部门表态促进行业平稳发展》 ——2022年03月21日 -24%-20%-17%-13%-9%-5%-2%2%6%03/2106/2108/2111/2101/2203/22房地产沪深300 行业动态 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数20%以上 增持 股价表现将强于基准指数5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。