东海期货研究所 1 疫情影响引发需求担忧，油价大幅回调 原油：疫情影响引发需求担忧，油价大幅回调 1.核心逻辑：中国宣布了更多抗议封锁措施，引发了市场对全球最大原油进口国需求放缓的担忧。在上海政府宣布划江为界分阶段风控之后，原油遭到抛售，而抛售的剧烈程度反映出，在石油市场试图寻找俄罗斯石油供应的替代品之际，投资者担忧中国的抗疫风控措施可能扩大。同时在市场出现历史性波动之后，许多市场参与者只是在平仓，这导致市场流动性降至多年来低点，也造成市场价格因各种消息而出现超常规的波动。在该情况下，OPEC+暗示周四开会时可能会坚持温和增加供应的计划之后，油价依然保持下跌。 2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于112.48美元/桶，前收120.65美元/桶，WTI主力105.96美元/桶，前收113.9美元/桶。Oman主力收于107.93美元/桶，前收116.52美元/桶，SC主力收于704.9元/桶，前收754元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3982元/吨，前收3862元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企， 下游需求疲弱，沥青东海期货|产业链日报2022年3月29日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 涨价下游不接受，导致利润被压缩，3月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4100元/吨左右，山东保持4000元/吨，华东市场保持4150元/吨左右，华南市场保持在4200元/吨左右，西南市场价格在4200元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：PTA多套装置检修，但逸盛大连重启使得总开工仍增0.7%至73.7%，聚酯开工增加0.6%至93.9%。PX多套装置检修，月供应减量10万吨左右，导致利润回升过快，挤压PTA利润至亏损，后续TA供应将继续受压制。下游成交小幅放量，基差微涨，但终端已经受疫情影响开始降负，后期聚酯及TA需求将较低，减供应去库继续，短期将继续跟随原料进行波动。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6230元/吨左右，主港主流现货基差对05 +45元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 东海期货研究所 3 现货市场：商谈价5180左右，现货对盘面贴水-75元/吨左右，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求有走弱。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。谨防原油、疫情、宏观等风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场重心上移。南北线地区主流价格在2750元/吨左右。 太仓甲醇市场弱势下挫。午后太仓现货小单成交3050-3060元/吨自提。上午，低价难寻，现货商谈和成交重心上移，但整体成交放量一般；午后现货价格下挫，但买气不足，日内整体中小单现货成交为主。基差偏弱，早间远月逢高出货集中，基差接货为主，午后随期货走跌，基差略显坚挺。各周期换货思路延续，全天整体成交活跃。 外盘方面，今日远月到港的非伊船货参考商谈385-410美元/吨，据悉近日少数远月到港的非伊甲醇船货成交在410美元/吨。远月到港的中东其它区域船货报盘略有增多，少数4月份装港的中东其它区域船货成交在+8%附近，进口美金成本居高不下。 装置方面：河南中原大化年产50万吨甲醇装置气化炉故障于3月13日停车检修，计划4月3日点火重启。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，目前点火重启，预计4月1日出产品。山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置开工略降至六成多。 L:成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在91万吨，较前一工作日累库9万吨，涨幅在10.98%，去年同期库存大致在84万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化上调出厂价，提振部分市场玩家交投信心，持货商试探跟涨报盘，终端工厂接货意向偏谨慎，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在9050-9450元/吨。 美金市场部分上涨，成交商谈。外商报盘方面，科威特某外商报盘线性在1210美元/吨，低压膜在1200美元/吨，4月装。沙特某外商报盘流线性在1300美元/吨，低压膜在1280美元/吨，高压在1570美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1250-1270美元 东海期货研究所 4 /吨，低压膜货源在1240-1260美元/吨，高压货源在1570-1600美元/吨，终端采购偏谨慎，实盘成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 抚顺石化 新HDPE 35 2022年3月23日 2022年3月27日 抚顺石化 全密度 8 2022年3月23日 2022年4月30日 茂名石化 2#LDPE 25 2022年3月24日 2022年3月28日 PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在91万吨，较前一工作日累库9万吨，涨幅在10.98%，去年同期库存大致在84万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格稳中小涨，幅度在50-100元/吨。早间期货走高提振现货市场气氛，加之石化厂价连续上调支撑，贸易商报价同步上涨。下游终端接盘谨慎，实盘商谈。今日华北拉丝主流价格在8880-8950元/吨，华东拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华南拉丝主流价格在9030-9150元/吨。 PP美金市场价格小幅上行，国内期货市场今日维持高位，对美金市场价格有所带动。进口市场交投气氛较为平淡，高价货源接受程度有限，整体交投难有改善，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1290美元/吨，共聚美金远期参考价格在1270-1310美元/吨，4月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 燕山石化 一线 12 常规检修 2022年3月23日 中海壳牌 二线 40 常规检修 2022年3月24日 扬子石化 一线A 10 常规检修 2022年3月25日 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn