能源周报：宏观因素引发需求担忧，本周油价大幅回调

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 基础化工 2023年10月08日 能源周报（20231002-20231008） 推荐 （维持） 宏观因素引发需求担忧，本周油价大幅回调  动力煤：下游支撑不足，价格弱势运行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价985.0元/吨，较上周-0.4%；晋陕蒙坑口煤均价环比-0.9%。库存方面，本周北四港合计库存报1333万吨，环比增加15万吨；南方八省煤炭库存最新数据（20230926）报3617万吨，环比减少51万吨，库存可用天数最新报16.7天，环比-0.9天。供应端：市场供应水平依旧不高，下游行业上周囤货较多，节前采购基本完成，市场成交量不及前期，产地煤价涨跌互现；需求端：电煤方面，天气转凉，电厂日耗难有大幅提升，电厂库存在长协保供下依旧充足，对外界煤采购需求较少。本周三峡出库水流量环比-16.1%，同比+48.1%。化工/建材用煤：化工、建材等行业前期囤货需求较大，后期库存储备已在合理区间，市场采购需求放缓，对动力煤价格支撑作用减弱。  双焦：焦企二轮提涨部分落地，双焦价格推涨。焦炭方面，本周末日照准一报价2350元/吨，环比+4.4%。焦炭首轮提涨落地执行后，焦企亏损情况并未有明显起色，原料煤宽幅上涨，导致焦企利润倒挂进而小幅限产的现象仍存，周内多数焦企联合进行第二轮提涨，并在短时间内陆续落地；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2002元/吨，环比持平。部分地区煤矿发生重大安全事故，涉事煤矿均已处于停产整顿状态，叠加环保检查严格，区域内供应较为紧张，节前下游积极备货，采购积极性较好，煤矿出货顺畅，厂内均维持低库存或零库存状态；下游钢企方面，本周末螺纹钢报价3790元/吨，环比-1.0%。节前备货需求较多，叠加自身日耗较高，对焦刚需不减，因此下游本轮对焦企提涨抵触情绪不强。  天然气：荷兰格罗宁根天然气田正式关闭，本周欧洲气价下跌。本周，荷兰格罗宁根天然气田的关闭计划经过长期酝酿和推迟，终于得以实施。1日，荷兰正式停止这一位于该国北部天然气田的开采活动。从10月份开始，格罗宁根气田将停止生产天然气。除非出现了异常的安全形势，比如医院缺乏供暖用的天然气，否则不会考虑再开采。该气田将于2024年彻底关闭，在那之前，政府将让这些设施处于“休眠状态”，并保留在极端情况下重启的可能性。截至10月8日，欧盟天然气储气容量占比96.53%，较上周增加1.25PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。本周，欧洲TTF天然气价格37.84欧元/兆瓦时，较上周下跌13.9%；美国NYMEX天然气期货价格3.06美元/百万英热，较上周上涨9.7%；亚洲JKM天然气价格14.19美元/百万英热，较上周下跌3.6%；国内液化天然气出厂价为4439元/吨，较上周上涨2.6%。  原油：宏观因素引发需求担忧，本周油价大幅回调。七月中旬以来，美元指数持续走高，将压制以美元定价的大宗商品，由于供给端的持续收缩和需求的复苏，美元指数对油价的影响暂未表现。从目前来看，以沙特、俄罗斯为首的OPEC+组织在供给上暂无边际上的收缩意愿，需求上，上周美国的炼厂开工率跌至了近半年的最低值，汽油库存增加了648.1万桶 ，需求端压力有所显现，加之今年美联储可能还会有一次加息动作将强化当前的高利率环境，市场对未来需求的担忧加剧。综合来看，本周油价下跌是市场在一段时间内供给端没有边际收缩动作的基础上，注意力重新转向需求的结果，我们认为，展望四季度，全球原油供给紧张的局面难以缓解，取暖旺季的到来和我国需求的复苏对需求有所支撑，预计年内油价有望保持在高位。本周，Brent原油周度均价91.72美元/桶，环比下跌4.56%；WTI原油周度均价85.47美元/桶，环比下跌6.33%。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 455 0.06 总市值(亿元) 51,089.97 5.50 流通市值(亿元) 40,630.21 5.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.8% -9.7% -9.6% 相对表现 -1.4% -6.6% -2.0% 相关研究报告 《 化 工 新 材 料 行 业 周 报（20230904-20230910）：专题推荐碱槽隔膜：决定电流密度的核心部件，国内企业开启复合隔膜进军之路》 2023-09-11 《能源周报（20230904-20230910）：沙特俄罗斯延长减产计划至年底，本周油价上行》 2023-09-11 《基础化工行业周报（20230904-20230910）：纯碱涨幅居前，食品添加剂/农药跌幅较大》 2023-09-11 -14%-5%4%13%22/1022/1223/0223/0523/0723/092022-10-10~2023-09-28基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20231002-20231008） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略 ............................................................................................................................. 5 二、主要能源价格变化情况 ..................................................................................................... 8 三、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 ..................... 9 （一）动力煤：下游支撑不足，价格弱势运行 ............................................................. 9 （二）双焦：焦企二轮提涨部分落地，双焦价格推涨 ............................................... 13 四、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 ........................... 15 五、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 ............................................... 18 六、风险提示 ........................................................................................................................... 21 能源周报（20231002-20231008） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周华创化工行业指数116.60，环比-1.03%，同比-18.11% ................................... 8 图表 2 华创化工价差百分位为过去8年的26.38%，环比-1.17pct ...................................... 8 图表 3 本周WTI原油价格下行（美元/桶） .......................................................................... 9 图表 4 本周动力煤价格下行（元/吨） ................................................................................... 9 图表 5 本周能源价格涨跌汇总 ................................................................................................ 9 图表 6 本周港口煤周度均价-0.4%（元/吨）........................................................................ 10 图表 7 本周坑口煤价格环比-0.9%（元/吨）........................................................................ 10 图表 8 本周印尼煤Q3800价格环比持平(元/吨) .................................................................. 10 图表 9 本周国际煤炭均价环比-3.8%(美元/吨) ..................................................................... 10 图表 10 本周煤炭沿海运价综合指数环比-7.4% ................................................................... 10 图表 11 本周三峡水流量环比-16.1%(立方米/秒) ................................................................. 10 图表 12 本周北方四港库存环比+1.1%（万吨） .................................................................. 11 图表 13 本周广州港库存环比-1.4%（万吨） ....................................................................... 11 图表 14 本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.3% .............................................................. 11 图表 15 本周南方八省电厂库存可用天数环比-0.9天 ......................................................... 11 图表 16 本周日照准一价格环比+4.4%（元/吨） ................................................................. 13 图表 17 本周山西主焦煤价格环比持平(元/吨) .................................................................... 13 图表 18 本周焦煤行业库存环比-1.0%（万吨） ................................................................... 14 图表 19 本周焦炭工厂库存环比-0.8%(万吨) .......................................................