商品策略早报：领导人对话临近贸易关系不松反紧，中国拒绝接受美国301调查内容

图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%非金属建材油脂黑色贵金属煤炭棉纺糖畜牧谷物金属天胶化工D%D-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%贵金属能源农产品畜牧工业金属D%D-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 中信期货研究|商品策略早报 2018-11-23 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 领导人对话临近贸易关系不松反紧 中国拒绝接受美国“301调查”内容 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  德国三季度季调后GDP  欧元区11月Markit制造业采购经理人指数初值  加拿大10月CPI  美国、日本假期休市 全球宏观观察： 商务部：美更新“301调查”报告罔顾事实，中方完全不接受。电商务部新闻发言人高峰22日表示，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切。报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受。近日，美国贸易代表办公室更新了对华“301调查”报告，对中国有关技术转让、知识产权和创新等方面进行了新的指责。高峰表示，希望美方停止破坏双边经贸关系的言行，采取建设性态度，为中美经贸关系重回正轨、为全球经济的稳定增长创造有利条件。他还表示，目前中美双方工作团队正在保持密切接触，推动落实两国元首通话达成的共识。针对美方日前公布的拟加强14项技术出口管制征求意见的通知，高峰说，中方已注意到这一通知，并正在对美方可能采取的措施进行评估。 10月环比减少逾900亿元，中国外汇占款降至八年新低。继9月之后，10月外汇、外储继续双双明显下降。11月22日，央行公布数据显示，中国10月末央行口径外汇占款21.3万亿元，创2011年1月以来最低水平，环比下滑915.76亿元，连续第三个月环比减少。10月外汇占款降幅较上个月收窄近280亿元人民币，但仍为年内第二大月度降幅。上月数据显示，9月末央行外汇占款21.4万亿元人民币，环比下降1194亿元，为2017年1月以来最大降幅。 财政部官员：依法合规、10%红线内的PPP未来支出责任不是隐性债务。中央大力化解地方政府隐性债务，市场上对政府和社会资本合作（PPP）项目未来支出责任是否属于政府隐性债务一度有争议，而这对PPP模式发展至关重要。11月22日在上海举办的第四届中国PPP融资论坛上，财政部PPP中心主任焦小平给这一争议划上句号。他在主旨演讲时对包括第一财经在内听众表示，依法合规的，10%限额以内的PPP支出责任不是隐性债务。10%的红线不能破，绝对不能破，同时也是一个好的信号，我们把PPP财政支出责任，当成政府和社会签订的合同的依法合规的，必须要纳入预算。政府要带头履约。 符合预期，日本10月CPI同比1.4% 仍低于2%通胀目标。日本10月CPI同比略好于上月表现，但仍低于2%通胀目标。根据日本总务省周四公布数据显示，日本10月CPI同比1.4%，符合预期，并高于前值 1.2%。日本10月CPI(除生鲜食品)同比连续2月维持在1%的水平，符合预期1%并与前值保持一致；10月CPI(除生 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 鲜食品及能源)同比连续3个月保持0.4%的增速，并与预期和前值相一致。 近期热点追踪： 美联储加息：今年9月美联储年内第三次加息后，美国消费者信心的先行指标持续下滑，最新数据显示，消费者对现状和未来状况的预期双双走低。21日周三公布的美国密歇根大学消费者信心指数11月终值为97.5，为8月以来最低值，预期和11月初值均为98.3，10月终值为98.6。该指数自今年3月升破100关口后下行，下半年波动加大。 点评：随着特朗普持续抨击美联储政策，以及美国通胀的回升，市场对于后续加息放缓的预期正在上升，但这种预期尚未得到体现，值得跟进关注。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 胶板 9.86% 沪银 0.51% 铁矿 1.88% 沪铜 0.28% 菜粕 1.47% 棕榈 0.28% 豆粕 1.14% 沪铅 0.22% 热卷 1.03% 沪金 0.22% 甲醇 -4.04% 铁矿 -1.17% 沥青 -3.73% 焦煤 -1.11% 鸡蛋 -3.12% 郑棉 -0.96% PP -2.91% 沪镍 -0.83% TA -2.34% 沪胶 -0.82% 沪深300期货 0.10% 上证50期货 0.07% 中证500期货 0.29% 5年期国债 -0.05% 10年期国债 0.05% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.56% 标普500 -1.82% 美元指数 0.66% 白银 1.63% 德国DAX -1.58% 欧元兑美元 -0.73% 铜 -1.31% 富时100 -0.76% 美元兑日元 -0.20% 镍 -0.76% 日经225 -1.09% 英镑对美元 -0.51% 布伦特原油 1.52% 上证综指 -2.13% 澳元兑美元 -1.10% 天然气 -1.59% 印度NIFTY 1.66% 美元兑人民币 -0.05% 小麦 -0.34% 巴西IBOVESPA 3.50% 大豆 0.23% 俄罗斯RTS 0.19% 瘦猪肉 -1.42% 咖啡 -0.70% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 5/2 8201 8/0 6/1 1201 8/0 6/2 5201 8/0 7/0 9201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3201 8/0 9/1 7201 8/1 0/0 1201 8/1 0/1 5201 8/1 0/2 9201 8/1 1/1 2国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -5051015202530Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 8/0 5/2 8201 8/0 6/1 1201 8/0 6/2 5201 8/0 7/0 9201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3201 8/0 9/1 7201 8/1 0/0 1201 8/1 0/1 5201 8/1 0/2 9201 8/1 1/1 2国内银行回购利率(%)R001R007R014 -1001020304050R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 5/2 9201 8/0 6/1 2201 8/0 6/2 6201 8/0 7/1 0201 8/0 7/2 4201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4201 8/0 9/1 8201 8/1 0/0 2201 8/1 0/1 6201 8/1 0/3 0201 8/1 1/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 5/2 5201 8/0 6/0 8201 8/0 6/2 2201 8/0 7/0 6201 8/0 7/2 0201 8/0 8/0 3201 8/0 8/1 7201 8/0 8/3 1201 8/0 9/1 4201 8/0 9/2 8201 8/1 0/1 2201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-202461年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 7/2 6201 8/0 8/0 2201 8/0 8/0 9201 8/0 8/1 6201 8/0 8/2 3201 8/0 8/3 0