宏观周报：“显微镜”与“望远镜”下的房地产市场

本周房地产投资数据大超市场预期，但“房企拿地意愿低-土地交易冷淡-居民房价预期下降-销售下滑-房价下跌-房企拿地意愿低”的负反馈循环尚未打破；但部分领域也出现积极信号，包括一二线城市销售和拿地情况有所改善；调控边际放松和“保交楼”政策下，地产在建项目施工也在加快。地产销售和投资底大概率出现在二季度，但去除基数原因，地产投资全年动能可能呈“L”型。当前疫情对房地产市场的冲击尚未显现；但若Q2疫情进一步扩散，极端情形下可能拖累Q2和全年地产投资约1%和0.3%。我国的城镇化已进入城市群都市圈时代，人口向大城市集中的趋势短期不会改变。地产去金融化后的住房需求能够支撑2030年之前地产投资年均5%左右的名义增速，因此对长期地产投资无需过度悲观。