银行行业周观点：年报期关注业绩确定性，继续看好估值修复行情

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）多家上市银行公布2021年年报，透过经营指标来看，上市银行基本面保持稳定，大部分上市银行营收和盈利增速在前三季度的基础上进一步有所提升，资产质量方面，不良生成有所抬升，但不良处置的力度加大，整体不良率仍保持在较低水平，拨备覆盖水平进一步充裕；2）银行间同业拆借中心公布LPR最新报价利率。1年期LPR利率为3.70%，5年期LPR利率为4.60%，与上月持平未做调整，我们认为本次长短期LPR报价均与上个月持平是货币市场与经济基本面共同作用的结果，整体符合预期；3）央行发布2021年四季度金融机构评级结果，结果显示，大部分机构在安全边界内（1-7级），高风险机构（8-D级）连续6个季度下降，较峰值压降过半。重要公司公告：宁波银行行长人选落地；重庆银行130亿可转债项目成功发行；兴业银行第一大股东变更；光大银行董事长辞任。下周关注：周四国家统计局公布3月制造业PMI数据。 ⚫ 行情与估值回顾——上周银行板块超额收益显著。（1）最近一周申万银行指数下跌0.12%，同期沪深300指数下跌2.14%，银行板块跑赢沪深300指数2.02%，在31个申万一级行业中排名第11；（2）细分板块中，大行表现较好，指数上涨1.36%，跑赢沪深300指数3.50%；股份行表现较差，指数下跌1.02%；（3）个股方面，表现延续分化，涨幅靠前的是宁波银行（4.70%）、江苏银行（3.39%）和南京银行（2.67%），跌幅靠前的是重庆银行（-9.17%）、兰州银行（-5.91%）和瑞丰银行（-3.56%）。银行股估值仍处在低位。上周末银行板块整体PB为0.59倍，沪深300成分股为1.47倍，从长期走势来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在2013年以来的92%历史分位，板块处于深度低估状态。 ⚫ 利率与汇率走势——上周资金利率小幅上行。银行间市场7天逆回购利率上升15bps至2.22%，隔夜SHIBOR上升0.9bps至2.00%，7天SHIBOR利率上升13.4bps至2.21%。上周央行未进行MLF操作，公开市场实现净投放500亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.3663，较前一周末上升22点；美元兑离岸人民币收于6.3835，较前一周末升值164点。 ⚫ 结合本周多家上市银行的2021年报来看，绝大多数银行盈利增速较三季报进一步有所提升，资产质量表现稳中向好。展望2季度，我们认为板块上行动能充分：1）房地产政策边际宽松，利好银行信用风险缓释，尤其是考虑到行业在经过过去3-4年资产质量的持续出清，预计不良生成压力可控，资产质量表现有望保持稳定；2）国内稳增长的目标明确，面对当前国内外经济环境的压力，可以预见22年更多稳增长政策有望持续发力，助力经济预期的改善，为银行基本面经营提供有效支撑；3）目前板块静态估值水平仅0.59x，仍处在历史低位，市场对于宏观经济和银行资产质量的悲观预期充分反映，业绩披露期内，我们认为业绩改善的确认有望成为板块行情的催化，建议积极关注，继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，未评级)为代表的低估值标的；3）以沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期，导致行业资产质量的压力超预期抬升。 ⚫ 房地产企业流动性风险继续蔓延，对银行的资产质量带来扰动。 ⚫ 金融监管力度抬升超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022年03月27日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 顶层表态维稳预期，继续关注估值修复：——银行行业周观点 2022-03-20 稳增长方向不变，继续看好板块行情：——银行行业周观点 2022-03-13 稳增长目标明确，银行行情可期：——银行行业周观点 2022-03-06 年报期关注业绩确定性，继续看好估值修复行情 ——银行行业周观点 看好（维持） 银行行业周报 —— 年报期关注业绩确定性，继续看好估值修复行情 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 6 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 7 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ........................................................................ 7 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 7 2.2 估值变动 ...................................................................................................................... 9 2.3 大宗交易 .................................................................................................................... 10 3. 利率与汇率走势回顾 ................................................................................ 10 3.1 利率走势 .................................................................................................................... 10 3.2 汇率走势 .................................................................................................................... 11 4. 投资建议：年报业绩优异，看好估值修复行情.......................................... 12 5. 风险提示 .................................................................................................. 12 fXgVmUcU9UlXnW8VlW8ObP6MmOmMoMpNfQoOnOjMtRrO9PtRpNvPsOmRNZpOmM 银行行业周报 —— 年报期关注业绩确定性，继续看好估值修复行情 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） .............................................. 8 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势 .......................................................................... 8 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分） ......................................................... 8 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况 ....................................................... 9 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势 ................................................................................ 10 图6：最近一年SHIBOR利率走势 ............................................................................................. 10 图7：上周公开市场操作（亿元） .............................................................................................. 11 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 .................................................. 11 表1：7家已披露2021年报上市银行的盈利增长情况 .................................................................. 4 表2：7家已披露2021年报上市银行的资产质量指标情况 ........................................................... 4 表3：下周关注事件提醒 .............................................................................................................. 7 表4：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）.................................................................... 8 表5：上周银行板块大宗交易情况 ...............................