银行行业周观点：顶层表态维稳预期，继续关注估值修复

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1） 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，针对近期市场关注的包括宏观经济、地产、中概股、平台经济整改、香港金融市场稳定等热点问题逐一进行了回复，并重点强调“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，释放强烈稳预期稳市场信号。2）人民银行和银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神，围绕信贷、地产等热点问题积极回应，重点提到“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”、“持续完善‘稳地价、稳房价、稳预期’房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展”。3）中信集团和北京金控获批国内首批金控牌照，金控公司正式步入持牌经营的新时代。重要公司公告：招商银行发布2021年年报，浦发银行发布2021年业绩快报，浙商银行配股方案获银保监会核准。下周关注：周一央行公布LPR报价利率；周四周五包括工行、建行、邮储、光大等多家银行将发布2021年年报。 ⚫ 行情与估值回顾——上周银行个股涨跌分化。（1）最近一周申万银行指数下跌0.22%，同期沪深300指数下跌0.94%，银行板块跑赢沪深300指数72bps，在31个申万一级行业中排名第7；（2）细分板块中，股份行表现较好，指数上涨0.94%，跑赢沪深300指数188bps；城商行和农商行跌幅较大，指数分别下跌1.67%/1.82%，分别跑输沪深300指数73bps/88bps；国有大行指数下跌0.90%，跑赢沪深300指数4bps；（3）个股方面，涨幅靠前的是兰州银行（8.17%）、重庆银行（6.75%）和招商银行（3.87%），跌幅靠前的是张家港行（-4.80%）、无锡银行（-4.68%）和宁波银行（-4.67%）。银行股估值仍处在低位。上周末银行板块整体PB为0.59倍，沪深300成分股为1.49倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 ⚫ 利率与汇率走势——上周资金面基本保持平稳，银行间市场7天逆回购利率下降5bps至1.99%，隔夜SHIBOR利率下降6bps至1.99%。上周公开市场有500亿逆回购和1000亿MLF到期，央行投放1400亿逆回购和2000亿MLF，周内共实现1900亿净投放，其中MLF中标利率为2.85%，与上月持平。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.3615，较前一周末上升387点；美元兑离岸人民币收于6.3675，较前一周末升值87点；离岸/人民币价差增加300点至-60点。 ⚫ 结合金稳会和央行、银保监会等相关部门的积极表态，可以预见面对经济压力和稳增长的目标，后续政策力度有望进一步提升，持续加码托底经济，有助于修复市场的悲观预期。目前板块静态PB估值水平仅0.59x，仍处在历史低位，稳增长政策持续发力的背景下，我们看好板块估值修复的机会，继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，未评级)为代表的低估值标的；3）以沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期，导致行业资产质量的压力超预期抬升。 ⚫ 房地产企业流动性风险继续蔓延，对银行的资产质量带来扰动。 ⚫ 金融监管力度抬升超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022年03月20日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 稳增长方向不变，继续看好板块行情：——银行行业周观点 2022-03-13 信贷低于预期，期待政策托底力度提升：——2月金融统计数据点评 2022-03-13 稳增长目标明确，银行行情可期：——银行行业周观点 2022-03-06 顶层表态维稳预期，继续关注估值修复 ——银行行业周观点 看好（维持） 银行行业周报 —— 顶层表态维稳预期，继续关注估值修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 5 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 6 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ........................................................................ 6 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 6 2.2 估值变动 ...................................................................................................................... 8 2.3 大宗交易 ...................................................................................................................... 9 3. 利率与汇率走势 ......................................................................................... 9 3.1 利率走势 ...................................................................................................................... 9 3.2 汇率走势 .................................................................................................................... 10 4. 投资建议：继续关注稳增长政策发力效果 ................................................. 11 5. 风险提示 .................................................................................................. 11 银行行业周报 —— 顶层表态维稳预期，继续关注估值修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） .............................................. 7 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势 .......................................................................... 7 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分） ......................................................... 7 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况 ....................................................... 9 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势 ................................................................................ 10 图6：最近一年SHIBOR利率走势 ............................................................................................. 10 图7：上周公开市场操作（亿元） .............................................................................................. 10 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 .................................................. 11 表1：下周关注事件提醒 .............................................................................................................. 6 表2：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）.................................................................... 7 表3：上周银行板块大宗交易情况 ................................................................................................ 9 银行行业周报 —— 顶层表态维稳预期，继续关注估值修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1. 要闻回顾与下周关注 1.1 重要新闻回顾 ⚫ 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，释放强烈稳预期稳市场信号；来源：新华社；时间：2022/3/16 【主要内容】2022年3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，