银行行业周观点：年报业绩稳健，继续关注板块低估值配置机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1） 多家上市银行年报披露，显示行业基本面仍然稳健。截至4月1日，共有23家上市银行发布21年年报，从盈利表现来看，上市银行4季度利润增速继续保持在较高水平，21年全年共实现归母净利润同比增长13.2%（vs14.0%，21Q1-3）。个体表现来看，2021年报业绩增速表现靠前的分别是张家港（30.3%）、平安（25.6%）和兴业（24.1%）。2）央行货币政策委员会召开第1季度例会。继续强调加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，新增“进一步疏通货币政策传导机制”和“着力稳定银行负债成本”的表述。3）央行发布第1季度银行家问卷调查报告，22Q1贷款总体需求指数为72.3%，环比提升4.6个百分点。此外，受到货币政策宽松的影响，银行家对货币政策的感受程度也有所上升，且未来仍有宽松预期。重要公司公告：厦门银行推出稳定股价方案，紫金银行全额赎回 3亿元二级资本债券。下周关注：周五宁波银行发布2021年报。 ⚫ 行情与估值回顾——上周银行板块表现亮眼。（1）最近一周申万银行指数上涨5.18%，同期沪深300指数上涨2.43%，银行板块跑赢沪深300指数274bps，在31个申万一级行业中排名第6；（2）细分板块中，城商行和农商行行情显现，指数分别上涨6.98%/7.35%，分别跑赢沪深300指数4.55%和4.91%；（3）个股方面，银行股上周迎来普涨，涨幅靠前的是江阴（20.47%）、中信（14.91%）和齐鲁（14.60%）。银行股估值仍处在低位。上周末银行板块整体PB为0.61倍，沪深300成分股为1.48倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在2013年以来的91%历史分位，板块处于深度低估状态。 ⚫ 利率与汇率走势——上周资金利率整体下行。银行间市场7天逆回购利率下降42bps至1.79%，隔夜SHIBOR利率下降69bps至1.31%。上周央行未进行MLF操作，公开市场共实现4300亿净投放。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.362，较前一周末下降35点；美元兑离岸人民币收于6.3678，较前一周末下降159点；离岸/人民币价差增加124点至-58点。 ⚫ 结合已发布的23家上市银行年报来看，行业的经营表现继续保持稳中向好的态势，盈利增速维持高增，资产质量表现平稳。目前板块静态PB估值水平仅0.64x，处在历史低位，充分反映市场对疫情和经济的下行压力下行业的负面预期。本周国常会强调要把稳增长放在更加突出的位置，保持经济增长目标不变，可以预见将有扶持政策出台有望持续发力，助力经济预期的改善，为银行基本面经营提供有效支撑，建议关注市场过度悲观预期“纠偏”带来的估值修复机会，继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以交通银行(601328，未评级)、兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，未评级)为代表的低估值标的；3）以沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期，导致行业资产质量的压力超预期抬升。 ⚫ 房地产企业流动性风险继续蔓延，对银行的资产质量带来扰动。 ⚫ 疫情持续时间和覆盖范围超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022年04月04日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 年报期关注业绩确定性，继续看好估值修复行情：——银行行业周观点 2022-03-27 LPR报价不变，继续关注经济基本面变化：——3月21日LPR报价点评 2022-03-21 顶层表态维稳预期，继续关注估值修复：——银行行业周观点 2022-03-20 年报业绩稳健，继续关注板块低估值配置机遇 ——银行行业周观点 看好（维持） 银行行业周报 —— 年报业绩稳健，继续关注板块低估值配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 7 1.3 下周关注 .................................................................................................................... 10 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ...................................................................... 11 2.1 行情走势 .................................................................................................................... 11 2.2 估值变动 .................................................................................................................... 13 2.3 大宗交易 .................................................................................................................... 13 3. 利率与汇率走势回顾 ................................................................................ 14 3.1 利率走势 .................................................................................................................... 14 3.2 汇率走势 .................................................................................................................... 15 4. 投资建议：业绩维持高增，看好板块估值修复行情延续 ........................... 16 5. 风险提示 .................................................................................................. 16 银行行业周报 —— 年报业绩稳健，继续关注板块低估值配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） ............................................ 11 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势 ........................................................................ 11 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分） ....................................................... 11 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况 ..................................................... 13 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势 ................................................................................ 14 图6：最近一年SHIBOR利率走势 ............................................................................................. 14 图7：上周公开市场操作（亿元） .............................................................................................. 15 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 .................................................. 15 表1：上市银行2021年年报与2021年3季报盈利同比增速变动 ................................................ 4 表2：上市银行2021Q4资产质量表现 ......................................................................................... 5 表3：下周关注事件提醒 ............................................................................................................ 11 表4：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）.................................................................. 12 表5：上周银行板块大宗交易情况 .............................................................................................. 13 银行行业周报 —— 年报业绩稳健，继续关注板块低估值配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披