安踏体育2021年实现营业收入493.28亿元，同比增长38.91%；归母净利润77.20亿元，同比增长49.55%。主品牌DTC改革红利逐步显现，贡献收入85.54亿元，同比增长484.69%。折扣改善毛利率提升，DTC转型经营利润率略有下滑。三大品牌曲线定位清晰，高效赋能品牌质量发展。预计公司2022-2024年EPS分别为3.43/4.15/5.00元，对应最新PE分别为23.1/19.1/15.9倍，维持“买入”评级。
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