建筑材料行业周报：新能源规划利好碳纤维，看好基建地产预期回暖

新能源规划利好碳纤维，看好基建地产预期回暖 本周二（3月22日），国家发改委发布《“十四五”现代能源体系规划》，文件指出要继续推进能源低碳转型，新能源方面要加快发展风电、光伏、水电、核电、生物质能、地热能等可再生能源，到2025年非化石能源消费比重要提升至20%左右。本周三（3月23日），国家发改委与国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》（以下简称《规划》），是双碳“1+N”政策体系“N”之一。氢能顶层规划的出台，对于氢能产业高质量、可持续发展起到了重要的指导作用。制氢路线多样，短中期是以工业副产氢为主，可再生能源制取绿氢是最终目标，但因耗电量大、成本较高，规模化应用的障碍尚未扫除。因此想要达到绿氢的目标，可再生能源平价上网显得格外重要。通过扩大规模，光伏、风电可实现经济性的提升，对于光伏玻璃、碳纤维、玻纤的需求或将进一步增加。此外，交通运输是氢能消费的重要突破口，“十四五”期间氢燃料电池汽车保有量或将大幅提升。“IV”型储氢瓶最为契合燃料电池汽车的发展趋势，储氢瓶需求提升将会进一步带动碳纤维需求的增长。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长，受益标的：碳纤维龙头：光威复材、中复神鹰；光伏玻璃龙头：旗滨集团、福莱特； 玻纤龙头：中国巨石、中材科技。国内多地出现疫情，工程开工率受到影响，一定程度上掣肘需求的恢复，而资金压力的缓解只出现在部分重点项目之上，房地产和基建回暖预期向好。总体来看，当前建材基本面受需求影响而羸弱，后续如果疫情得到控制，稳增长政策下的基建和房地产发力开始启动，行业景气度有望大幅回升。受益标的：房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑；基建产业链方向明确，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。 本周行情回顾 本周（2022年3月21日—3月25日）建筑材料指数下跌3.72%，沪深300指数下跌2.14%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.58个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌15.14%，建筑材料指数下跌16.88%，建材板块跑输沪深300指数1.74个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.28%，建筑材料指数下跌17.96%，建材板块跑输沪深300指数0.68个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至3月25日，全国P.O42.5散装水泥均价476.1元/吨，环比微跌0.24%；全国熟料库容比55.69%，环比上升5.08%；水泥-煤炭价差为271.35元/吨，环比下跌2.97%。 玻璃：截至3月25日，全国浮法玻璃现货均价2094.66元/吨，环比下降135.12元/吨，跌幅为6.06%；光伏玻璃均价为162.5元/重量箱，环比持平； 浮法玻璃库存为5645万重量箱，环比增加273万重量箱，涨幅5.08%；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为29.89元/重量箱，环比下降17.94%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为34.7元/重量箱，环比下降5.46元，降幅为13.6%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为45.13元/重量箱，环比下降5.5元/重量箱，降幅为10.85%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.33元/重量箱，环比微涨0.37%。 玻璃纤维：截至3月25日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6450元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9550-10000元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8600-9050元/吨，环比持平。电子纱价格现主流成交在10000元/吨上下，环比基本持平。 碳纤维：截至3月25日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为13吨，环比持平；碳纤维企业开工率为66.35%，环比下跌1.72%；碳纤维毛利为57666.67元/吨，环比增加400元/吨，涨幅为0.7%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周下跌3.72%，逊于沪深300指数 1.1、行情：本周建材板块下跌3.72%，逊于沪深300指数1.58个百分点 本周（2022年3月21日—3月25日）建筑材料指数下跌3.72%，沪深300指数下跌2.14%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.58个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌15.14%，建筑材料指数下跌16.88%，建材板块跑输沪深300指数1.74个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.28%，建筑材料指数下跌17.96%，建材板块跑输沪深300指数0.68个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.58个百分点（%） 图2：近三个月，建材行业表现稍逊大盘 图3：近一年，建材行业与沪深300表现相当 细分板块来看，本周建材子行业全数下跌，跌幅靠前的有：玻纤制造、管材、玻璃制造，跌幅分别为：-4.96%、-3.09%、-2.49%。 图4：建材子行业全数下跌，玻纤制造、管材、玻璃制造跌幅靠前 个股方面，本周涨幅前五的公司为：金圆股份（+6.06%）、耀皮玻璃（+3.61%）、亚泰集团（+2.66%）、国立科技（+1.98%）、奇德新材（+1.88%）；跌幅前五的公司为：东宏股份（-7.89%）、南玻A（-7.89%）、东方雨虹（-9.11%）、天山股份（-9.19%）、科顺股份（-10.61%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.2，PB为1.92 截至2022年3月25日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.2倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.92倍，位列A股全行业倒数第十三位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.2倍，位列A股全行业倒数第六位 图7：本周建材板块市净率PB为1.92倍，位列A股全行业倒数第十三位 2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，磨机开工率环比下跌 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在华北、华中地区，价格回落主要在福州、贵阳、银川等地 截至2022年3月25日，全国P.O42.5散装水泥平均价为476.1元/吨，环比小幅下跌0.24%，同比上涨17.46%。涨价区域集中在华北、华中地区，幅度为15-60元/吨不等；华东、西南、西北地区出现价格回落，福州、贵阳、银川等地价格下调幅度达5-25元/吨不等。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比小幅下降 图9：本周全国熟料库存环比上升5.08个百分点 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周辽宁省熟料库存环比上涨15个百分点 图12：本周华北地区水泥价格环比小幅上涨0.08% 图13：本周河北、内蒙古孰料库存环比减少，山西增多 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.7% 图15：本周华东地区省份的熟料库存均环比上涨 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周华南地区熟料库存环比小幅上涨 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨0.31% 图19：本周华中地区熟料库存环比上涨 图20：本周西南地区水泥价格环比下降1.22% 图21：本周西南地区仅四川熟料库存环比小幅上涨 图22：本周西北地区水泥价格环比小幅下降0.34% 图23：本周宁夏、陕西、甘肃熟料库存环比上行 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年3月25日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1575元/吨，环比增加55元/吨，涨幅为3.62%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1575元/吨，环比上涨3.62% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降2.97% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降2.64% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降2.17% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌3.59% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌2.35% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降1.97% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌5.74% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌3.14% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货价格下跌、期货上涨，库存持续累库 现货价格下跌。截至3月25日，浮法玻璃现货价格为2094.66元/吨，环比下跌135.12元/吨，跌幅为6.06%。 期货价格上涨。截至3月25日，玻璃期货结算价（活跃合约）为2046元/吨，环比增加138元/吨，涨幅为7.23%。期货贴水48.66元/吨，跌水幅度缩小。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌6.06% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨7.23% 库存持续累库。截至3月24日，全国浮法玻璃库存为5645万重量箱，环比增加273万重量箱，涨幅为5.08%。重点八省库存为4438万重量箱，环比增加231万重量箱，涨幅为5.49%。 图35：全国及重点八省浮法玻璃库存持续累库，环比增长5.08%和5.49% 图36：本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37：本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格保持平稳 现货价格保持平稳。截至3月25日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.5元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格微跌，期货下跌，库存持续累库，开工负荷率继续回升 现货价格下跌。截至3月25日，全国重质纯碱现货平均价格为2775元/吨，环比下降50元/吨，跌幅为1.77%。 期货价格上涨。截至3月25日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2717元/吨，环比上涨244元/吨，涨幅为9.87%。期货贴水58元/吨，贴水幅度缩小。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌1.77% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨9.87% 库存环比微跌，开工率下滑。截至3月24日，全国纯碱库存为134.48万吨，环比减少0.19万吨，跌幅为0.14%；纯碱开工负荷率为84%，相较上周下降3%。 图42：本周纯碱库存环比微跌0.14% 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显 图44：本周纯碱开工率环比减少3% 图45：当前纯碱开工率与往前同期相当 3.3.2、石油焦、重油价格持续上涨，工业天然气价格环比持平 石油焦、重油价格持续上扬，天然气价格保持稳定。截至3月25日，全国石油焦平均价格为5066.25元/吨，环比增长117.5元，涨幅为2.37%；全国重油平均价格为5525元/吨，环比增加12.5元/吨，涨幅为0.23%；全国工业天然气价格为3.26元/立方米，环比基本持平。 图46：本周全国石油焦平均价环比上涨2.37% 图47：本周全国重油平均价环比微涨0.23% 图48：本周全国工业天然气价格环比基本持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 由于原材料价格上涨，玻璃需求走弱，浮法玻璃盈利性下滑，价差缩小。截至3月25日，玻璃-纯碱-石油焦价差为29.89元/重量箱，环比下降6.53元/重量箱，跌幅为17.94%；玻璃-纯碱-重油价差为34.7元/重量箱，环比下降5.46元/重量箱，跌幅为13.6%；玻璃-纯碱-天然气价差为45.13元/重量箱，环比下降5.5元/重量箱，跌幅为10.85%。 图49：本周浮法玻璃盈利性持续下滑 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差好于大多往