汽车行业周报：终端提价持续 静待供给好转

本周数据：新能源车企相继提价原材料价格上涨新能源车企相继提价，成本压力逐步向终端传导。本周小鹏、理想、上汽通用五菱、零跑等车企宣布新一轮涨价，成本压力逐步向终端传导。 原材料价格本周小幅上涨。汽车及供应链主要原材料冷轧薄板、热轧板卷、铝、铜、天然橡胶、聚丙烯本周均价环比分别- 本周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。 本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、上海沿浦、春风动力】。 乘用车：终端需求受疫情影响有所波动，原材料涨价逐步向终端传导。受疫情影响，3月前三周乘用车日均批发同比-17.7%。 需求分化较为明显：1）自主＞合资，3月前三周自主日均同比+7.5%，合资日均同比-23.6%；2）新能源＞燃油，2月新能源乘用车渗透率再创新高，达到21.8%，环比+2.4p Ct 。考虑到本次疫情受影响主要集中在上海、深圳等一线城市，占新能源总量超10%，我们预计疫情缓解后乘用车销量有望恢复性增长，新能源需求反弹更强。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1、客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。 2、产品维度： 智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，以实现市占率提升与品牌向上： ）智能化增量：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利】，受益标的【耐世特】；智能座舱：声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）； 2）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。 摩托车：据中汽协数据，2月国内中大排量摩托车实现销售2.3万辆，同比+137.3%，环比-6.0%。1-2月累计销售4.8万辆，同比+65.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。 本周行情：整体强于市场乘用车板块领跌 本周A股汽车板块下跌1.1%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第16位，表现强于沪深300（下跌1.7%）。 细分板块中，汽车服务、其他交运设备和客车分别上涨4.2%、4.1%和1.5%；货车、零部件和乘用车分别下跌0.9%、1.2%和2.0%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 乘用车：自主变革崛起优选强周期 总量：1-2月狭义乘用车累计批发销量362.9万辆，同比+14.6%。根据中汽协数据，1-2月新能源乘用车累计批发销量为74.0万辆，同比+166.4%。2月狭义乘用车销量为147.3万辆，同比+29.3%，环比-31.7%；2月新能源乘用车批发销量为32.1万辆，同比+202.7%，环比-23.4%。 终端需求受疫情影响有所波动，原材料涨价逐步向终端传导。受疫情影响，3月前三周乘用车日均批发同比-17.7%。需求分化较为明显：1）自主＞合资，3月前三周自主日均同比+7.5%，合资日均同比-23.6%；2）新能源＞燃油，2月新能源乘用车渗透率再创新高，达到21.8%，环比+2.4pct。考虑到本次疫情受影响主要集中在上海、深圳等一线城市，占新能源总量超10%，我们预计疫情缓解后乘用车销量有望恢复性增长，新能源需求反弹更强。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 电动智能：变革持续加速产业链获益 供给端质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。 蔚来发布2021年Q4和全年财报，2021年Q4营收达到99.0亿元人民币，同比+49.1%，环比+6.7%；2021年Q4汽车业务毛利率为20.9%，同比+3.7pct，环比+2.9pct。全年总营收达331.7亿元，同比+118.5%；全年汽车业务毛利率为20.1%，同比+7.4pct。 新势力及传统车企新能源公布2022年1-2月交付量，蔚来/小鹏/理想/比亚迪新能源/埃安/极氪1-2月累计交付量分别为15,783辆、19,147辆、20,682辆、180,399辆、24,557辆、6,446辆，同比分别+23.3%、+132.4%、+169.3%、+501.5%、+131.7%（极氪无同比数据）。 电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1）客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短， 同时供应链趋于扁平化，驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。 2）产品维度： 智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上： 智能化增量：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利】，受益标的【耐世特】； 智能座舱：声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 根据中汽协数据，2月国内重卡销量5.9万辆，同比-49.9%，环比-37.9%。 物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。 国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级 ，重点推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 2月销量2.3万辆，同比+137.3%。据中汽协数据，2月国内中大排量摩托车实现销售2.3万辆，同比+137.3%，环比-6.0%。1-2月累计销售4.8万辆，同比+65.9%。分车企来看： 1）春风动力：1）排量>250ml：2月销量0.5万辆，同比+347.5%，环比，1-2月累计销售0.8万辆，同比+143.2%；2）排量>150ml：2月销量万辆，同比+169.9%，环比+42.2%，1-2月累计销售1.2万辆，同比+4.9%。 2）钱江摩托：排量>250ml：2月销量0.2万辆，同比+137.1%，环比-，1-2月累计销售0.9万辆，同比+48.2%。 3）隆鑫机车：排量>250ml：2月销量0.5万辆，同比+88.8%， 环比，1-2月累计销售0.8万辆，同比+48.9%。 建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史 ，及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场乘用车板块领跌 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块下跌1.1%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第16位，表现强于沪深300（下跌1.7%）。 细分板块中，汽车服务、其他交运设备和客车分别上涨4.2%、4.1%和1.5%； 货车、零部件和乘用车分别下跌0.9%、1.2%和2.0%。 乘用车和货车年初至今跌幅最大。乘用车和货车年初至今跌幅分别为26.7%和23.2%，在子板块中跌幅最大；其他子板块也悉数下跌，其他交运设备、汽车零部件、客车和汽车服务跌幅分别为22.2%、20.1%、14.4%和10.3%。 个股方面，国机汽车、久祺股份、*ST索菱、跃岭股份、东箭科技等涨幅靠前；中捷精工、中路股份等跌幅较大。 本周数据：新能源车企相继提价原材料价格上涨 新能源车企相继提价成本压力向终端传导 电池成本上涨叠加需求较好，车企逐步开启新一轮调价。本周小鹏、理想、上汽通用五菱、零跑等车企宣布新一轮涨价，成本压力逐步向终端传导。 自主表现优于合资车企分化较大 3月前三周日均销量自主>合资＞豪华，车企间分化较大。根据乘联会，3月前三周自主日均同比+7.5%；合资品牌日均同比-23.6%；豪华品牌同比-38.7%。 原材料价格小幅上升成本位居高位 汽车主要原材料本周有所上涨，铝价环比涨幅较大： 1）冷轧普通薄板：根据商务部数据，本周价格为5,543元/吨，环比-0.1%，近一个月平均价为5,528元/吨，同比+6.0%，环比+1.3%； 2）热轧板卷：根据Wind数据，本周价格为5,233元/吨，环比+1.3%；近一个月平均价为5,159元/吨，同比+2.5%，环比+3.0%； 3）铝A00：根据Wind数据，本周长江有色市场铝A00平均价为22,990元/吨，环比+2.1%；近一个月平均价为22,607元/吨，同比+30.3%，环比+0.4%； 4）铜：根据Wind数据，本周长江有色市场铜平均价为73,880元/吨，环比+0.8%；近一个月平均价为72,688元/吨，同比+9.3%，环比+2.0%； 5）天然橡胶：根据国家统计局数据，本周天然橡胶期货结算价为13,395元/吨，环比+0.9%；近一个月平均价为13,448元/吨，同比-8.9%，环比-5.2%； 6）聚丙烯（T30S）：根据国家统计局数据，本周价格为8,488元/吨，环比持平；近一个月平均价为8,489元/吨，同比-10.0%，环比持平。 本周要闻：比亚迪2023年车型将搭载英伟达Orin 电动化：理想L9将于4月16日发布 比亚迪：与壳牌在中国和欧洲开展电动汽车充电领域的合作 3月23日，比亚迪与壳牌签署全球战略合作协议，共同推进能源转型，携手提升比亚迪纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）用户的充电体验。双方将首先在中国和欧洲开启合作，并计划将这一合作关系扩展到全球。(来源：比亚迪汽车） 大众：欧洲第三座电池工厂选址西班牙 3月23日 ， 据外媒报道 ， 大众集团将在西班牙东部城市瓦伦西亚（Valencia）附近建设动力电池工厂，生产标准电芯。工厂的设计年产能为40GWh，预计在2022年内开工建设，2026年建成投产。此次宣布投建的西班牙电池工厂，是大众规划在欧洲建设的6座电池工厂中的一座。除西班牙外，大众还将在瑞典、德国等地投建其余5座电池工厂