汽车行业周报(2022.02.13-02.19)：1月终端需求旺盛静待缺芯持续缓解

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。 新势力及传统车企新能源交付量同比高增，产品力持续撬动需求。1月乘用车上险表现超出预期，终端需求景气度较高。本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、上海沿浦、春风动力】。 乘用车：1月批发销量符合预期，上险表现亮眼。根据中汽协，2022年1月狭义乘用车批发215.6万辆，同比+6.3%，环比-9.4%；1月狭义乘用车产量为204.6万辆，同比+8.5%，环比-17.4%。1月狭义乘用车上险217.4万辆，同比-4.1%，环比-0.6%。我们判断乘用车销量今年增速有望突破5%，新能源为核心增量，终端需求依然可观；中短期乘用车厂商在缺芯边际改善下迎来加库。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1、客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、欣锐科技】。 2、产品维度： 智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上 ：优选声学-【 上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】 、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。 1）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻 量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。 2）智能化增量 ：自动驾驶【德赛西威*、伯特利 、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 摩托车：12月国内中大排量摩托车实现销售3.34万辆，同比+107.1%，环比+28.3%（1-12月累计完成销售33.3万辆，同比+65.8%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。 本周行情：整体强于市场零部件领涨 本周A股汽车板块上涨1.94%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第10位 ， 表现强于沪深300（上涨0.90%）。细分板块中，零部件、乘用车、汽车服务分别上涨2.28%、2.15%、1.34%；客车、其他交运设备、货车分别下跌0.57%、0.73%、1.34%。 本周数据：春节假期影响批零环比降幅较大 批零较上月有较大降幅，同比有明显改善。2月第2周批发日均2.7辆，同比+23%，环比--47%；2月第2周零售日均销量2.6万辆，同比+13%，环比-57%。 风险提示 芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。 周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 乘用车：自主变革崛起优选强周期 总量：1月批发销量符合预期，上险表现亮眼。根据中汽协，2022年1月狭义乘用车批发215.6万辆，同比+6.3%，环比-9.4%；1月狭义乘用车产量为204.6万辆，同比+8.5%，环比-17.4%。1月狭义乘用车上险217.4万辆，同比-4.1%，环比-0.6%。 结构：自主品牌市占率持续提升。中汽协数据显示，1月自主品牌批发市场份额为42.5%，同比+3.7%，环比+0.3%。 格局：长安表现强劲，美系降幅较大。中汽协数据显示，1）自主：长安汽车/吉利汽车/长城汽车/比亚迪1月狭义乘用车批发销量为16.4/14.6/9.9/9.5万辆，同比+5.7%/-6.3%/-15.3%/+124.1%，对应市占率为8.0%/7.2%/4.8%/4.7%； 2）合资：上汽通用/一汽丰田降幅较大，分别为11.0/5.1万辆，同比-15.1 电动智能变革推动整车商业模式迎来颠覆式创新，驱动盈利主要来源由整车制造转变为软件收费，中长期看整车作为继智能手机之后的下一个智能终端，消费属性将愈发凸显，从而迎来估值重构，我们坚定看好自主崛起， 借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 电动智能：变革持续加速产业链获益 供给端质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。 新势力及传统车企新能源公布2022年1月交付量，蔚来/小鹏/理想/比亚迪新能源/埃安/极氪1月交付量分别为9,652辆、12,922辆、12,268辆、92,926辆、16,031辆、3,530辆，同比分别+33.6%、+114.8%、+128.1%、+367.6%、 特斯拉发布2021Q4及2021全年业绩，Q4单季总营收177.2亿美元，同比+64.9%；GAAP净利润23.2亿美元，同比+759.6%。全年总营收538.2亿美元，同比+70.7%，GAAP净利润为55.2亿美元，同比+665.5%。 电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1)客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短， 同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。 推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、欣锐科技】。 2)产品维度： 智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上：优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。 电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。 智能化增量：自动驾驶【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 根据中汽协数据，1月国内重卡销量9.5万辆，同比-48.0%，环比+12.5%； 全年累计销量139.3万辆，同比+65.8%。 物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量在下半年贡献弹性，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。 国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级 ，重点推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 12月销量3.34万辆，全年33.3万辆。据中汽协数据，12月国内中大排量摩托车实现销售3.34万辆，同比+107.1%，环比+28.3%。（1-12月累计销售33.3万辆，同比+65.8%）。分车企来看： 1、春风动力：1）排量>250ml：12月销量0.74万辆，同比+296.2%，环比+10.8%；1-12月累计销量3.32万辆，累计同比+52.5%；2）排量>150ml：12月销量1.11万辆，同比+160.4%，环比+100.8%；1-12月累计销量8.67万辆，累计同比+21.9%；3）四轮沙滩车：12月出口1.97万辆，同比+94.0%，环比+15.2%；1-12月累计出口16.49万辆，累计同比+126.6%。 建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史 ，及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场零部件领涨 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨1.94%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第10位，表现强于沪深300（上涨0.90%）。细分板块中，零部件、乘用车、汽车服务分别上涨2.28%、2.15%、1.34%；客车、其他交运设备、货车分别下跌0.57%、0.73%、1.34%。 乘用车和其他交运设备年初至今跌幅最大。乘用车和其他交运设备年初至今跌幅分别为13.7%和12.5%，在子板块中跌幅最大；其他子板块也悉数下跌，货车、汽车零部件、汽车服务、客车跌幅分别为11.1%、9.7%、6.5%和6.2%。 个股方面，德迈仕、英博尔、立中集团、*ST猛狮、正强股份等涨幅靠前； 路畅科技、九号公司等跌幅较大。 本周要闻：1月新能源乘用车批发销量达41.2万辆 新能源：1月新能源乘用车批发销量达41.2万辆 高合HiPhi Z：量产版谍照曝光 近日，高合HiPhi Z量产版谍照曝光。高合HiPhi Z是高合汽车的第二款车型，其量产定型车曾在2021年亮相。据悉，高合HiPhi Z量产版将会在2022北京车展开启预售，并于年内交付。从谍照可以看出，高合HiPhi Z量产版采用了常规形态的外后视镜设计，同时配备了厚重感十足的轮毂，这一轮毂造型与高合HiPhi Z量产定型车有很大的不同。据悉，高合HiPhi Z量产定型车已锁定95%量产内容。（来源：搜狐） 岚图汽车：宣布进军挪威，岚图FREE第四季度交付 2月17日，岚图汽车与中国东风汽车工业进出口有限公司正式签署协议，正式进军欧洲，首站挪威。2022年6月，岚图FREE将于挪威奥斯陆正式亮相。 首个岚图海外旗舰店将位于挪威首都奥斯陆市中心奥斯陆皇宫商圈，于2022年第四季度面向挪威用户开启岚图FREE的交付。(来源：岚图汽车） 上汽：今年欧洲市场销量目标超12万辆，MG EH32年内欧洲首发 2月17日，上汽集团表示，今年集团将重点布局欧洲市场，计划全年销量目标超过12万辆、网点布局超1,200家。同时，基于上汽集团全新纯电架构打造的“全球车”MG EH32，今年将率先在欧洲市场首发。（来源：新浪财经）哪吒S：官方公布最新参数 2月16日，哪吒汽车官方公布了哪吒S的最新参数。续航方面，该车提供纯电和增程两种版本，纯电续航710km，增程式1,100km。动力方面，哪吒S采用前后双电机设计，峰值功率340kW，电机效率整车工况达到92%，官方零百加速为3.9秒。作为哪吒山海平台落地的首款产品，哪吒S还搭载了HozonEPT4.0恒温热管理系统，应用华为热泵九通阀，拥有16种工作模式组合，提升极寒状态下的续航能力。（来源：哪吒汽车）