量化组合跟踪周报：市场价值效应明显，持续关注PBROE策略优异表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月26日 总量研究 市场价值效应明显，持续关注PBROE策略优异表现 ——量化组合跟踪周报20220326 量化市场跟踪 大类因子表现：BP因子表现优异，获得收益0.48%，市场价值效应明显；成长因子获得正收益0.25%；规模因子和残差波动率因子获得明显负收益（-1.18%、-0.38%），市场小市值效应明显。其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中。本周表现较好的因子有市净率因子(3.24%)、市盈率因子(2.17%)、60日非流动性(1.67%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-0.78%)、总资产增长率(-1.42%)、单季度ROE (-1.69%)。 中证500股票池中。本周表现较好的因子有市净率因子(2.96%)、市盈率TTM倒数(2.48%)、20日收益方差(2.40%)。表现较差的因子有1月反转(-0.85%)、单季度净利润同比增长率( -0.95%)、总资产增长率(-1.14%)。 流动性1500股票池中。本周表现较好的有市净率因子(1.85%)、市盈率TTM倒数(1.62%)、6日成交金额的移动平均值(1.40%)。表现较差的因子有净利润断层(-1.29%)、单季度EPS (-1.29%)、总资产增长率(-1.58%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业中总体表现一般。净资产增长率因子在综合、交通运输、通信行业中获得明显正收益，其他行业表现一般；净利润增长率因子在纺织服装、石油石化、传媒行业正收益明显；每股净资产和每股经营利润TTM因子在煤炭、公用事业、计算机、家用电器行业中表现较好，其他行业表现一般。动量类因子在房地产、传媒、纺织服装、建筑材料行业动量效应显著，在通信、计算机、非银金融行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在多数行业中表现较好，在石油石化、传媒、煤炭行业表现不佳；EP因子在公用事业、综合、非银金融、计算机等行业表现优异，在美容护理、建筑材料、纺织服装等行业回撤明显。市值风格上，煤炭、银行、有色金属行业表现为明显的大市值效应，其余行业小市值效应明显。残差波动率与流动性因子在煤炭、传媒、家用电器等行业正收益明显，其余行业中表现为一般。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中均表现优异。中证500股票池中获得超额收益1.40%，中证800股票池中超额收益0.51%，全市场股票池中获得超额收益2.06%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 eWlYiYfXcZjZkV9UnU7NdN7NtRrRoMmOeRpPnOiNsQpRbRqRsONZsRmQuOnNqQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。本周表现较好的因子有市净率因子(3.24%)、市盈率因子(2.17%)、60日非流动性(1.67%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-0.78%)、总资产增长率(-1.42%)、单季度ROE (-1.69%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线市净率因子正向3.24%5.04%17.29%63.25%市盈率因子正向2.17%1.95%11.39%51.47%60日非流动性负向1.67%-1.75%4.37%-40.47%市盈率TTM倒数正向1.58%1.84%11.16%124.88%意愿指标负向1.49%-0.07%1.84%-37.53%市销率TTM倒数正向1.44%0.27%10.49%17.28%6日成交金额的移动平均值负向1.42%-1.78%7.33%-12.46%换手率相对波动率负向1.33%-2.08%2.75%7.47%人气指标负向1.20%-2.36%-1.12%18.10%20日成交金额的移动平均值负向1.18%-0.98%5.66%-30.46%20日非流动性负向1.17%-3.08%3.54%-22.95%6日成交金额的标准差负向1.16%-1.99%7.59%46.72%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向1.12%-1.93%-2.11%2.17%EPTTM分位点正向1.11%-0.49%5.52%46.96%20日成交金额的标准差负向1.10%-0.03%6.20%-1.99%1月反转负向0.90%-1.57%4.44%34.05%成交量的20日指数移动平均负向0.86%-0.73%9.17%-0.64%净利润断层正向0.68%-2.11%1.43%24.94%ROE稳定性正向0.66%-0.16%5.63%11.66%成交量的5日指数移动平均负向0.66%-0.45%8.55%10.32%单季度ROE同比正向0.63%1.15%12.14%118.72%对数市值因子负向0.62%0.75%2.59%-39.56%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.56%-1.16%-2.50%-18.83%3月反转负向0.52%-2.23%17.10%49.31%5日平均换手率负向0.44%-1.50%8.34%25.37%20日资金流量负向0.37%0.69%-4.36%-17.67%5日反转负向0.35%-1.00%14.30%116.40%20日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.34%-1.17%-7.00%-38.13%ROA稳定性正向0.32%-0.39%6.97%10.33%20日收益方差负向0.28%-1.63%1.60%-22.60%60日平均换手率负向0.19%-0.65%18.18%-3.56%经营现金流比率正向0.01%-1.63%-7.93%4.47%单季度营业利润同比增长率正向-0.01%0.68%-0.83%75.74%标准化预期外收入正向-0.02%-1.57%7.05%72.74%单季度营业收入同比增长率正向-0.04%0.26%13.81%80.11%单季度ROA同比正向-0.09%0.42%8.19%74.40%单季度ROA正向-0.28%-0.60%2.80%17.03%毛利率TTM正向-0.28%1.47%0.07%21.85%ROIC增强因子正向-0.35%-