量化组合跟踪周报：市场动量效应明显，PBROE策略持续稳健

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月28日 总量研究 市场动量效应明显，PBROE策略持续稳健 ——量化组合跟踪周报20220528 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，动量因子取得明显正收益(0.77%)，市场表现为动量效应；规模因子、残差波动率因子取得明显负收益(-0.65%，-0.72%)，市场表现为小市值效应；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的标准差 (2.36%)、成交量的5日指数移动平均(2.29%)、20日非流动性 (2.21%)。表现较差的因子有标准化预期外收入(-1.79%)、单季度ROA同比(-1.84%)、单季度EPS(-2.13%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有20日收益方差(2.49%)、EPTTM分位点(1.82%)、5日反转(1.35%)。表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-1.19%)、1月反转(-1.21%)、3月反转( -1.47%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有人气指标( 1.61%)、20日成交金额的移动平均值(1.51%)、市销率TTM倒数(1.32%)。表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-0.87%)、单季度EPS(-1.01%)、总资产增长率(-1.09%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业中总体表现一般。净资产增长率因子在煤炭、美容护理、石油石化、综合、建筑装饰行业取得明显正收益，其余行业表现一般。净利润增长率因子在综合和美容护理行业取得明显正收益。每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在石油石化、非银金融、综合、建筑装饰行业表现较好，其余行业表现一般。动量类因子在家用电器行业动量效应显著，在钢铁、休闲服务、食品饮料、建筑装饰、非银金融行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在多数行业种表现较好，在家用电器、传媒行业表现突出；EP因子在多数行业表现较好，在休闲服务、建筑材料、美容护理行业回撤明显。市值风格上，石油石化和建筑装饰行业表现为大市值效应，食品饮料、轻工制造、电气设备、家用电器行业小市值效应明显。残差波动率在煤炭、农林牧渔等行业获得明显正收益，流动性因子在农林牧渔、石油石化、煤炭等行业正收益明显。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中均获得超额收益。中证500股票池中获得超额收益0.13%，中证800股票池中超额收益0.60%，全市场股票池中获得超额收益0.62%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 vU9UiYfXbWiZrQoMmP6MaO7NtRqQpNpNkPrRsPeRnPuM7NqRmPNZmMrNvPtQpQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的标准差 (2.36%)、成交量的5日指数移动平均(2.29%)、20日非流动性 (2.21%)。表现较差的因子有标准化预期外收入(-1.79%)、单季度ROA同比(-1.84%)、单季度EPS(-2.13%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线6日成交金额的标准差负向2.36%6.08%12.74%49.40%成交量的5日指数移动平均负向2.29%0.73%14.39%7.74%20日非流动性负向2.21%8.18%12.80%-18.66%市销率TTM倒数正向2.13%3.45%14.37%17.47%成交量的20日指数移动平均负向2.12%0.28%14.41%-3.08%60日非流动性负向2.01%5.37%10.72%-39.69%20日成交金额的标准差负向1.98%7.54%15.52%-0.09%6日成交金额的移动平均值负向1.78%6.82%17.01%-11.22%市盈率因子正向1.70%3.14%19.32%50.65%市盈率TTM倒数正向1.69%2.69%17.89%121.56%5日平均换手率负向1.58%5.75%15.44%33.67%市净率因子正向1.49%-1.11%17.55%59.73%对数市值因子负向1.40%3.35%6.69%-39.30%20日资金流量负向1.30%4.39%4.94%-14.39%20日平均换手率负向1.23%5.02%18.94%-8.62%净利润断层正向1.17%2.80%1.64%25.92%1月反转负向1.14%8.23%5.00%32.38%20日成交金额的移动平均值负向1.08%5.38%12.37%-30.06%20日收益方差负向1.05%4.11%7.16%-20.82%5日反转负向1.01%7.78%14.29%116.93%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.95%0.85%0.78%3.15%EPTTM分位点正向0.88%5.31%12.51%49.78%20日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.71%3.77%-2.57%-38.13%60日平均换手率负向0.57%4.56%23.61%-0.57%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.56%3.70%3.10%-16.58%ROA稳定性正向0.30%3.78%12.56%17.11%意愿指标负向0.18%6.28%10.71%-35.43%人气指标负向0.17%4.76%0.59%13.36%单季度总资产毛利率正向0.12%3.48%-8.04%34.45%换手率相对波动率负向0.07%3.72%7.46%10.51%ROE稳定性正向-0.02%3.02%6.18%14.22%营业利润率TTM正向-0.06%2.36%-3.77%-12.30%净利润率TTM正向-0.23%3.05%-2.41%-15.81%毛利率TTM正向-0.69%2.31%-5.86%22.85%ROIC增强因子正向-0.78%1.54%-5.27%107.53%经营现金流比率正向-0.98%-0.05%-12.71%3.27%单季度营业利润同比增长率正向-1.07%3.77%-3.46%72.44%单季度营业收入同比增长率正向