量化组合跟踪周报：市场延续价值效应，PBROE策略表现稳定

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年4月9日 总量研究 市场延续价值效应，PBROE策略表现稳定 ——量化组合跟踪周报20220409 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中。盈利因子表现优异，获得正收益0.29%；估值因子获得正收益0.21%，持续表现为价值效应。规模因子和非线性市值因子均获负收益（-0.14%、-0.35%），市场表现为小市值效应；残差波动率因子获得收益-0.66%，Beta因子和杠杆因子出现回撤，分别获收益-0.81%和0.50%。其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中。本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(2.08%)、市盈率因子(1.72%)、市净率因子 (1.00%)。表现较差的因子有单季度ROA同比 (-2.43%)、5日反转 (-2.53%)、总资产增长率 (-2.69%)。 中证500股票池中。本周表现较好的因子有市盈率因子(3.66%)、市盈率TTM倒数(2.29%)、市净率因子(2.25%)。表现较差的因子有5日反转(-1.26%)、单季度ROA(-1.27%)、3月反转(-1.67%)。 流动性1500股票池中。本周表现较好的有市净率因子(3.61%)、市盈率TTM倒数(3.14%)、市盈率因子(2.97%)。表现较差的因子有毛利率TTM(-0.81%)、总资产增长率(-1.03%)、3月反转(-1.16%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业中总体表现一般。净资产增长率因子在建筑装饰、钢铁、非银金融、化工行业中获得明显正收益，其他行业表现一般；净利润增长率因子在建筑装饰、钢铁、化工、银行行业正收益明显；每股净资产因子在多数行业表现一般，每股经营利润TTM因子在建筑装饰、钢铁行业中表现较好，其他行业表现一般。动量类因子在建筑材料、建筑装饰、钢铁、有色金属、公用事业行业动量效应显著，在休闲服务、综合、传媒、农林牧渔行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在多数行业中表现较好，在纺织服装、食品饮料、银行行业表现不佳；EP因子在钢铁、建筑装饰、化工等行业表现优异，在银行、美容护理、休闲服务、传媒等行业回撤明显。市值风格上，房地产、建筑装饰、非银金融、化工、石油石化行业表现为明显的大市值效应，其余行业小市值效应明显。残差波动率在银行行业获得正收益，其余行业均表现优异，流动性因子在建筑装饰、银行、建筑材料等行业正收益明显，其余行业中表现优异。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500和全市场股票池中表现优异。中证500股票池中获得超额收益0.86%，中证800股票池中超额收益-0.61%，全市场股票池中获得超额收益2.11%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 pRoOqQtRaQ9R7NtRmMnPoMeRoOmQfQpPzQbRoPqNuOsOmONZpMtQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(2.08%)、市盈率因子(1.72%)、市净率因子 (1.00%)。表现较差的因子有单季度ROA同比 (-2.43%)、5日反转 (-2.53%)、总资产增长率 (-2.69%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线市盈率TTM倒数正向2.08%2.20%14.97%128.51%市盈率因子正向1.72%2.15%14.68%54.71%市净率因子正向1.00%2.38%20.65%67.19%成交量的5日指数移动平均负向0.69%-0.31%11.41%10.51%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.66%-0.43%-0.95%4.12%成交量的20日指数移动平均负向0.49%-0.35%11.66%-0.40%6日成交金额的标准差负向0.28%-2.99%5.08%47.22%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.21%-0.77%-1.91%-17.44%ROA稳定性正向0.19%-0.98%7.47%11.86%20日平均换手率负向-0.02%-4.84%9.08%-13.95%20日收益方差负向-0.10%-5.19%1.59%-23.61%市销率TTM倒数正向-0.12%-2.96%9.33%19.02%60日平均换手率负向-0.12%-4.12%16.59%-4.12%20日平均换手率与120日平均换手率之比负向-0.13%-2.44%-6.10%-37.85%换手率相对波动率负向-0.22%-4.17%1.47%6.34%单季度净利润同比增长率正向-0.23%-0.50%-2.63%45.47%6日成交金额的移动平均值负向-0.40%-4.17%5.76%-13.39%人气指标负向-0.42%-0.90%-2.58%16.36%5日平均换手率负向-0.49%-3.35%6.16%24.04%对数市值因子负向-0.69%0.60%4.08%-38.89%20日资金流量负向-0.79%-0.77%-4.25%-18.31%EPTTM分位点正向-0.88%2.57%6.78%47.38%单季度营业利润同比增长率正向-0.92%-0.66%-2.88%71.40%经营现金流比率正向-0.98%-1.11%-10.17%2.65%20日成交金额的标准差负向-1.03%-2.89%4.83%-2.88%意愿指标负向-1.06%-0.67%-0.66%-38.31%单季度ROA正向-1.24%-1.62%-3.15%14.14%净利润断层正向-1.25%-2.01%-0.05%22.36%ROE稳定性正向-1.28%-2.43%2.12%9.74%单季度ROE正向-1.32%-2.51%-4.45%66.00%营业利润率TTM正向-1.33%-3.66%-4.96%-13.79%60日非流动性负向-1.37%-2.05%3.80%-39.93%单季度EPS正向-1.40%-2.89%-3.61%55.80%20日成交金额的移动平均值负向-1.43%-4.45%4.65%-31.63%20日非流动性负向-1.45%-3.