量化组合跟踪周报：小市值效应明显，PBROE组合表现稳定

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  量化市场跟踪 大类因子表现来看。Beta因子表现持续优异，获得收益0.43%。对数市值因子获得收益-0.71%，市场表现为小市值效应。残差波动率因子出现回撤，获得收益0.18%。盈利因子出现回撤，获得收益-0.31%。流动性因子表现较好，获得收益-0.25%。其余因子表现一般。 单因子表现来看，沪深300股票池中。表现较好的因子有总资产增长率（2.37%）、毛利率TTM（1.22%）、ROE稳定性（1.18%）。表现较差的因子有单季度总资产毛利率（-1.14%）、人气指标（-1.02%）、经营现金流比率（-0.84%）。 中证500股票池中。其中表现较好的因子有单季度总资产毛利率（1.74%）、单季度ROE（1.68%）、成交量的20日指数移动平均（1.61%）。表现较差的因子有市盈率TTM倒数（-1.48%）、市盈率因子（1.48%）、市净率因子（-0.97%）。 流动性1500股票池中。表现较好的因子有标准化预期外收入（1.10%）、单季度ROA同比（0.95%）、单季度ROE同比（0.95%）。表现较差的因子有市盈率因子（-1.96%）、市净率因子（-1.91%）、市盈率TTM倒数（-1.90%）。 上周基本面类因子在各行业中表现一般，净资产增长率因子、净利润增长率因子在各行业内表现整体不佳，仅在建筑材料、商业贸易、轻工制造、医药生物等行业获得小幅超额收益。市值风格上，各行业均表现为明显的小市值效应。估值类因子中，BP与EP因子均出现回撤，仅在休闲服务、汽车等行业表现较好。动量类因子在各行业分化明显，家用电器、农林牧渔、食品饮料、有色金属、钢铁等行业表现为动量效应。残差波动率因子与流动性因子表现分化，在通信、食品饮料、综合行业表现较好。  PB-ROE-50组合跟踪 上周PB-ROE-50组合在各股票池中均获超额收益，中证500股票池中获得超额收益1.40%，中证800股票池中获得超额收益1.53%，全市场股票池中获得超额收益1.66%。  风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：祁嫣然 执业证号： S0100519110004 电话： 010-85127519 邮箱： qiyanran@mszq.com 研究助理：曲虹宇 执业证号： S0100120080042 电话： 010-85127533 邮箱： quhongyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 《构建多因子策略的工匠精神——量化选股系列报告之一》 《“反身性”体系下的量能指标应用——行为金融量化模型系列报告之一》 [Table_Title] 金融工程研究 小市值效应明显，PBROE组合表现稳定 —量化组合跟踪周报 量化组合跟踪周报 2021年06月07日 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 因子表现跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 单因子表现 ................................................................................................................................................................... 3 1.2 大类因子表现 ............................................................................................................................................................... 6 1.3 行业内因子表现 ........................................................................................................................................................... 7 2 PB-ROE-50组合表现 ................................................................................................................................................. 8 3 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 10 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 10 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 因子表现跟踪 1.1 单因子表现 下图展示了过去一周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。表现较好的因子有总资产增长率（2.37%）、毛利率TTM（1.22%）、ROE稳定性（1.18%）。表现较差的因子有单季度总资产毛利率（-1.14%）、人气指标（-1.02%）、经营现金流比率（-0.84%）。 图1: 沪深300股票池因子表现 资料来源：Wind，民生证券研究院 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线总资产增长率正向2.37%4.69%10.82%15.18%毛利率TTM正向1.22%-0.41%-0.45%25.02%ROE稳定性正向1.18%0.67%-2.67%13.68%净利润断层正向1.15%3.34%-4.55%23.45%标准化预期外盈利正向1.13%0.91%8.94%127.13%标准化预期外收入正向0.92%0.38%-4.95%88.29%对数市值因子负向0.85%0.05%-10.87%5.79%营业利润率TTM正向0.59%-0.36%-5.72%-4.25%单季度EPS正向0.45%-1.32%11.41%98.34%净利润率TTM正向0.44%-1.22%-7.78%-13.15%单季度ROE同比正向0.43%-0.34%5.13%113.50%成交量的5日指数移动平均负向0.27%0.70%-5.14%12.86%ROA稳定性正向0.26%-0.55%-1.24%1.02%3月反转负向0.25%1.79%-6.86%22.57%60日非流动性负向0.24%2.13%-11.51%-30.05%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.10%-0.97%-5.88%-24.83%5日反转负向0.03%1.18%-1.68%73.65%单季度ROE正向0.02%-3.54%7.84%75.25%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.01%-0.28%-7.00%-18.83%单季度营业利润同比增长率正向-0.03%-0.29%0.48%64.53%单季度净利润同比增长率正向-0.04%-0.86%3.25%25.17%单季度ROA正向-0.05%-2.33%-2.77%27.55%意愿指标负向-0.10%-1.20%-12.54%-33.95%成交量的20日指数移动平均负向-0.10%0.21%-4.06%15.82%单季度ROA同比正向-0.23%-0.39%10.18%92.58%1月反转负向-0.35%0.62%-6.86%16.10%市销率TTM倒数正向-0.37%-2.57%-10.18%-1.26%市盈率因子正向-0.50%-1.74%2.32%34.81%5日平均换手率负向-0.56%-0.07%-5.88%1.45%市净率因子正向-0.69%-1.15%-12.62%35.58%总资产毛利率TTM正向-0.69%-1.50%-10.53%12.53%20日非流动性负向-0.69%2.04%-7.39%-28.62%市盈率TTM倒数正向-0.71%-1.75%8.58%81.08%20日平均换手率与120日平均换手率之比负向-0.73%-2.33%-10.55%-42.26%20日平均换手率负向-0.81%-2.25%-12.38%-19.25%60日平均换手率负向-0.83%-1.69%-8.00%-19.70%经营现金流比率正向-0.84%-0.31%-9.70%35.36%人气指标负向-1.02%-1.76%-6.24%15.65%单季度总资产毛利率正向-1.14%-2.27%6.39%117.40% 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 中证500股票池中。其中表现较好的因子有单季度总资产毛利率（1.74%）、单季度ROE（1.68%）、成交量的20日指数移动平均（1.61%）。表现较差的因子有市盈率TTM倒数（-1.48%）、市盈率因子（1.48%）、市净率因子（-0.97%）。 图2: 中证500股票池因子表现 资料来源：Wind，民生证券研究院 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线单季度总资产毛利率正向1.74%-0.30%10.36%130.41%单季度ROE正向1.68%3.52%15.44%246.21%成交量的20日指数移动平均负向1.61%1.06%11.54%188.35%成交量的5日指数移动平均负向1.43%1.08%10.44