机械设备行业快评报告：硅片环节扩产力度不减，电池片环节TOPCon率先放量

[Table_RightTitle] 证券研究报告|机械设备 [Table_Title] 硅片环节扩产力度不减，电池片环节TOPCon率先放量 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——机械设备行业快评报告 [Table_ReportDate] 2022年03月24日 [Table_Summary] 行业核心观点： ⚫ 近日国家发改委、能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，要求风光发电发展提速。1-2月我国光伏装机10.86GW，同比大幅增长234%。在今年全球195-240GW光伏装机预期下，硅片环节扩产力度不减，头部设备厂商订单充足，电池片环节迎来TOPCon率先放量。 投资要点： ⚫ 《规划》要求把握能源低碳转型窗口期，大力推动绿色低碳转型。“十三五”期间我国低碳转型成效显著，非化石能源消费比重15.9%，风电、光伏装机CAGR16.6%、44.3%。到2025年非化石能源消费比重提高到20%，发电量比重达39%，2030年非化石能源能源消费比重达到25%，2035年再生能源发电成为主体电源，新型电力系统建设取得实质成效。《规划》提出加快推动分布式风光建设，有序推进集中式风光开发，积极推广光伏发电与建筑一体化应用，开展风光制氢。 ⚫ 硅片环节：22年硅片规划扩产力度不减，头部设备厂商订单充足。21年硅片环节大规模扩产约150GW，21年产量同比增加40.7%达227GW，市场担心今年硅片竞争格局恶化扩产放缓。但根据我们的统计，预计今年硅片扩产规模超越去年达150GW以上，以2亿元/GW设备投资额计，22年硅片设备需求300亿元。近日隆基公告拟在内蒙古建设20GW硅棒+切片项目（投资额76亿）、江苏晶品公布12GW拉棒+6GW切片项目（投资额35亿），在硅片环节高利润率下，龙头和二三线硅片厂商积极扩产。从单晶炉龙头晶盛机电订单来看，21年前三季度未完成订单177.6亿，叠加去年四季度双良、高景约30亿新增订单，预计21年全年订单超200亿。我们看好硅片环节产能充裕、技术领先的设备公司。 ⚫ 电池片环节：N型技术并驾齐驱，电池厂商积极布局。随着P型电池到达理论转换效率上限，N型电池22年将迎来量产。目前N型技术路线TOPCon、HJT规划产能分别高达162GW和153.5GW。预计今年TOPCon将率先迎来放量，新建产能达50GW。三月N型电池量产进展顺利：1）TOPCon方面，晶科新投产16GW TOPCon电池量产效率达24.5%，产能、良率稳步提升。捷佳伟创PE-Poly设备交付江苏润阳客户。2）HJT方面，安徽华晟华晟一期500MW异质结量产效率达24.6%-24.65%，良率98.5%，三月已完成二期设备进厂，上半年将形成2.7GW异质结产能。迈为实现M6异质结电池转换效率26.07%，验证了异质结电池转换效率跨越26%的可行性。随着21年底硅料产能逐步释放，硅料价格预计下行，电池片环节盈利能力改善，推动下游厂商电池片环节投资。建议关注技术领先的电池片设备龙头。 ⚫ 风险因素：光伏装机不及预期、下游扩产不及预期 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 全球半导体设备需求旺盛，国内重点半导体设备公司1-2月经营数据高增长 政府工作报告强调增强制造业核心竞争力、推动能源低碳转型；建议关注“专精特新”及新能源设备企业 455GW第二批风电光伏大型基地规划下发，建议关注光伏设备板块 [Table_Authors] 分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn 研究助理: 王一帆 电话： 18810699903 邮箱： wangyf1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%机械设备沪深300证券研究报告 行业快评报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|机械设备 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 2 页 $$start$$ $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场