1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：资金面表现平淡、基本面亦待进一步指引信号，股指暂无增量驱动，震荡市难改，继续持有卖IO2204-C-4300、卖IO2204-P-4100期权组合头寸。 商品期货方面，能源价格居高不下，部分品种供应受限。 操作上： 1. 各工艺亏损加剧，检修装置显著增多，PP2205前多持有； 2. 海外能源价格高企，欧洲铝厂减产预期仍存，沪铝AL2205前多持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体维持震荡格局，继续持有卖跨式期权组合 周三（3月23日），A股整体呈小涨态势。截至收盘，上证指数涨0.34%报3271.03点，深证成指涨0.73%报12408.65点，创业板指涨1.03%报2715.95点，科创50指涨0.86%报1144.09点。当日两市成交总额为0.94万亿、较前日继续小幅缩减，而北向资金小幅净流出近2亿。 盘面上，通信、国防军工、房地产、医药和食品饮料等板块涨幅相对较大，而交运、银行和煤炭等板块走势则较弱。此外，风电、特高压和燃料电池等概念股亦有抢眼表现。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差小幅缩窄；而沪深300股指期权主要合约隐含波动率变动不大。总体看，市场整体情绪仍较为谨慎。 当日主要消息如下：1.据财政部，2022年大规模留抵退税政策将为市场主体提供约1.5万亿的现金流；2.《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》公布，将初步建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的供应体系。 近期股指交投量能表现平淡、且关键支撑和阻力位均上下两难，技术面维持区间整理格局。另国内宏观和行业政策面积极导向明确，但体现为中观盈利面的实质性改善尚需验证，即基本面亦待进一步指引。综合看，预计当前阶段股指震荡市难改，仍可采用卖出跨式期权组合策略。 操作具体建议：持有卖IO2204-C-4300、卖IO2204-P-4100组合头寸，保证金占用比例不超30%投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-03-24 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 （各头寸占比不超15%）。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 货币政策预期边际转弱，债市震荡下行 上一交易日期债小幅高开，盘中两次冲高后回落。主力合约TS2206、TF2206和T2206分别上涨0.01%、0.07%和0.11%。近期金稳会相关措辞超市场预期，市场对于经济维稳预期再度走强。但近一周货币政策并未出现明显宽松，叠加目前美联储宣布加息25BP，且暗示可能存在进一步加快的可能，对国内货币政策预约影响形成边际利空。资金方面，央行在公开市场净投放100亿，资金面仍表现平稳，但较上一日持平。目前市场对宏观预期及货币财政政策预期反复，大类资产波动均出现明显放大，债市单边操作风险加大，但国债期货具有避险功能，仍有一定配置价值。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 宏观预期好转，沪铜走势偏强 上一交易日SMM铜现货价报73500元/吨，相较前值上涨35元/吨。期货方面，沪铜昨日早盘窄幅震荡，夜盘高开后快速回落，小幅收跌。海外宏观方面，俄乌冲突虽然出现缓和迹象，但目前仍存在较大不确定性，美联储最新议息会议表现较为鹰派，美联储主席鲍威尔态度偏鹰派。国内方面，金稳会整体措辞较为乐观，对市场宏观预期形成一定改善，但近期疫情再次反复，且货币政策宽松预期落空，经济增长仍待观察。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确，但国内库存仍在小幅增长。需求方面，虽然国内新能源及海外基建项目的推动仍对铜的需求端存在一定支撑，但短期难有新增亮点。综合而言，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，但目前需求端实质性利多仍缺乏，趋势性上涨空间或有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 海外供应收缩风险暂未缓解，铝价有进一步上行潜力 SMM铝现货价报22920元/吨，相较前值上涨150元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数继续小幅走强，上行至98.6上方，美联储部分官员的偏鹰派言论以及俄乌冲突的不确定性仍对美元形成支撑。海外方面，澳大利亚政府立即禁止向俄罗斯出口氧化铝及铝矿石，包括铝土矿；叠加前期俄铝关闭乌克兰170万吨氧化铝厂 （此前乌克兰氧化铝全部运至俄罗斯自用），俄罗斯氧化铝供应缺口进一步放大，全球电解铝供应收缩风险加剧。国内方面，中国铝业连城分公司隆重举行500kA系列复产项目开工仪式，随着复产的不断推进，当前偏紧的供应未来有缓解预期。库存方面，截止3月21日，据Mysteel统计投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 中国电解铝社会库存108.2万吨，较上周四（3月17日）下降3.1万吨。总的来说，从目前的市场情况来看，3月受国内外多重因素影响，铝价波动频率将加大，波动幅度将加宽，但海外局势变化以及能源价格高企对LME铝价始终形成较强支撑，进而传导至国内铝价，叠加国内需求旺季逐渐来临，内外比价提振出口增加预期，因此预计3月铝价将总体保持高位运行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 内外盘价差急速拉近，镍价将逐步回归理性区间 宏观方面，上一交易日美元指数继续小幅走强，上行至98.6上方，美联储部分官员的偏鹰派言论以及俄乌冲突的不确定性仍对美元形成支撑。国际镍研究小组INSG数据显示，2022年1月全球原生镍产量23.33万吨，原生镍消费量22.73万吨，全球1月份过剩5900吨，这也是自2021年1月持续短缺以来的首次逆转；根据INSG数据显示2021年全球镍市短缺15.71万吨，过去三年分别是2019年短缺3.66万吨，2020年过剩10.37万吨；在印尼产量保持较快的增长的预期下，综合评估欧美尚有潜在的衰退风险和俄罗斯，芬兰和乌克兰的影响后，暂时认为2022年可能有超过5万吨的过剩。总的来说，目前沪镍仍受伦镍影响，后市不确定性仍然较大，建议暂时观望，耐心等待镍价回归理性区间。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 现实偏弱预期偏强，黑色金属近弱远强 1、螺纹：北方采暖季结束，高炉存在复产预期，电炉钢也处于产量释放周期，供应潜在增长的空间较大。疫情等多重因素拖累，3月建筑用钢需求回升缓慢。综合考虑防疫影响，及1-2月地产前端投资和传统基建相关数据表现偏弱，上半年旺季需求同比下降的压力依然存在。不过，疫情影响的需求大概率只是延迟而非消失，并且国内稳增长决心较强，宏观刺激政策有望进一步加码。同时，疫情造成区域性物流瓶颈，唐山、山东等地原料库存偏低钢厂存在被迫减产的风险，短期有望缓和供给大幅增长的压力。另外，原料价格表现坚挺，长短流程钢厂利润偏低，成本处对螺纹价格形成支撑。综合看，需求现实偏弱，或压制05合约，但国内稳增长的决心较强，中长期仍谨慎看多螺纹10合约。建议操作上：单边：新单暂时观望，激进者逢低轻仓试多10合约；组合：高炉未来增产空间较大，但短期物流障碍等或延缓复产节奏，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前11.08，目标10；地产企稳尚需时间，主力移仓换月完成前，仍可继续持有螺纹卖5月-买10反套策略，入场165（3月10日），当前62，离场条件：价差缩至50以投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 内或主力移仓完成。风险因素：俄乌局势反复；地产政策放松不确定；限产政策超预期。 2、热卷：现阶段，受疫情等因素影响，热卷内需表现一般。弱现实导致现货价格涨幅弱于期货，期货升水部分区域现货，或制约期价进一步上行空间。北方进入高炉集中复产阶段，热卷供应潜在增长的空间较大。不过，国内稳增长的决心较强，宏观刺激政有望加码。地缘政治博弈持续，俄乌、俄美关系尚无缓和迹象，海外商品价格普遍坚挺，欧盟热卷CFR价格攀升至1375美元/吨，国内热卷出口成本优势较大，MS调研钢厂出口订单较好。并且河北采暖季限产延长至月底，多地防疫管控升级，物流运输出现瓶颈，叠加高炉即期利润偏低，唐山、山东等地部分原料库存偏低的钢厂存在被迫减产的可能，短期供给大幅增长的压力有望得到缓和。同时，原料价格坚挺，高炉利润偏低，高炉成本处支撑依然较强。综合看，短期弱现实压制盘面，但成本支撑仍存，叠加稳增长预期，热卷价格存在支撑。建议操作上：单边：新单暂时观望，推荐继续于成本线附近逢低做多热卷10合约。风险因素：俄乌局势缓和；国内消费大幅不及预期；2022年限产力度超预期。 3、铁矿石：国内稳增长决心较强，宏观政策有望进一步宽松，有利于支撑终端需求的改善。北方高炉进入复产阶段，未来高炉铁水增产的空间较大。且高炉集中复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。国内铁矿需求环比逐步改善，3-4月港口铁矿库存进入去化阶段。地缘政治博弈持续，俄乌铁元素出口存在障碍，铁矿美金价格坚挺，内外盘价差仍处于历史95%分位数以上区间，对内盘铁矿价格也形成一定支撑。不过，3月以来钢材终端消费表现不佳，高炉即期利润偏低，河北采暖季错峰生产延长，防疫管控升级致唐山等地物流受阻，唐山、山东等地部分钢厂存在因原料供应瓶颈而被迫减产的风险。中央（发改委等）对大幅涨价的大宗商品依然保持关注，国内政策调控风险依然值得关注。另外，长期看，若铁矿石维持150美金左右的价格，则2022年全球矿山产能出清规模有限，铁矿供应宽松的格局难以逆转。综合看，铁矿价格跟随钢材价格宽幅震荡。操作上，单边：新单暂时观望；组合：短期波动加大，但国内高炉铁水产量增长空间较大，多05铁矿（2手）空05螺纹（3手）策略耐心