1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 t 晨会纪要 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 【传媒】光线传媒(300251.SZ)首次覆盖报告：真人电影根基牢固，动画电影竞争力卓越 预 计 公 司21/22/23年 归 母 净 利 润 为2.2/11.0/11.9亿 元 ，EPS为0.07/0.38/0.41元/股，对应PE为108x/21x/20x，公司在动画电影赛道具备的领先优势，参股猫眼娱乐与公司在电影发行端形成业务增长合力，但考虑到疫情反复造成部分地区影院阶段性歇业，可能影响电影上映进度，给予公司22年25倍PE，目标价9.38元，首次覆盖，给予“增持”评级。 【医药生物】健民集团（600976.SH）2021年年报点评：多渠道营销打造核心单品， 维持“买入”评级：预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.21/5.24/6.41亿元，EPS分别为2.75/3.41/4.18，对应P/E20/16/13x。鉴于公司强品牌力、多渠道营销实力与体外培育牛黄业务的独家性，2022年给予29x估值，对应目标价格79.8元，维持“买入”评级。 风险提示：政策变动风险，研发风险，原材料价格风险，产品集中风险。 【家用电器】创维数字（000810.SZ）年报点评报告：千兆渐入佳境，VR即将突破，汽车电子值得期待 看好公司宽带业务持续成长性及智能终端传统业务龙头地位，同时VR等创新业务有望步入收获期，我们预测2022-2024年公司归母净利润为7.59、9.33和11.22亿元，PE为19、16和13x，维持公司“买入”评级。 【化工】中国巨石（600176）2021年报点评：2021年业绩再创新高，玻纤高景气有望延续 我们预计公司2022-2024年营业收入207、223、244亿元，归母净利润为63.4、72.0、84.8亿元，对应EPS分别为1.58、1.80、2.12元，目前股价对应PE分别为10、9、8倍，维持“增持”评级。 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国内市场主要指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 上证指数 3253.69 0.08 深证成指 12379.64 0.41 沪深300 4258.75 -0.17 上证180 9003.61 -0.40 中小板指 8402.9 0.72 创业板指 2726.18 0.46 资料来源：贝格数据 主要海外市场指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 道琼斯 33745.40 -0.16 标普500 4127.99 -0.02 纳斯达克 13850.00 -0.36 资料来源：贝格数据 证券研究报告 2022年03月22日 晨会纪要 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月22日 公司深度研究 【传媒】光线传媒(300251.SZ)首次覆盖报告：真人电影根基牢固，动画电影竞争力卓越 2022年有望迎来影片供给修复和票房复苏。据猫眼统计，2021年票房470亿元，约为2019年的73%，春节档、清明节、五一档和十一档等热门档期均超过或者接近2019年同期水平，但因影片供给仍受疫情影响，非热门档期票房下滑幅度较大。若2022年疫情得到控制，优质影片的上映数量将增加，非热门档期票房迎来修复，我们预计2022年票房增长10%。 光线传媒拥有较为深厚的喜剧/爱情类电影出品经验。在高票房市占率的喜剧/爱情类型片领域，光线拥有成熟制作经验和艺人成本优势，近5年来每年出品3-5部单片平均票房超5亿元的喜剧/爱情电影。随着电影市场对疫情的适应能力增强，光线有望迎来电影产能修复，每年上映真人电影数量将恢复至疫情前12-15部/年的水平，票房收入也有望取得同步增长。 光线传媒在高成长性的动画电影赛道占据头部位置。近十年中/美/日动画电影平均票房市占率为10%/16%/27%，我们预计国内动画电影渗透率提升空间较大。光线通过投资绑定国内主要头部动画制作方和大量优质IP，出品动画电影累计票房近75亿元。光线正在针对“封神”、“西游”以及“大鱼海棠”等高知名度动画IP开发系列电影，未来票房具备较高弹性。 投资猫眼与发行业务形成协同。光线参股的猫眼娱乐在互联网票务市场份额稳定在60%以上，票务平台是观众获取电影信息的首选，且实时掌握上映电影供需，为光线提供互联网营销数据支持，在发行端形成合力。 投资建议：预计公司21/22/23年归母净利润为2.2/11.0/11.9亿元，EPS为0.07/0.38/0.41元/股，对应PE为108x/21x/20x，公司在动画电影赛道具备的领先优势，参股猫眼娱乐与公司在电影发行端形成业务增长合力，但考虑到疫情反复造成部分地区影院阶段性歇业，可能影响电影上映进度，给予公司22年25倍PE，目标价9.38元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：疫情恶化；电影制作周期具有不确定性；票房不达预期等。 联系人： 李艳丽(17721210967)liyanli@research.xbmail.com.cn nXjYkWaZlUaXjYmMzRqRmM8ObPbRnPqQmOnPlOpPpMeRpNtRbRqQzRMYsPoRxNmOrM 晨会纪要 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月22日 公司点评 【医药生物】健民集团（600976.SH）2021年年报点评：多渠道营销打造核心单品， 事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入32.78亿元，同比增长33.48%；归母净利润3.25亿元，同比增长119.73%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长118.56%，业绩高速增长复合预期。 精益化生产下归母净利润增速超营收。2021年，医药工业方面公司加强品牌建设和渠道推广，优化销售策略；医药商业方面加大新品种开发力度，积极布局新业务，实现公司主要产品销售收入增加。由于公司大力推行精益生产，提升产品毛利率，2021年归母净利润增速远高于营收增速。 医药工业四大板块均高速增长，毛利率保持平稳。医药工业分板块来看，2021年儿科、妇科和中药板块分别同比增长48.31%、37.73%和35.47%，其中儿科产品原辅包料受市场涨价因素影响，及相应折旧费用增加，导致毛利率较上一年略降。 OTC、RX和电商多渠道品牌营销，推动医药工业快速增长。2021年公司积极开展多方位营销，分渠道来看，OTC板块公司持续品牌塑造，加强渠道终端管控力度，实现产品铺货率和市场占有率进一步提升；Rx板块，公司积极开展循证医学研究及学术营销；电商板块，公司通过产品引流、运营推广、专业化服务等实现业务快速发展，电商业务同比增长177.10%。 参股企业健民大鹏业绩稳定增长，持续贡献投资收益。2021年健民大鹏实现净利润3.43亿元，贡献投资收益1.13亿元，同比增长18.42%。 维持“买入”评级：预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.21/5.24/6.41亿元，EPS分别为2.75/3.41/4.18，对应P/E20/16/13x。鉴于公司强品牌力、多渠道营销实力与体外培育牛黄业务的独家性，2022年给予29x估值，对应目标价格79.8元，维持“买入”评级。 风险提示：政策变动风险，研发风险，原材料价格风险，产品集中风险。 联系人： 吴天昊(13262686562)wutianhao@research.xbmail.com.cn; 杨欢(17326949583)yanghuan@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月22日 公司点评 【家用电器】创维数字（000810.SZ）年报点评报告：千兆渐入佳境，VR即将突破，汽车电子值得期待 事件:公司发布2021年年报告，报告期内，公司实现营业收入108.47亿元，同比增长27.49%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长9.93%。同时，公司公告拟以集中竞价方式回购股份，回购的资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币16元/股，回购的股份将用于实施股权激励或员工持股计划。 业绩高质量增长，宽带业务增长亮眼。2021年，智能终端业务实现营业收入59.61亿，同比增长26.12%，公司全球机顶盒龙头地位稳固；宽带连接业务实现营业收入17.06亿，同比增长89.97%。专业显示业务实现营业收入284,140.69万元，同比增长11.09%。宽带业务显著突破，在国内三大运营商市场、广电市场、海外市场收获明显。 VR创新业务不断推进，汽车电子业务积累丰厚。公司VR终端产品及定制方案实现了营收同比的增长，2021年度新上市了高性价比的VR一体机及Pancake短焦VR分体机，技术布局、产品研发、客户落地、内容生态等方面均不断推进，为产业拐点机会做好充分准备。同时，公司显示触控系统和数字液晶仪表产品，在汽车行业“缺芯”背景下作为Tier1实现了30万台定点产品对品牌汽车厂的出货销售，并且积累了丰厚的定点项目和客户资源，为后续持续增长奠定基础。 回购彰显发展信心，维持“买入”评级：公司发布回购方案彰显对发展前景的信心。看好公司宽带业务持续成长性及智能终端传统业务龙头地位，同时VR等创新业务有望步入收获期，我们预测2022-2024年公司归母净利润为7.59、9.33和11.22亿元，PE为19、16和13x，维持公司“买入”评级。 风险提示：全球电视机顶盒需求不及预期的风险；运营商10GPON招标进展不及预期的风险；供应链风险；VR产业发展不及预期。 联系人： 邢开允(13072123839)xingkaiyun@research.xbmail.com.cn; 胡朗(18818277951)hulang@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月22日 公司点评 【化工】中国巨石（600176）2021年报点评：2021年业绩再创新高，玻纤高景气有望延续 摘要内容 事件：公司发布2021年年报，2021年实现营收197.07亿元，同比+68.92%；实现归母净利润60.28亿元，同比+149.50%；实现毛利率45.31%，同比+11.5PCT；实现净利率31.15%，同比+10.5PCT。其中21Q4实现母净利润17.23亿元，同环比分别+51.67%/+0.88%。公司全年业绩再创新高。 粗纱、电子布产品量价齐升，成本管控能力显著增强。玻纤延续上半年产销两旺势头，下游应用领域需求强劲，公司产品结构升级优化持续。2021年公司实现粗纱及制品销量235.28万吨；电子布销量4.40亿米，均创历史之最，据百川，21年2400tex直接纱、合股纱、G75电子纱同比涨幅分别为39%、35%、90%，其中21Q4环比涨幅分别为3%、1%、1%。成本端来看，2021年国内天然气价格同比提升约52%，其中21Q4环比提升20%，在燃料成本抬升的情况下，充分显示出公司出色的成本管控能力与盈利韧性，我们预计公司在规模效应下的成本中枢或将继续下行。 22年玻纤行业高景气有望延续。风电、汽车轻量化及5G、电子设备等需求推动玻纤及电子布需求快速增长，而能耗双控下产能释放的不确定性将导致供给紧平衡常态化，进而产品周期性有望减弱并维持高景气。2022年前2月公司利润总额同比增长60%以上，近期电子布价格虽有所回调，但考虑到粗纱价格有望持续提升，叠加公司成本优势明显，我们预计2022年公司有望充分受益于产能持续释放所带来的利润增长。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入207、223、244亿元，归母净利润为63.4、72.0、84.8亿元，对应EPS分别为1.58、1.80、2.12元，目前股