宏观月报：50bp变25bp，美联储加息还有哪些风险？

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报告总结：本次美联储议息会议关注点主要在于未来的加息节奏与幅度。预计本次加息步长将为25bp，QT或将在5月的议息会议上公布、6月实施。鲍威尔或将暗示5月加息50bp，若点阵图中位数显示年内加息5次及以上，则表明美联储更偏鹰派。市场在经历预期加息50bp又以加息25bp收场后，加息效果近似于降息。2022年3月市场利率表明美国经济衰退概率将在2023年明显上升，但仍难以阻碍加息步伐。若后续通胀持续高企，市场对美联储一次性加息50bp的预期将大幅上升，但考虑到诸多不确定性，美联储或仍将以每次加息25bp收场。3月议息会议将如何影响资产价格？结合历次加息周期中大宗商品的表现以及俄乌冲突的影响，我们依然看好大宗商品。