金融期货策略日报：期指注意博弈风险，几大利好纷纷助力期债

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】期指继续短期博弈，期债逻辑回归基本面——日报 2018-11-14 【中信期货金融】期指关注短期博弈机会，期债中长期依然可参与配置——日报 2018-11-13 【中信期货金融】期指谨防踩踏可能，期债或继续向上——日报 2018-11-09 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-11-15 期指注意博弈风险，几大利好纷纷助力期债 策略跟踪 观点： 权益市场喜忧参半，忧为创业板未能站稳补回上方缺口，壳股炒作或进入最后阶段，叠加资金撤离；喜为腾讯财报超预期推升恒指。在上证2700的阻力重重之下，市场情绪可能发生转变，短期应更注意风险。 反观期债，各种利好因素齐齐发力：大宗及原油下跌暗含通胀危机减弱，权益下跌带来资产轮动，中美关系不确定性增加避险情绪以及经济数据下滑带来基本面支撑，债市中长期多头持有逻辑依然不变。 风险因子：1）美股市场继续增加波动；2）信用集中暴雷；3）汇率贬值风险加剧 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：资金利率高位徘徊 （1） 央行未进行公开市场操作 逻辑：昨日央行依旧未进行公开市场操作，资金利率则是较周二略有下移，Shibor以及银质押7天利率分别下滑0.1bp以及1.8bp，整体仍是高位徘徊。进入月中，缴税等资金压力接踵而至，预计短期资金面不会过松，利率维持相对高位。 — 期指 观点：相较博弈短线更应注意避险 （1）沪股通净流出4.59亿，深股通净流出1.94亿； （2）行业板块主力资金流向方面，周三以券商信托和银行为代表的金融板块，主力资金流出居首； （3）受周二晚间深交所问询影响，昨日恒立实业大幅震荡，主力资金大幅流出； （4）中国10月规模以上增加值同比5.9%，社会消费品零售总额同比8.6%； （5）期货方面，IC主力收跌0.71%，IF主力收跌1.32%，IH主力收跌1.50%； （6）IF1811、IH1811、IC1811基差分别收于-0.54、-1.39、7.09点，较上一交易日变化-0.36、0.99、-0.37点； （7）IF、IH、IC当月合约（1811）与次月合约（1812）价差收于0.80、-1.40、17点,较上一交易日变化4.4、7、4.6点； （8）IF、IH、IC总持仓分别变化-3486、-1811、-1435手； （9）标普500指数收跌20.60点，跌幅0.76%，报2701.58点。道琼斯工业平均指数收跌205.99点，跌幅0.81%，报25080.50点。纳斯达克综合指数收跌64.48点，跌幅0.90%，报7136.39点。 逻辑：昨日沪深两市震荡下行，整体收跌。而风格方面，代表大盘蓝筹的IH跌幅超过IC，延续IH相对偏弱的态势。对于昨日权益市场走弱，一方面源于创业板指未能站稳1400点，30分钟线上方缺口未能回补，另一方面深交所点名妖股以及经济日报发文《把壳股定价权交给市场》均暗含监管收紧深意，垃圾股炒作进入后期。配合10月经济数据不佳以及陆股通资金撤离，股指最终翻绿。对于后市，好消息是腾讯财报超预期推升恒指期货，但坏消息在于妖股走势开始分化，资金开始忌惮监管加码，加上彭斯讲话重新点燃中美关系的不确定性以及上证综指2700阻力重重，偏暖氛围随时可能瓦解，相较博弈短线更应注意避险。另关注科创板的进展，若进展超预期，可能对创业板产生不利影响。 操作建议：快进快出 风险因子：1）美股崩盘；2）信用集中爆雷；3）人民币破7； 4）短线资金撤离 IC强于IF、IH 期债 观点：几大因素“神助攻”期债 （1）【央行昨日零投放零回笼】中国央行昨日不开展公开市场操作，连续第六个交易日不操作，昨日无逆回购到期，实现零投放零回笼。 （2）成交持仓1日变动：T、TF、TS当季成交量分别变动-206、+252、-178手，持仓量分别变动-4710、-665、-29手。 （3）基差1日变动：T、TF、TS当季基差分别变动-0.1709、-0.407156，-1.1064元。 （4）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动0.045、-0.04、0.04元。 （5）跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（+0.105）、TS当季*3.5-T中长期多头布局 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/12 当季价差（+0.2355）；TS当季*2-TF当季价差（0.115） 逻辑：受之前一日盘后社融数据远不及预期的影响，昨日期债跳空高开，盘中整体稳定。同时我们注意到2年期国债期货合约午盘开盘后一度触及涨停，主要是由于昨日2年期国债现券招标情绪火热，招标结果低于预期近7bp，导致午盘开盘后期债跟随招标结果一度拉升至涨停。从目前市场情况来看，现券端情绪较热，且因同时受到社融数据较差、权益和大宗商品齐齐下跌的局面，债市情绪受到进一步助推。另外，彭斯发言给G20的中美对话蒙上了一层阴影，避险情绪开始发酵，短期将持续为债市助力。我们建议投资者继续持有手中多头，10年国债利率前方压力位为3.40%。 操作建议：中长期看多 风险因子：1）权益市场波动加大；2）美股市场继续增加波动；3）技术层面期债向下回补跳空缺口 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 指标 今值 预期 前值 11月13日 德国10月CPI同比终值 2.40% 2.50% 2.50% 11月13日 德国10月CPI环比终值 0.10% 0.20% 0.20% 11月13日 英国9月三个月ILO失业率 4.1% 4.00% 4.00% 11月13日 英国10月失业金申请人数变动(万人) 2.02 2.32 11月14日 日本三季度实际GDP平减指数同比初值 -0.30% -0.10% 0.10% 11月14日 日本三季度实际GDP年化季环比初值 -1.2% -1% 3% 11月14日 日本三季度实际GDP季环比初值 -0.30% -0.30% 0.70% 11月14日 中国1至10月城镇固定资产投资(今年迄今)同比 5.70% 5.50% 5.40% 11月14日 中国1至10月规模以上工业增加值(今年迄今)同比 6.40% 6.30% 6.40% 11月14日 中国1至10月社会消费品零售总额(今年迄今)同比 9.20% 9.30% 9.30% 11月14日 中国10月社会消费品零售总额同比 8.60% 9.20% 9.20% 待定 中国10月新增人民币贷款(亿人民币) 6970 9045 13800 待定 中国10月社会融资规模增量(亿人民币) 7288 13000 22054 待定 中国10月M0货币供应同比 2.80% 2.80% 2.20% 待定 中国10月M2货币供应同比 8% 8.4% 8.30% 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 美国10月CPI环比 0.3%，创今年1月份来最大升幅，预期 0.3%，前值 0.1%。美国10月CPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.3%。美国10月核心CPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%。美国10月核心CPI同比 2.1%，预期 2.2%，前值 2.2%。 2. 中国10月规模以上工业增加值同比 5.9%，预期 5.8%，前值 5.8%。中国1至10月规模以上工业增加值同比 6.4%，预期 6.3%，前值 6.4%。 3. 中国10月社会消费品零售总额同比 8.6%，预期 9.2%，前值 9.2%。中国1至10月社会消费品零售总额同比 9.2%，预期 9.3%，前值 9.3%。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 央行逆回购操作（日度） 1.522.533.544.55201 8/0 1/2 2201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 9201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0201 8/0 5/1 4201 8/0 5/2 8201 8/0 6/1 1201 8/0 6/2 5201 8/0 7/0 9201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3201 8/0 9/1 7201 8/1 0/0 1201 8/1 0/1 5201 8/1 0/2 9201 8/1 1/1 2Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y 0500100 0150 0200 0250 0201 8/0 9/1 8201 8/0 9/2 0201 8/0 9/2 2201 8/0 9/2 4201 8/0 9/2 6201 8/0 9/2 8201 8/0 9/3 0201 8/1 0/0 2201 8/1 0/0 4201 8/1 0/0 6201 8/1 0/0 8201 8/1 0/1 0201 8/1 0/1 2201 8/1 0/1 4201 8/1 0/1 6201