金融期货策略日报：期指短线维持弱势，期债延续博弈行情

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】股指寻底为主，期债博弈成分加剧——周报 2018-8-6 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-08-07 期指短线维持弱势，期债延续博弈行情 策略跟踪 观点：昨日，金融市场缩量震荡。权益市场端，存量环境下，市场缺乏明确主线，白马补跌以及质押强平带来的不确定性使得资金维持谨慎，短期反弹存疑。建议投资者观望或是进行对冲。固收市场端，政策面调整带来融资收缩逻辑的松动之后，宽信用预期上升带来机构对信用债的追捧。而利率债交投在前期过热之后有所冷却。即将进入经济数据公布密集区，市场有待于进一步指引。短期除非权益市场继续大幅下挫或经济数据大幅弱于预期，否则近期利率债料以博弈行情为主。建议投资者暂且观望。 风险因子：1）中美贸易摩擦；2）股权质押强平风险；3）白马业绩不及预期；4）宏观数据不及预期；5）人民币汇率贬值迫使政策收紧； 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/13 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：央行暂停逆回购投放，资金面持续宽松 （1）周一无逆回购到期，央行暂停逆回购投放；； 逻辑：昨日资金市场情绪进一步延续宽松，从Shibor和银质押资金利率来看，也基本全线下移。考虑到本周无逆回购到期，仅在周三有1200亿国库现金定存到期。因此，在无资金到期压力且流动性整体十分充裕的背景下，预计资金面将延续宽松态势，且央行或将继续暂停逆回购操作。 — 期指 观点：缺少明确主线，弱势延续 （1）首批养老目标基金获得证监会批文，华夏、南方、富国、博时等入列； （2）沪股通净流入14.96亿元，深股通净流入16.73亿元； （3）非洲瘟猪疫情拖累养殖概念； （4）白马龙头8月3日之后大面积补跌，反映弱势氛围下，机构开始被迫降低仓位； （5）以东兴证券为代表的个股盘中放量闪崩，或与重仓机构清盘、赎回有关； （6）截止8月3日，5.3万亿股权质押规模中，超2.28万亿触及平仓线（统计2016年之后数据）； （7）IF、IH、IC当月合约基差分别收于-13.47、2.26、-19.25点，较上一交易日变化18.21、9.77、32.3点； （8）IF、IH、IC跨期价差（当月-次月）分别收于19.6、3.6、45.2点，较上一交易日变化2.2、4.6、3.6点； （9）IF、IH、IC总持仓分别变化1598、828、292手。 （10）标普500指数收涨10.05点，涨幅0.35%，报2850.40点。道琼斯工业平均指数收涨39.60点，涨幅0.16%，报25502.18点。纳斯达克综合指数收涨47.66点，涨幅0.61%，报7859.68点。 逻辑：昨日早盘银行、非银的强势未能扭转大盘弱势表现，两市缩量回调，休闲服务、农林牧渔、医药生物领跌申万一级行业。目前市场的核心矛盾在于资金面的不稳定性，融资余额萎缩以及量能不济显示当前仍是存量环境，但在缺少明确主线的背景下，资金流入整体谨慎，这令市场反弹的持续性存疑。同时近期白马集中补跌以及诸如东兴证券盘中闪崩，均反映弱势氛围下，机构被动调整仓位，叠加质押强平所带来的不稳定性，这进一步加大了市场观望情绪。这一背景下，预计短线弱势氛围难改，建议投资者观望或是进行对冲。 操作建议：观望 风险因子：1）中美贸易摩擦；2）股权质押强平风险；3）白马业绩不及预期； 弱势震荡， 寻底为主 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/13 期债 观点：信用债继续火热，利率债缩量震荡 （1）公开市场操作继续暂停，资金面宽松无虞。 （2）宽信用预期上升，信用债交投火热。 （3）成交持仓1日变动：T当季成交量（-2777），持仓量（-5807）；TF当季成交量（-977）、持仓量（-1239）。 （4）基差1日变动：T当季基差（+0.0941）、TF当季基差（+0.0889）。 （5）期期价差1日变动：T当季-次季价差（-0.035）、TF当季-次季价差（+0.06）；TF当季*1.8-T当季跨品种价差（+0.099）。 （6）美国10年期基准国债收益率下跌0.93个基点，报2.9395%，两年期美债收益率涨0.20个基点，报2.6452%。 逻辑：昨日，期债市场缩量震荡，5年期和10年期国债期货成交量连续第二个交易日下滑。现券市场小幅下行，但交投相对清淡。目前来看，政策面调整带来融资收缩逻辑的松动之后，宽信用预期上升带来机构对信用债的追捧。而利率债交投在前期过热之后有所冷却。即将进入经济数据公布密集区，市场有待于进一步指引。短期除非权益市场继续大幅下挫或经济数据大幅弱于预期，否则近期利率债料以博弈行情为主。建议投资者暂且观望。 操作建议：观望为主 风险因子：1）人民币汇率贬值迫使政策收紧；2）经济数据大幅好于预期 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/13 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 指标 今值 预期 前值 8月7日 中国7月外汇储备(亿美元) 31070 31121.3 8月8日 中国7月出口同比(按美元计) 10% 11.30% 8月8日 中国7月进口同比(按美元计) 17% 14.40% 8月8日 中国7月贸易帐(按美元计)(亿美元) 390.5 416.1 8月9日 中国7月CPI同比 2% 1.90% 8月9日 中国7月PPI同比 4.50% 4.70% 8月9日 美国7月核心PPI同比 2.80% 2.80% 8月9日 美国7月PPI同比 3.40% 3.40% 8月10日 美国7月核心CPI同比 2.30% 2.30% 8月10日 美国7月CPI同比 3.00% 2.90% 待定 中国7月新增人民币贷款(亿人民币) 12000 18400 待定 中国7月社会融资规模(亿人民币) 11000 11800 待定 中国7月M1货币供应同比 6.60% 待定 中国7月M2货币供应同比 8.20% 8% 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 财政部通知称，决定发行2018年第七期储蓄国债（电子式）和2018年第八期储蓄国债（电子式）。两期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额为460亿元。第七期期限为3年，票面年利率为4%，最大发行额为230亿元；第八期期限为5年，票面年利率为4.27%，最大发行额为230亿元。两期国债发行期为2018年8月10日至8月19日，2018年8月10日起息，按年付息，每年8月10日支付利息。第七期和第八期分别于2021年8月10日和2023年8月10日偿还本金并支付最后一次利息。 2. 8月6日，中金所发布2年期国债期货合约及相关业务规则，标志着2年期国债期货合约及规则准备工作正式完成。 3.中国央行：央行昨日零投放零回笼。中国央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平，昨日不开展公开市场操作，昨日无逆回购到期。 4. 近日，中国汽车流通协会发布数据显示，6月，中国汽车进口量为1.5万辆，同比下降87.1%，降幅度巨大；1-6月，累计进口汽车45.2万辆，比去年同期下降22.1%。 5. 国家知识产权局印发《“互联网+”知识产权保护工作方案》。《工作方案》提出，要发挥大数据、人工智能等信息技术在知识产权侵权假冒的在线识别、实时监测、源头追溯中的 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/13 作用，建设基础数据库、侵权假冒线索智能检测系统，实现智能检测系统与相关系统的对接。结合各地实际条件与需求，选择试点地方和单位，选择电子商务、进出口、大型展会等重点领域及地方优势领域，协同推进全国性和区域性智能检测系统的建设运行。2018年7月-2019年6月为开发与试点阶段。 6. 农发行两期债中标利率低于中债估值，需求旺盛。农发行3年期增发债中标收益率3.4214%，全场倍数3.84；5年期中标收益率3.6614%，全场倍数4.08。 7. 首批养老目标基金获得证监会批文，华夏、南方、富国、博时等入列。 8. 美国重启的第一批制裁于美国时间8月6日生效，涉及伊朗石油产业的制裁将于11月生效。今年5月8日，美国总统特朗普宣布，美国退出伊朗核问题全面协议，并重启因伊核协议而豁免的对伊制裁。 9.美国官员透露关于制裁伊朗的细节。美国无意授予豁免，但会逐个案例地审查各方提出的豁免请求。美国将重新实施对伊朗的制裁，最终目标是寻求新的核协议。美国“迅速恢复”针对购买美国银行票据、黄金和贵金属交易、钢铁、煤炭、以及汽车产业的制裁措施。美国的制裁将继续对伊朗经济产生“重大的金融”压力。特朗普准备“在任何时间”会见伊朗领导层。美国的政策是，让尽可能多的国家尽快对伊朗石油实现零进口。 10. 上交所修订主要涉及收盘价产生方式的相关条款。上交所发布关于修订《上海证券交易所交易规则》的通知，修订主要涉及收盘价产生方式的相关条款，对股票交易实施收盘集合竞价，基金、债券及债券回购的收盘价产生方式暂不调整。采用竞价交易方式的，除本规则另有规定外，每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至14:57为连续竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间。 中信期货研究|策略日报（金融期货）