镍不锈钢周报：受资本博弈影响镍价大幅波动，现货市场陷入停摆

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-03-14 受资本博弈影响镍价大幅波动，现货市场陷入停摆 镍品种： 本周镍价大幅波动，前半周伦镍价格创历史新高，后半周进入停市状态，沪镍价格前半周出现三连涨停板，停市一天后转为跌停回落。因镍价处于极度不理性状态且大幅波动，现货市场极其冷清，几乎陷入停摆状态。SMM数据，本周沪镍库存+986吨至6465 吨，LME镍库存-1380 吨至75702 吨，上海保税区镍库存-400至6100 吨，中国（含保税区）精炼镍库存+206吨至19146 吨，全球精炼镍显性库存-1174吨至94848 吨，全球精炼镍显性库存仍在持续下滑。 镍观点：近期受伦镍资本博弈影响镍价大幅度波动，当前价格已经脱离供需范畴，处于不理性状态，下游大幅亏损，建议谨慎对待。目前镍仍处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，低库存与低仓单状态提升镍价上涨弹性；镍中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在变数；在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强，等待LME镍博弈结束之后，市场价格回归理性，则重新转为逢低买入的思路对待，暂时观望。 镍策略：中性。短期价格已经完全脱离供需进入资本博弈阶段，建议观望。 镍关注要点：LME镍博弈情况、美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车电池技术发展。 304不锈钢品种： Mysteel数据显示，本周全国300系不锈钢社会库存下降1.71万吨至50.24万吨，降幅为3.29%，其中冷热轧同步下滑。本周不锈钢期货价格受镍价影响大幅波动，短期脱离供需范畴，现货市场成交冷清，因价格处于不理性阶段，下游多处于观望状态。 不锈钢观点：近期受镍价剧烈波动影响，不锈钢期货价格亦大幅波动，短期价格仍然超出理性范畴，受镍价左右，后期若镍价开始回归理性，则不锈钢期货价格可能亦将持续回落至理性位置。供需来看，虽然国内稳增长环境对三月份不锈钢消费会有一定提振作用，但随着近期国内疫情状况有所加重，后市消费可能存在受疫情拖累的忧虑，不锈钢供应端则呈现扩增态势，因此不锈钢供需存在一定忧虑，不宜过度追高。 不锈钢策略：中性。短期价格已经完全脱离供需进入资本博弈阶段，建议观望。 不锈钢关注要点：不锈钢新增产能、不锈钢社会库存、不锈钢期货仓单。 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-03-14 2 / 9 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2022/3/11 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 227200 36700 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 229200 38500 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -29740 -27420 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 7000 3650 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 5000 1850 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 7000 2050 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 208 -482 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 5556 1306 吨 精炼镍库存 沪镍库存 6465 986 吨 精炼镍库存 保税区库存 6100 -400 吨 精炼镍库存 LME镍库存 75702 -1380 吨 镍铁价格 高镍铁出厂含税价格 1595 80 元/镍点 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 19200 400 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 19000 300 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 18800 0 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 18800 300 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 -25 -300 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 76757 13546 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系库存（周） 479396 -17482 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系热轧库存（周） 144373 -6260 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系冷轧库存（周） 335023 -11222 吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-03-14 3 / 9 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：精炼镍现货升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：镍进口溢价 单位：美元/吨 图 4：俄镍进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5：镍豆自溶硫酸镍经济性 单位：元/吨 图 6：沪镍仓单 单位：吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind SHFE华泰期货研究院 0100002000030000400005000060000700008000090000-200-10001002003004005006007008002009/07/162015/07/162021/07/16LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴)-10000-500005000100001500020000250003000035000400002017/07/162019/07/162021/07/16金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水-10001002003004005006002016/05/232018/05/232020/05/23镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价-160000-140000-120000-100000-80000-60000-40000-200000200002017/07/162019/07/162021/07/16精炼镍进口盈亏010000200003000040000500006000070000-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000500002019/06/202020/06/202021/06/20镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴)0200004000060000800001000001200002015/04/172018/04/172021/04/17沪镍仓单 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-03-14 4 / 9 图 7：全球精炼镍显性库存 单位：美元/吨、吨 图 8：LME镍板镍豆库存 单位：吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 9：中国镍现货库存 单位：万吨 图 10：中国沪镍与保税区库存 单位：元/吨、吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图 11：中国红土镍矿港口报价 单位：美元/湿吨 图 12：中国主流高镍铁价格 单位：元/镍点 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 010000020000030000040000050000060000070000001000020000300004000050000600007000080000900002009/07/162014/07/162019/07/16LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴)0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002003/07/162010/07/162017/07/16LME镍总库存LME镍板库存LME镍豆库存02468101214162017/06/302019/06/302021/06/30沪镍仓单保税区电解镍镍板现货镍豆现货中国电解镍总库存600001100001600002100002600003100000200004000060000800001000001200002015/04/172018/04/172021/04/17沪镍仓单(左轴)沪镍库存(左轴)上海保税区镍库存(左轴)沪镍主力收盘价(右轴)0204060801001201402016/10/202018/10/202020/10/20镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF)500700900110013001500170019002015/03/112017/09/112020/03/118-12%高镍生铁 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-03-14 5 / 9 图 13：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价 单位：元/吨 图 14：中国高镍铁RKEF利润率 单位：无 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 15：中国镍矿港口库存季节图 单位：万吨 图 16：中国镍铁现货库存 单位：金属吨 数据来源：iFinD 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图 17：中国主流进口铬矿价格 单位：元/干吨度 图 18：主产区高碳铬铁价格 单位：元/基吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 -40000-200000200004000060000800001000001200001400002011/11/112016/01/112020/03/11电解镍较高镍生铁升贴水-30-20-100102030405060702017/07/162019/07/162021/07/16福建RKEF利润率江苏RKE