期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：成材利润收缩，压制上行空间 .................................................................................................................................... 2 螺纹钢：疫情冲击需求，弱势震荡 ............................................................................................................................................. 3 热轧卷板：疫情冲击需求，弱势震荡 ........................................................................................................................................ 3 硅铁：需求动态转弱，下游承压 ................................................................................................................................................. 5 锰硅：炉料价格坚挺，略有支撑 ................................................................................................................................................. 5 焦炭：疫情冲击影响，震荡下行 ................................................................................................................................................. 7 焦煤：疫情冲击影响，震荡下行 ................................................................................................................................................. 7 动力煤：政策叠加疫情影响，低位震荡 .................................................................................................................................... 8 玻璃：下游订单偏弱 低位宽幅震荡........................................................................................................................................... 9 2022年03月15日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：成材利润收缩，压制上行空间  马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837  maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）822.030.03.79昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）629,927448,79213,034昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1175.01183.0-8.0PB（61.5%）978.0987.0-9.0金布巴（61%）845.0860.0-15.0超特（56.5%）635.0635.00.0唐山（66%）1138.01145.0-7.0邯邢（66%）1151.01151.00.0莱芜（65%）1064.01064.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）27.041.5-14.5136.6167.2-30.618.020.0-2.024.025.0-1.0197.0196.01.0133.0127.06.0343.0352.0-9.0I2205期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2205,对超特)基差（I2205,对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PB 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 全国45个港口进口铁矿库存为15714.30，环比降140.22；日均疏港量276.25降21.60。分量方面，澳矿7611.81降62.34，巴西矿5208.80降133.68，贸易矿9073.50降74.4，球团483.56增6.76，精粉1086.58降21.82，块矿2027.06降6.90，粗粉12117.10降118.26；在港船舶数107条降16条。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期铁矿石港口库存高位回落，供需有边际改善，同时两会结束后唐山地区复产或进一步提振铁矿石需求，供需仍有进一步改善的空间。但我们认为铁矿石进一步上行的空间有限，主要原因在于，一方面，虽然近期铁矿石港口库存持续去化，但库存基数仍处于多年来高位，高库存对于价格上行空间有所压制；另一方面，由于钢材终端需求疲弱，钢厂利润持续收缩，进而对于铁矿石价格带来压制。总体而言，在钢厂利润已至低位且仍有进一步收缩的背景下，铁矿石上行空间有限。 2022年03月15日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 螺纹钢：疫情冲击需求，弱势震荡 热轧卷板：疫情冲击需求，弱势震荡  马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837  maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,695-199-4.074,950-179-3.49昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,788,6031,410,73029,831621,201614,022-59,145昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海48804960-80杭州48804980-100北京47804840-60广州50905130-40上海50005120-120杭州50505150-100天津49905070-80广州50205140-12046604720-60昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）33119214050-176794148-54122162-402552203522720621-2611-38HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2205HC2205HC2205-HC2210RB2205HC2205螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2205)基差（HC2205) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 3月11日 Mysteel库存数据：社库方面，螺纹-8.53万吨，热卷-11.49万吨，五大品种合计-27.04万吨；厂库方面，螺纹-28.02万吨，热卷-3.23万吨，五大品种合计-39.26万吨；总库存方面，螺纹-36.55万吨，热卷-14.72万吨，五大品种合计-66.30万吨。 3月11日Mysteel产量数据：螺纹+6.41万吨，热卷-22.14万吨，五大品种合计-20.57万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周钢材总库存由增转向，库存拐点基本确立，产量止增回落。随着俄乌对于市场的扰动逐渐减弱，螺卷或将重回自身供需逻辑，转向进入旺季后对于实际需求的验证。而目前地产端整体表现依然疲弱，基建虽2022年03月15日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 有政策加码但对冲力度有限，建材需求整体仍然堪忧，热卷近期虽有出口改善的提振，但高价对于国内下游需求有所抑制，整体偏平稳；与此同时，两会结束后，唐山地区限产解禁，产量后期仍有较大的上行空间。总体来看，目前螺卷可能面临着产量快速恢复而需求仍然疲弱的局面，近期国内多地爆发的疫情或对于需求带来进一步的冲击，弱势震荡格局对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 硅铁：需求动态转弱，下游承压 锰硅：炉料价格坚挺，略有支撑  邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722  shaowanyi020696@gtjas.com  张钰 （联系人）从业资格号：F03087591  zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺iFinD，钢联MYSTEEL 上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国50.45%，较上期降1.28%；日均产量17782吨，较上期降165吨；Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国69.33%，较上周减0.48%；日均产量29565吨，减133吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁及锰硅日内低开震荡，锰硅成交活跃度及持仓量均有明显提升，价格波动率也持续增大。当前双硅多空博弈较为激烈，且围绕锰硅的价格拉锯更甚。多方认为，能耗双控对双硅的供给施压具有长期可预见性，下游需求随着钢厂复产有扩张空间，另外电费、兰炭、冶金焦和锰矿等炉料成本价格受多维因素驱动处于绝对高位，价格受到对应支撑。空方认为，双硅当前供给受限较小，产量供应较为充足，终端行业对钢材期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁2059714-254191,800129,989硅铁2099818-22613,26916,626锰硅2058836-64148,906160,787锰硅2098852-5814,81117,316价格较前一交易日单位9300+200元/吨8500+50元/吨62.60.4元/吨度1850-元/吨硅铁（现货-期货）-414+454元/吨锰硅（现货-期货）-336+114元/吨硅铁2205-2209-104-28元/吨锰硅2205-2209-16-6元/吨锰硅2205-硅铁2205-878+246元/吨锰硅2209-硅铁2209-966+202元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目澳矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2022年3月15日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 需求有限，拖累对上游炉料的需求拉动作用，兰炭和冶金焦等炉料随着煤焦体系转弱价格有动态下行趋势，而锰矿受海外报价推升，成为当前锰硅板块的核心