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本报告主要关注牧原股份，作为国内生猪一体化自养龙头企业，公司在连续高成长中保持着成本竞争优势。在新旧周期的转折点上，我们认为公司依旧具备三大看点：一是成本优势，科技助力，不断精进；二是扩张步伐，量增不止，延伸屠宰；三是周期反转，至暗时刻，蓄力景气。预计21-23年出栏量分别为4025.3、5500、7000万头，归母净利润76.7、74.5、346.3亿，同比分别-72.1%、-2.9%、364.9%，给予“买入”评级。
