基础化工行业周报：22年1-2月化工公司业绩亮眼，维生素E景气周期已然来临

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月12日 行业研究 22年1-2月化工公司业绩亮眼，维生素E景气周期已然来临 ——基础化工行业周报（2022/03/06-2022/03/12） 基础化工 上市公司1至2月经营情况：根据不完全统计，本周中信石油化工与基础化工板块共有15家上市公司发布了2022年1至2月的经营数据。受益于产品需求旺盛、价格提升、新增产能释放等多种原因，上述15家化工板块上市公司2022年1至2月均取得了较大幅度的业绩增长。其中各家上市公司1至2月的营收同比增速在30%~346%之间，龙蟠科技等5家公司的营收增速在100%及以上水平；归母净利润同比增速在35%~559%之间，龙蟠科技等5家公司的归母净利润同比增速在300%以上，绝大部分公司的归母净利润实现翻倍。虽然近期A股市场行情的出现了较大波动，但优质化工企业的基本面仍旧良好，并受益于下游需求、产能释放以及价格上涨等多种因素持续向好发展，进而取得超预期的业绩。 维生素E：2021年我们曾发布多篇报告强调，展望未来2-3年，帝斯曼与能特科技的合并使得行业竞争格局显著改善，VE有望再次迎来超级景气周期，在目前的价格水平上仍存在较大上涨空间。近期俄乌冲突愈演愈烈，欧美也陆续公布对俄罗斯的制裁计划，进一步加剧了欧洲天然气供给紧张局面。天然气是合成乙炔（VE上游原料）的关键原材料，欧洲天然气短缺进一步加剧了欧洲维生素供应紧张。据彭博新闻社报道，受关键中间体断供影响，帝斯曼22年Q1VE产量预计下降30%以上，并且将影响Q2VE产量。受帝斯曼VE产量下降影响，VE市场供应紧张，叠加下游企业低库存影响，近期VE厂商纷纷提升报价，VE景气周期已然来临。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块全部呈跌势，本周上证指数跌幅为4.00%，深证成指跌幅为4.40%，沪深300指数跌幅为4.22%，创业板指跌幅为3.03%。中信基础化工板块跌幅为3.3%，涨跌幅位居所有板块第7位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：磷肥及磷化工（+2.4%），涤纶（+0.6%），氨纶（+0.0%），电子化学品（-0.3%），锂电化学品（-0.4%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：云南能投（+60.96%），大洋生物（+29.63%），亿利洁能（+20.66%），ST榕泰（+15.52%），云天化（+14.25%）。过去5个交易日，基础化工跌幅居前的个 股 有 ： 安 迪 苏 （-17.96%） ， 奥 福 环 保 （-17.03%），三 祥 新 材 （-16.75%），红星发展（-15.69%），永冠新材（-15.05%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind -24%-8%8%24%40%02/2105/2108/2112/2103/22基础化工沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1、 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2、 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 1.3、 本周重点关注行业动态 ........................................................................................................................... 6 1.3.1、 化工行业上市公司1至2月业绩亮眼，提振市场信心 ....................................................................... 6 1.3.2、 回顾历次维生素E价格周期，供给侧变化居于主导地位 ................................................................... 6 1.4、 子行业动态跟踪 ..................................................................................................................................... 9 2、 重点化工产品价格及价差走势 .......................................................................................... 10 2.1、 化肥和农药 ........................................................................................................................................... 10 2.2、 氯碱 ...................................................................................................................................................... 12 2.3、 聚氨酯 .................................................................................................................................................. 13 2.4、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 15 2.5、 橡胶 ...................................................................................................................................................... 16 2.6、 化纤和工程塑料 ................................................................................................................................... 17 2.7、 氟硅 ...................................................................................................................................................... 19 2.8、 氨基酸&维生素 .................................................................................................................................... 20 2.9、 锂电材料 .............................................................................................................................................. 21 2.10、 其它 ................................................................................................................................................ 22 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 23 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工 1、 本周行情回顾 1.1、 化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块全部呈跌势，本周上证指数跌幅为4.00%，深证成指跌幅为4.40%，沪深300指数跌幅为4.22%，创业板指跌幅为3.03%。中信基础化工板块跌幅为3.3%，涨跌幅位居所有板块第7位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：磷肥及磷化工（+2.4%），涤纶（+0.6%），氨纶（+0.0%），电子化学品（-0.3%），锂电化学品（-0.4%）。涨跌幅后五位的子板块为：改性