基础化工行业周报：旺季来临，周期景气底部品种如何布局？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年4月10日 行业研究 旺季来临，周期景气底部品种如何布局？ ——基础化工行业周报（2023/04/03-2023/04/09） 基础化工 成品油景气上行，需求回暖，看好上游、炼化化纤、烯烃产业链。出行需求增加，汽油终端需求整体较为坚挺；柴油需求稳步向好，户外工矿基地开工率明显提高。截至2023年4月7日，汽油、柴油、煤油价差分别为3132元/吨、2218元/吨、1348元/吨。2023年以来PX价差有所回升，PTA价差有所回落，烯烃产业链利润修复有限，聚乙烯价差自年初以来大幅收窄，聚丙烯价差环比持续修复。年初以来丙烯酸价差先抑后扬，丙烯酸甲酯利润有所收窄。 成本端下行叠加需求回暖，煤化工盈利有望增强。煤炭价格跌势延续，成本端有望对煤化工利润持续支撑。需求方面，年初疫情形势好转叠加国内政策支持，国内经济基本面有所复苏，有望持续实现对煤化工终端需求端的修复。此外，下游农膜旺季来临，有望带动聚乙烯需求持续回暖。 需求旺季来临，复合肥盈利逐步恢复。受益于销售旺季来临带来的需求复苏，2023年以来国内复合肥行业库存处于2019年以来同期低位。伴随夏肥市场销售进度的加快，复合肥行业景气度有望进一步回升。此外，单质肥价格回落，复合肥利润有所修复，截至2023年4月7日，国内复合肥行业平均毛利润达256元/吨，单周涨幅达17.2%。 出口有所改善，MDI价格有望触底反弹。2023年1月、2月，我国分别实现聚合MDI和纯MDI出口20.8万吨和2.2万吨，同比分别+46.9%、+15.2%。当前MDI产品现货市场价格和工厂挂牌指导价出现较为严重的倒挂，后续MDI价格下探空间有限。伴随需求逐步好转，MDI价格后续有望迎来触底回升。 夏季将至制冷剂需求迎旺季，制冷剂价差有望进一步改善。23年三代制冷剂份额战结束，价差修复明显，R32、R134a价差分别较年初+1694、+2337元/吨，R125价差仍维持高位。当前制冷剂逐渐步入夏季需求旺季，终端需求有望改善，市场采购情绪高涨，从而带动三代制冷剂整体进入去库周期，价差有望进一步修复。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.67%，深证成指涨幅为2.06%，沪深300指数涨幅为1.98%，创业板指涨幅为3.21%。中信基础化工板块跌幅为-0.8%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的 子 板 块 为 ：电 子 化 学 品 （+5.4%） ， 碳 纤 维 （+1.4%） ， 橡 胶 助 剂（+1.3%），其他化学原料（+1.1%），氯碱（+1.1%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：联瑞新材（+28.33%），安集科技（+16.03%），航锦科技（+13.29%），名臣健康（+12.59%），容大感光（+11.62%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind -20%-12%-5%3%10%03/2207/2209/2212/22基础化工沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1、 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2、 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 1.3、 本周重点关注行业动态——需求旺季 ..................................................................................................... 6 1.3.1、 经济基本面预期向好，化工终端需求有望得到修复 .......................................................................... 6 1.3.2、 成品油景气上行，需求回暖，看好上游、炼化化纤、烯烃产业链 .................................................... 7 1.3.3、 煤化工：2023年煤价下行压力仍存，煤化工产业链盈利有望持续改善 ......................................... 12 1.3.4、 制冷剂：夏季将至制冷剂需求迎旺季，制冷剂价差有望持续改善 .................................................. 14 1.3.5、 复合肥：需求旺季来临，复合肥盈利逐步恢复 ............................................................................... 16 1.3.6、 MDI：出口量同环比改善明显，产品价格有望触底反弹 ................................................................. 18 1.4、 子行业动态跟踪 ................................................................................................................................... 20 2、 重点化工产品价格及价差走势 .......................................................................................... 21 2.1、 化肥和农药 ........................................................................................................................................... 21 2.2、 氯碱 ...................................................................................................................................................... 23 2.3、 聚氨酯 .................................................................................................................................................. 24 2.4、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 26 2.5、 橡胶 ...................................................................................................................................................... 27 2.6、 化纤和工程塑料 ................................................................................................................................... 28 2.7、 氟硅 ...................................................................................................................................................... 30 2.8、 氨基酸&维生素 ..................................................................................................................................... 31 2.9、 锂电材料 .............................................................................................................................................. 32 2.10、 其它 ................................................................................................................................................ 33 3、 风险分析 .........